MEDIO: STEREO 100 Y NUCLEO RADIO MIL NOTICIARIO: ENFOQUE FECHA: 10/ENERO/2002

Colocación de bonos mexicanos, confianza internacional a México: Fitch Ratings

ENTREVISTA AL LIC. FRANCISCO DE LA SELVA, DIRECTOR DE DESARROLLO DE NEGOCIOS DE FITCH RATINGS, EN EL NOTICIARIO ENFOQUE CONDUCIDO POR LEONARDO CURZIO Y MARTIN CARMONA.

LEONARDO CURZIO: Me da muchísimo gusto recibir en nuestro estudio a nuestro buen amigo director de Desarrollo de Negocios de Fitch Ratings México, el señor Francisco de la Selva. Francisco qué bueno que estás con nosotros de nuevo.

FRANCISCO DE LA SELVA: Qué tal Leonardo muy buenos días y gracias por la invitación a platicar con ustedes.

LEONARDO CURZIO: Marín Carmona, muy buenos días.

MARTIN CARMONA: Doctor, Francisco, buenos días.

LEONARDO CURZIO: ¿Cómo ves mi querido Francisco el dato de inflación?, quedamos por encima de lo previsto originalmente por el Banco de México, se veía venir el dato, pero en fin, ¿cuál es la evaluación que tú haces?

FRANCISCO DE LA SELVA: Yo creo que realmente el principal precio que afectó al Indice Nacional de Precios al Consumidor fue el precio de la energía.

LEONARDO CURZIO: El tarifazo que dicen.

FRANCISCO DE LA SELVA: O el recorte al subsidio, yo considero que ese fue el principal punto por el cual no se logró la inflación que había venido cumpliendo durante los últimos tres años el Banco de México.

LEONARDO CURZIO: Sí, se había dicho que en un trimestre la economía mexicana era capaz finalmente de absorber este retiro del subsidio, y se había planteado finalmente del doble, se recortó a la mitad, no me quiero imaginar qué hubiese o cómo hubiese impactado el recorte original al subsidio que eran 25 mil millones de pesos.

FRANCISCO DE LA SELVA: Efectivamente, el impacto total del recorte a este subsidio o el incremento a la tarifa de la energía eléctrica fue casi de un 16 por ciento y eso impactó de manera muy negativa al Indice de Precios al Consumidor, en este caso a la inflación, y yo creo que independientemente de esto, si tomamos la famosa inflación subyacente que es el otro indicador que maneja el Banco de México -¿la inflación subyacente qué es?, es la inflación sin los precios que tienen una alta volatilidad, en este caso los precios con alta volatilidad, son los precios y tarifas del sector público, algunos productos agrícolas, educación y algunos otros que se disgregan del Indice de Precios- y si tú te fijas en este índice, el índice subyacente de inflación, se mantuvo en el 3.67 por ciento a la baja comparado con el del año anterior. Entonces por ese lado yo creo que la autoridad monetaria ha hecho su trabajo, el problema es que el que controla los precios y la tarifas del sector público, que es el Gobierno Federal, no ha cumplido con su tarea de mantener precios y tarifas adecuados. En este caso en el sector energético es el más importante.

LEONARDO CURZIO: Y con esa inflación subyacente es razonable pensar que para este año, el año de los tres, tres de crecimiento, tres de inflación, ¿siga siendo una meta razonable o habría que pensar en subirla un poquito desde el principio?

FRANCISCO DE LA SELVA: Hay mucho factores que impactan en la inflación pero yo creo que podríamos hablar de una inflación de 3.5, 3.7 por ciento para este año, más o menos ese sería el pronóstico, no va haber tantas presiones por la parte de precios y tarifas del sector público, el Gobierno Federal se comprometió a incrementar estas tarifas, eso va a quitarle mucha presión al Indice, entonces se puede decir que se puede lograr de una manera cercana. Este año fue una desviación de un 20 por ciento, originalmente se estaba planteando una inflación del 4.5 por ciento y terminamos en el 5.7.

