Fitch
Ratings otorgó la calificación de “AAA(mex)” a una Emisión de Certificados
Bursátiles respaldada con Hipotecas por parte de Sólida Administradora de
Portafolios S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. (Febrero 27, 2003) Fitch Ratings asignó la
calificación de AAA(mex) [Triple A]
a una emisión de Certificados Bursátiles, Bono Preferente por un
monto de hasta $360,000,000.00 (Trescientos Sesenta Millones de Pesos 00/100
M.N.), con un plazo de hasta 70 meses a emitirse por un Fideicomiso constituido
por Nacional Financiera S.N.C. en el que la Fideicomitente es Sólida Administradora de Portafolios
S.A. de C.V.
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AAA(mex) |
La más alta calidad
crediticia. Representa
las máxima calificación asignada por Fitch México S.A. de C.V. en su escala
de calificaciones domésticas. Esta calificación se asigna a la mejor calidad
crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país y normalmente
corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el
gobierno federal. |
Sólida Administradora de Portafolios S.A. de C.V. (Sólida)
se constituye el 12 de diciembre de 1996; forma parte del Grupo Financiero
Banorte S.A. de C.V. Tiene como objeto social el de adquirir,
ceder, enajenar, negociar en cualquier forma con derechos de créditos de
cualquier naturaleza y con toda clase de títulos de créditos que
documenten derechos de crédito a cargo
de terceros; así como reestructurar y
convertir los derechos de crédito en partes sociales representativos del
capital de sociedades mercantiles. El 11 de junio de 2002, Fitch le otorgó la
calificación como Administrador de Activos Financieros de Crédito en Promedio Alto (mex). En opinión de
Fitch, Sólida cuenta con una alta capacidad gerencial con experiencia, posee
además buenos procedimientos y sistemas de administración de riesgos y una
posición financiera sana. El servicing (administración y cobranza) de la
Emisión estará a cargo de Sólida.
En 12 de enero de 2001 Sólida mediante licitación
hecha por el IPAB, adquiere de Banca Serfin S.A. de C.V. la cartera hipotecaria
denominada “Meseta”, la cual se pretende bursatilizar y colocar entre el gran
público inversionista. Esta cartera fue originada por Banca Serfin S.N.C. durante la
segunda mitad de la década de los ochentas. En opinión de Fitch, el perfil, esquema
y maduración de estos Contratos de Crédito son favorables para el plazo
remanente del mismo y a su vez en la eventualidad de que se requiera el cobro
por la vía judicial. Dentro de sus características más importantes se
encuentran: el plazo del crédito (que es por hasta 20 años y con posibilidad de
extenderlo 10 años mas siempre y cuando se cumplan ciertas condiciones
estipuladas), el ajuste de las erogaciones mensuales conforme al incremento del
Salario Mínimo General del Distrito Federal así como el perfil del riesgo al
momento de ser originada la hipoteca en lo que se refiere a Crédito a Valor del
Inmueble y la medida de esfuerzo o porcentaje del ingreso personal asignado al
pago.
La cartera que se pretende
bursatilizar se compone, a Diciembre de 2002, de 10,157 créditos individuales,
de los cuales el 95% cuentan con 90 o menos días de atraso mientras que el 5%
restante es cartera con entre 91 y 150 días de atraso. El saldo a la misma
fecha es de $1,499,860,704 (mil cuatrocientos noventa y nueve millones
ochocientos sesenta mil setecientos cuatro pesos 00/100 M.N.), lo que en
opinión de Fitch crea un prudente margen de seguridad. Para el término de la
vida de la emisión habrán vencido alrededor de
un 58% de los créditos fideicomitidos y el resto serán revertidos al
tenedor del Bono Subordinado; es importante mencionar que el flujo no se verá
afectado por este hecho, ya que del porcentaje mencionado con anterioridad el
83% vence en el último semestre de la emisión. Los flujos estimados de la
cartera, a consideración de Fitch, son suficientes para cumplir en tiempo las
obligaciones adquiridas, como para soportar diversos escenarios de volatilidad,
morosidad o quebranto. EL flujo promedio mensual generado por la cartera a
partir de su adquisición por parte de Sólida fue durante el 2001 de $8.9 (ocho
millones novecientos mil pesos 00/100 M.N.), mientras que para el año 2002 fue
de $9.3 (nueve millones trescientos mil pesos 00/100 M.N.), este crecimiento se
debe al incremento en el Salario Mínimo General del Distrito Federal en al año
2002. La generación promedio mensual en condiciones de mercado actuales y
considerando un nulo incremento del Salario Mínimo General del Distrito
Federal; durante el 50% de la vida de la emisión es de aproximadamente $9.5 (nueve
millones quinientos mil pesos 00/100 M.N.), mientras que para el segundo 50% de
la vida de la emisión la generación promedio mensual aproximada es de $8.4
(ocho millones cuatrocientos mil pesos 00/100 M.N.). La caída en el ingreso
promedio mensual de la primera parte de la Emisión con respecto a la segunda
parte es debido al término del plazo de algunos créditos.
La distribución geográfica de la
cartera es adecuada, ya que el 70% de la cartera se ubica en solo 5 entidades
de las cuales tres son Nuevo León, Estado de México y Distrito Federal,
entidades donde Sólida concentra la mitad de su personal y el restante 30% está
disperso en 20 diferentes estados de la República Mexicana.
Otra fortaleza de la emisión es su
estructura, ya que a consideración de Fitch, dicha estructura tiene el plazo
adecuado y la posibilidad de contar con la liquidez en sus Fondo de Reserva y
Fondo de Liquidez para hacer frente cualquier impacto de volatilidad de tasas,
aumento en la morosidad de la cartera y hasta un eventual quebranto en cierto
porcentaje de la cartera. Aunado a lo anterior, los remanentes de efectivo que
se entregarán al tenedor del Bono Subordinado, están condicionados a niveles de
liquidez establecidos para que no descapitalicen la estructura al inicio de la
vida de la misma, lo cual en opinión de Fitch permite hacer frente a riesgos
crédito y de mercado en este periodo.
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