Fitch
Ratings asignó una calificación “BBB-” en escala global para moneda local y
extranjera para la deuda no garantizada
y ratifica la calificación de “AA(mex)” en escala doméstica de
Controladora Comercial Mexicana, S.A. de C.V. (CCM)
Monterrey, N.L. (Abril
15, 2003) Fitch Ratings otorgó una calificación “BBB-” en escala global
para moneda local y extranjera para la deuda no garantizada de Controladora
Comercial Mexicana, S.A. de C.V.(CCM). La calificación aplica a la emisión
propuesta de $100 millones de dólares de
notas que serán usadas para refinanciar deuda existente. Asimismo Fitch Ratings
ratifica la calificación en escala doméstica de
“AA(mex)”. La perspectiva de las calificaciones es ‘Estable’.
La calificación de CCM se
fundamenta en la posición competitiva de la compañía en el ramo de autoservicio
en México, su estrategia de múltiples formatos y su perfil financiero. CCM es
el segundo negocio mas grande de autoservicio en México en términos de ventas y
tiene una participación de mercado de aproximadamente un 5%, en una industria
altamente fragmentada. Cerca del 80% del espacio de ventas de la compañía esta
localizada en el centro del territorio nacional (incluyendo la Ciudad de
México).
CCM ha implementado varias
iniciativas estratégicas diseñadas a mejorar la posición competitiva de la
compañía en el largo plazo a medida que la industria de autoservicio en México
evoluciona. En los últimos años las tiendas de autoservicio, incluidas las de
CCM, han encontrado una mayor competencia de Wal-Mart de México, quien tiene la
mayor participación de mercado en México. Además los hipermercados están
reemplazando a los supermercados como el formato preferido de los consumidores
Mexicanos. En respuesta a esta tendencia, CCM ha modificado su estrategia de
precios de descuentos en productos específicos a precios bajos todos los días. CCM continua
enfocándose en crecer sus formatos de tiendas grandes, expandiendo sus formatos
de hipermercados Mega abriendo tiendas en nuevas ubicaciones y convirtiendo sus
existentes tiendas en formato Comercial Mexicana en formato Mega. La reciente
adquisición de las operaciones de Auchan, que incluyen 5 hipermercados, aumenta
la posición de mercado en el segmento de hipermercados. Además CCM esta
abriendo nuevas ubicaciones de sus tiendas de membresía Costco, la cual opera
bajo una asociación con Costco Wholesale Corp. CCM busca incrementar la
eficiencia de su sistema de distribución construyendo un nuevo centro de
distribución centralizado, que se espera entre en operaciones a mediados del
2003.
Se espera que las iniciativas
estratégicas de CCM logren revertir la tendencia negativa de los últimos dos
años de ventas mismas tiendas. Las ventas mismas tiendas de CCM decrecieron
3.3% en 2001 y 10.3% en 2002. La baja en las ventas mismas tiendas durante 2002
se debió principalmente a una caída inicial en el número de clientes mientras
cambiaba su estrategia de precios, a precios bajos todos los días durante el
segundo trimestre de 2002; asimismo la baja se debió en una menor medida al
débil entorno económico y a mayor competencia. La tendencia de ventas mismas
tiendas ha ido mejorando gradualmente a partir del segundo trimestre del 2002,
a medida que la nueva estrategia de precios ha atraído una sólida base de
clientes. Como resultado se espera para el 2003 que las ventas mismas tiendas
sean ligeramente mejores que en el 2002.
CCM es dueña de mas del 75% de la
ubicaciones de sus tiendas y ha adquirido una serie de terrenos enfocados a
desarrollar nuevas tiendas, que le dan una ventaja competitiva en áreas
altamente concentradas como la Ciudad de México. Durante los últimos años CCM
ha incrementado en un 6%-7% por año su espacio de ventas. Las inversiones de
130 millones de dólares en 2000, 125 millones de dólares en 2001 y 72 millones
de dólares en 2002 ha sido financiadas internamente mediante la generación de
flujo de efectivo. Por lo tanto se espera que los niveles de deuda permanezcan
estables.
A pesar de la tendencia negativa
de las ventas mismas tiendas de los últimos dos años, los indicadores de
cobertura han permanecido sólidos. Al fin del 2002 el indicador de cobertura
EBITDA /Gastos Financieros era de 6.9(x) y el indicador de EBITDAR / (Gastos
Financieros + Rentas) era de 4.0(x). CCM tiene el equivalente a $184 millones
de dólares en deuda dentro de balance a diciembre de 2002 y planea emitir $100
millones de dólares en notas que serán usadas para refinanciar $85 millones de
dólares de notas que vencen en el 2005 y $15 millones de dólares de un crédito bancario de corto plazo. EL
resto de su deuda se compone de un crédito bancario de $30 millones de dólares
y el equivalente a $54 millones de dólares en deuda denominada en pesos. El
riesgo de liquidez de CCM permanece bajo ya que no tiene vencimientos de deuda
próximos y mantiene el equivalente a $83 millones de dólares en caja a
diciembre de 2002.
CCM es una compañía dedicada a las
tiendas de autoservicio en México, con ventas de $3,100 millones de dólares
durante el 2002. Al final de 2002 operaba un total de 170 tiendas, la mayoría
localizadas en la parte central del territorio nacional (incluyendo la Ciudad
de México). CCM opera cinco formatos de tienda: Comercial Mexicana, Mega,
Bodega, Sumesa, y Costco. Además CCM opera 55 restaurantes bajo el nombre de
Restaurantes California.
Para mayor información acerca de calificaciones,
favor de visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com