LEONARDO CURZIO: Así es, Martin Carmona.

MARTIN CARMONA: Hay otro factor que durante el año pasado afectó un poco la evolución de la inflación que es el tipo de cambio, al tipo de cambio lo vimos ya más volátil, cerrando ya con mayores que los que se estimaba. Para este 2003, Francisco, ¿cómo esperas dado que la situación del tipo de cambio ha iniciado con cierta movilidad en estos primeros días de enero?

FRANCISCO DE LA SELVA: El tipo de cambio sufrió una depreciación del 13 por ciento durante el año aproximadamente, eso obviamente también tuvo un impacto importante en la inflación. ¿Cuál es la perspectiva para este año?, yo creo que va a depender mucho del comportamiento del dólar ante el euro. Si bien recordamos en el transcurso de este año el principal factor que movilizó o depreció al peso frente al dólar fue la apreciación que tuvo el euro frente al dólar. Todo parece indicar que el dólar ya se acomodó, anda por ahí del 1.05 dólares por euro y yo creo que por ahí se va a mantener durante un buen tiempo, y no creo que haya presiones adicionales durante el tipo de cambio, habrá que ver pero también la expectativa del Gobierno Federal para el tipo de cambio será en este año de alrededor del 10.50, más o menos, en promedio. Entonces no deberá subir mucho el tipo de cambio si se quiere llegar a este promedio.

LEONARDO CURZIO: Francisco, a mí me gustaría que compartieras con el auditorio que no es especialista en economía pero que está interesado en estos asuntos, qué importancia tiene quedar en 5.7, o quedar en 4.5, es decir qué importancia tiene que haya una desviación del 20 por ciento, o qué importancia tiene que este año, en el 2003, no se consiga el objetivo del 3 por ciento en inflación, o lleguemos al 3.7 ó al 3.8, esto tomando en cuenta a la inflación que puede haber en los Estados Unidos y calcular así el diferencial entre los dos países, ¿por qué es importante todo esto?

FRANCISCO DE LA SELVA: La inflación se relaciona de manera muy cercana con la tasas de interés, ¿qué pasa si tenemos una inflación alta o tenemos una inflación por arriba de la esperada?, entonces vamos a esperar que las tasas de interés, el costo del dinero suba. En este caso las tasas de interés tenderán a subir en el primer semestre de este año, dado la inflación que se registró en el año pasado, en el primer trimestre del año. ¿Qué significa esto?, que el costo del dinero será mayor para los usuarios del crédito y esto a su vez tendrá una repercusión general en toda la economía. Yo creo que ese es uno de los principales factores, la inflación impacta directamente a las tasas de interés y éstas impactan al costo del dinero en el tiempo y a los usuarios de crédito que en este momento es la gran mayoría de todos los mexicanos.

LEONARDO CURZIO: Y el poder adquisitivo de los salarios que se van minando con mayor inflación. Martin Carmona.

MARTIN CARMONA: Y para poner un poco en perspectiva lo que ya decía Francisco, por ejemplo, revisando el dato de inflación en el 99 que fue de 12.32 por ciento, teníamos tasas de cetes en el final del año del 16.3 por ciento; en el 2001 la inflación fue del 4.40 por ciento y la tasa de interés del Cete a 28 días se ubicó en 6.29 por ciento, hubo una caída de las tasas de interés prácticamente al 50 por ciento en solo 3 años y esto te habla Leonardo un poco de que efectivamente con inflación baja tenemos dinero barato para la gente y también un poder adquisitivo que te permite adquirir más productos y solventar mejor tus cosas.

