Fitch Ratings asignó “AA- (mex)” a una Emisión de
Certificados Bursátiles de Vitro, S.A. de C.V.
Monterrey,
N.L., Enero 24, 2003. Fitch Ratings otorgó la
calificación “AA-(mex)” (Doble A Menos) a una Emisión de Certificados
Bursátiles por un monto de hasta $1,140,000,000.00 (Un
Mil Ciento Cuarenta Millones de Pesos 00/100 M.N.), a un plazo de hasta seis
años, de Vitro, S.A. de C.V.
El significado de la calificación es el siguiente:
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AA- (mex) |
Muy Alta
calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o
emisiones del país. El riesgo
crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de
los emisores o emisiones domésticas mejor calificadas. |
VITRO, S.A. de C.V. agrupa sus
operaciones en tres áreas de negocio. Vidrio Plano enfoca su actividad a los
sectores automotriz y de construcción; Envases satisface los mercados de
refrescos, cerveza, alimentos y vinos entre otros; y Cristalería fabrica artículos de vidrio y cristal para mesas y cocinas.
Sus diferentes divisiones mantienen operaciones en México, Estados Unidos de
América, Centro y Sudamérica y España, representando las ventas de exportación
y/o generadas en el exterior alrededor del 53% del total facturado.
Dentro de los aspectos
que fundamentan la calificación destacan la posición dominante en el mercado
doméstico en las distintas divisiones (53% en Envases, tomando en consideración
las operaciones de vidrio de las principales compañías cerveceras del país, 56%
Vidrio Plano y 62% Cristalería); Fitch considera que las coinversiones y
asociaciones celebradas con participantes líderes en el mercado a nivel
mundial, entre los que se encuentran Pilkington, PLC en el segmento de vidrio
plano y Libbey, Inc. en el negocio de cristalería, ofrecen a la empresa una
plataforma tecnológica actualizada.
Por otro lado, Vitro
cuenta con una importante base de clientes en más de 70 países, con ventas de
exportación de 26% y generadas por sociedades domiciliadas en el exterior de
27%.
En los últimos años la compañía
se ha reorientado hacia el negocio del vidrio, reflejándose en desinversiones
de activos no acordes con éste objetivo. En éste sentido, durante 1999 vendió
el negocio de silicatos por 9.9 millones de dólares y una planta de envases en
Perú por 6.6 millones de dólares; en 2000 se realizaron ventas de maquinaria y
bienes raíces por un monto total de 23.1 millones de dólares; en el año 2001,
la compañía desinvirtió el 50% de su participación en Regioplast, además de
vender inmuebles, maquinaria y otros activos por un monto agregado de 25
millones de dólares. Durante el año 2002 se llevó a cabo la venta del 51% del
capital de Across Whirpool por un monto cercano a los 150 millones de dólares;
adicional a lo anterior, Whirpool asumió deuda por aproximadamente 168 millones
de dólares correspondientes a ésta división; asimismo, se realizó la venta de
Ampolletas, por 13.4 millones de dólares más 7.8 millones en reducción de
deuda.
Durante estos
mismos años, la empresa inició una consolidación operativa en la división de
Vidrio Plano, mediante la adquisición en 2001 del 60% de Cristal Glass Vidrio
Aislante, S.A. (en España), por un monto aproximado de 32 millones de dólares,
la cual está dedicada a la transformación y comercialización de vidrio plano
para la industria de la construcción, con una participación en el segmento del
mercado español aproximada de 35%; y en 2000 adquirió Harding Glass (en E.U.A.)
por un precio de aproximadamente 31 millones de dólares, que aportó al grupo
una amplia red de distribución de productos de vidrio y servicios de
instalación para el mercado automotriz y de la construcción.
Por otra parte,
la empresa ha realizado una importante reducción en el nivel del pasivo con
costo, pasando de $18.9 mil millones de pesos en diciembre de 1997 a $14.0 mil
millones de pesos a septiembre de 2002. Como resultado
tanto de un menor nivel de deuda, como de disminuciones en las tasas de
interés, el indicador de cobertura de flujo operativo (EBITDA) a gastos
financieros muestra un fortalecimiento, situándose en 3.7 veces al término del
tercer trimestre de 2002, el cual Fitch considera adecuado al nivel de
calificación asignado.
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