Fitch
Ratings asigna una calificación de “AA+(mex)” a una emisión de Certificados
Bursátiles de Sigma Alimentos, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. (Agosto 5, 2003) Fitch Ratings asignó una calificación de
“AA+(mex)” a una emisión de Certificados Bursátiles por un monto acumulado de
hasta $1,000,000,000.00 (Mil Millones de Pesos 00/100 MN) de Sigma Alimentos,
S.A. de C.V.
El significado de la
calificación asignada es el siguiente:
|
AA+ (mex) |
Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad
crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a
estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones
domésticas mejor calificadas. (+) Destaca su fortaleza o posición
dentro del nivel |
Sigma Alimentos, S.A. de C.V., (Sigma) cuyos orígenes se
remontan a 1939, es una entidad mexicana tenedora con subsidiarias operativas
en México y Centroamérica, cuyas principales actividades son la producción,
distribución y venta de carnes frías, yoghurts, quesos y comidas preparadas.
Con 7 plantas para la producción de carnes frías estratégicamente localizadas
en la República Mexicana y una capacidad de producción anual de más de 390,000
toneladas, Sigma es el mayor productor de carnes frías en México. Adicionalmente,
la compañía ocupa la segunda posición en el mercado mexicano de yoghurts y es
un importante participante en el mercado de quesos en México. Asimismo, la
empresa participa en el mercado de Centroamérica operando dos plantas de carnes
frías y una de lácteos en la región, además de exportar productos a este
territorio.
La calificación
asignada se fundamenta en el sólido desempeño y
buena trayectoria de la compañía en la industria mexicana de alimentos. Sigma
ha desarrollado exitosamente su modelo de negocios desarrollando e innovando un
amplio portafolio de marcas y productos e invirtiendo agresivamente en sistemas
de información y distribución, lo que le ha permitido fortalecer su posición de
mercado y obtener una importante participación en los diferentes negocios en
los que está presente.
Asimismo,
la calificación considera el liderazgo y fuerte posicionamiento de Sigma en el
mercado de carnes frías mexicano. La compañía es líder en la industria con una
participación de mercado de aproximadamente 46%, siendo esta casi el triple de
su competidor más cercano. Además de contar con la marca de carnes frías más
reconocida del país (FUD), Sigma abarca todos los diferentes segmentos de
mercado a través de su amplio portafolio de marcas y productos. El negocio de
carnes frías es el más importante para Sigma, representando el 74% de las
ventas totales y 86% del EBITDA en 2002.
De igual forma, la calificación incorpora el fuerte crecimiento y
exitoso desarrollo del negocio de yoghurts. La entrada de Sigma al negocio de
yoghurts coincide con una acelerada etapa de crecimiento de este mercado en
México. La compañía ha sido un participante activo en este desarrollo,
creciendo anualmente a tasas promedio del 17% durante los últimos cuatro años,
posicionando a su marca Yoplait como la segunda más importante en México.
Adicionalmente,
la compañía cuenta con una extensa red de distribución refrigerada, la cual es
la más grande en el país y única en la industria, permitiéndole llegar a más de
220,000 clientes en promedio dos veces por semana. Además de representar una
fuerte ventaja competitiva para la compañía, Fitch estima que ésta actúa como
una importante barrera a la entrada a nuevos competidores, ya que replicar este
modelo representaría un costo muy elevado.
Por otra parte, Fitch considera que la compañía
participa en un sector industrial muy estable, el cual está menos expuesto a
ciclos económicos negativos que se puedan presentar y que se ve reflejado
históricamente en una baja volatilidad en ventas y márgenes a través de los
años.
A pesar del difícil entorno económico actual, la
compañía ha mostrado un crecimiento sostenido en ventas y EBITDA, registrando
aumentos anuales promedio en los últimos 5 años de 6.6% y 13.7%
respectivamente. Asimismo, los márgenes operativos y de EBITDA han mejorado de
una forma constante, llegando a 14.1% y 17.2% respectivamente al cierre de
diciembre del 2002, impulsados por mayores eficiencias y reducción en costos,
así como por una mejor mezcla de productos.
Igualmente, Fitch toma en cuenta el sólido perfil
financiero de la empresa, caracterizado por una importante generación de flujo
operativo y moderados saldos de pasivos con costo, lo cual se refleja en
elevados índices de cobertura de gastos financieros y adecuados valores en el
indicador de Deuda a EBITDA. Durante los últimos años la razón de cobertura de
intereses (utilidad de operación + depreciación y amortización / gastos
financieros) ha mostrado un importante fortalecimiento al pasar de 5.5 veces en
2000 a 15.2 veces al 31 de marzo de 2003, gracias a una mayor generación de
flujo operativo y una disminución en gastos financieros. El indicador deuda con
costo / EBITDA en los últimos años ha reflejado estabilidad, ubicándose en
niveles de 1.0 veces, valor que, en opinión de Fitch, refleja la capacidad de
absorber desajustes ocasionados por la contratación de pasivos adicionales
asociados a nuevas inversiones y/o adquisiciones.
Para mayor información acerca de calificaciones,
favor de visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com