Francisco, por otra parte, yo sí te preguntaría un poco más allá del aspecto inflacionario, veamos el panorama, tenemos la noticia de que ayer México colocó un bono que se duplicó, era por mil millones de dólares, la demanda fue tal que se fue a 2 mil millones de dólares; antier México, o la deuda mexicana, entra a un índice de JP Morgan que le permite ya estar con las grandes economías, es decir, pareciera que en los grandes números y en el orden macroeconómico el país va avanzando más allá si lo podemos decir así de todos los sombrerazos que estamos aquí adentro conociendo en materia de política interna.

FRANCISCO DE LA SELVA: Bien lo comentas, ayer se colocó un bono por 2 mil millones de dólares cuando originalmente la oferta era de mil, se sobredemandó por casi mil millones y lo importante aquí es el spread al que se colocó, se colocó con un spread de 256 puntos base sobre los bonos del Tesoro a 10 años, yo creo que es el más bajo de los últimos tiempos. En 99 se colocó a un spread de casi 540 puntos; en 2001 se colocó con spread de 341 puntos, hoy se está colocando a 256. Esto habla de la confianza de los inversionistas extranjeros en el país, y eso habla de la confianza que el país le ofrece al inversionista extranjero hoy a pesar de las turbulencias que se viven en el Congreso sobre la autorización de la reforma eléctrica, la reforma fiscal, la reforma laboral, esos asuntos que están dentro de la agenda nacional y que no se han resuelto, son importantes pero hoy el inversionista extranjero nos da un espaldarazo y nos da su confianza para ubicar al país dentro de un mercado que ha sido complicado. Países latinoamericanos como Brasil y Argentina te encuentras con que los puntos base a los que están colocando, el spread al que ellos están colocando ahorita, se encuentra por arriba de los 500, en el caso de Brasil, y en el caso de Argentina más del 1,500 puntos base, entonces yo creo que esto ubica a nuestra economía como una de las economías más fortalecidas de América Latina y esto evidentemente se va a ver reflejado en el incremento de la inversión extranjera en nuestro país. Yo creo que esto de alguna forma va a beneficiar al país en el mediano plazo. Estos no son eventos que se den y beneficien a nuestra economía inmediatamente, pero yo creo que esto va a traer beneficios en la parte micro de la economía que todavía no se han reflejado hasta ahora.

LEONARDO CURZIO: ¿Y cómo aprovechar esta comparación comparativamente positiva que tenemos para no quedarnos ahí?, porque la situación de cualquier economía es cambiante, en México sabemos bastante de eso, de una situación de relativa estabilidad pues suceder cualquier cosa. ¿Qué hacer en estos momentos?, ¿Tú qué recomendaciones harías para el año 2003 para asegurar esta, permítemelo decirlo así, posición de campo que tiene México?

FRANCISCO DE LA SELVA: Yo creo que lo que se debe hacer es mantener una política monetaria y fiscal como lo ha venido haciendo el Gobierno Federal, yo creo que la política monetaria y cambiaria que ha ejercido el Banco de México con nuestra economía ha sido la adecuada, y el Gobierno Federal manteniendo un déficit bajo con respecto al PIB, presupuestos austeros como los que hemos tenido, y esperemos que en el 2003 a que vengan las elecciones intermedias en Julio, y veremos qué sucede, yo creo que la tendencia, lo que el Gobierno Federal ha venido haciendo hasta ahora es lo que dicta las condiciones que hoy se dan en el mundo.

LEONARDO CURZIO: Y tal vez esperar a la nueva legislatura para empezar a discutir las reformas electorales.

FRANCISCO DE LA SELVA: Así es, las reformas electorales yo creo que se darán hasta finales de este año o principios del próximo.

LEONARDO CURZIO: Con la nueva Cámara. Caballeros, yo quiero agradecerles cumplidamente, Francisco de la Selva nuevamente que te hayas dado el tiempo de venir a este estudio y por supuesto compartir con el auditorio tus puntos de vista y tus previsiones sobre este año.

FRANCISCO DE LA SELVA: Leonardo, siempre es un gusto estar con ustedes.