Fitch otorgó a una emisión de Certificados Bursátiles de Corporación Geo, S.A. de C.V.
una calificación “A(mex)”
Monterrey, N.L. (Febrero 6, 2003) Fitch Ratings
asignó una calificación “A(mex)” a una emisión de Certificados Bursátiles, por un
monto de hasta $300,000,000.00 (Trescientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Corporación
Geo, S.A. de C.V.
El significado de la calificación asignada es el siguiente:
|
A(mex) |
Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad
crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo,
cambios en las circunstancias o condiciones económicas pudieran afectar la
capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor
que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías
superiores. |
Geo, cuyos orígenes se remontan a 1973, es una promotora de
conjuntos habitacionales totalmente integrada que participa en todos los
aspectos de promoción, diseño, construcción y comercialización de proyectos de
vivienda de interés social en México. Actualmente, la compañía tiene una
importante participación de mercado y presencia en 19 estados de la República
Mexicana. Fitch considera que esta diversificación geográfica le ha permitido
atenuar los riesgos inherentes que se tienen al concentrar la operación en una
determinada zona.
En los últimos 4 años, los márgenes brutos y
operativos de la empresa han estado estables, fluctuando entre 30%-33% y
18.5%-21.0% respectivamente (se reclasifican los costos de financiamientos
relacionados con la producción, aplicándolos al Costo Integral de
Financiamiento). Fitch cree que este comportamiento refleja: la habilidad de
Geo por buscar una mejor mezcla de ingresos por tipo de vivienda, la adecuación
operativa entre el ciclo de venta y demanda del sector, y la política de
austeridad y reestructura de personal iniciada a finales del 2000.
En lo
referente a la cobertura de intereses (utilidad de operación + depreciación y
amortización / gastos financieros), Fitch observa una estabilidad en los últimos
cuatro años, manteniéndose en niveles entre 1.7 y 1.9 veces, reflejo de un
flujo operativo y un servicio de deuda moviéndose cada uno en los mismos rangos
(principalmente entre 1999 y 2001). Al 30 de septiembre de 2002, el indicador
se ubicó en 2.3 veces (últimos 12 meses), mayor a 1.7 veces de igual período
del 2001, gracias a que los esfuerzos en la operación de la compañía se han
visto traducidos en un mayor EBITDA combinado con un menor gasto financiero
(tanto por la disminución en 11.2% del pasivo con costo, como por una tasa de
interés menor). Asimismo, la relación deuda con costo / EBITDA
presenta estabilidad al ubicarse en rangos de 2.2-2.4 veces (de 1999 a
Septiembre del 2002), comportamiento que refleja equilibrio entre la generación
de flujo (EBITDA) y el nivel de deuda contratado.
La calificación asignada se
soporta en: la participación de mercado de la empresa, su diversificación
geográfica y reserva territorial y, los niveles que presentan sus principales
indicadores financieros.
Para mayor información acerca de calificaciones, favor de visitar nuestra
página de internet: http://www.fitchmexico.com
Contactos Fitch Ratings:
|
Lic. Víctor
Villarreal G. (81) 8335-7239 victor.villarreal@fitchmexico.com
|
C.P.
Adriana Beltrán G. (81) 8335-7179 |