Fitch
Ratings asignó “AA (mex)” a una Emisión de Certificados Bursátiles de Tenedora
Nemak, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L., Julio 21, 2003. Fitch
Ratings otorgó la calificación “AA(mex)” (Doble A) a
una Emisión de Certificados Bursátiles por un monto de $500,000,000.00
(Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Tenedora Nemak, S.A. de C.V.
(NEMAK).
El significado
de la calificación es el siguiente:
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AA (mex) |
Muy Alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad
crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a
estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones
domésticas mejor calificadas. |
NEMAK es una
controladora de empresas dedicadas a la manufactura y comercialización de
componentes de aluminio para la industria automotriz, principalmente cabezas y
monoblocks para motores de vehículos ligeros. En el capital de la compañía
participan Ford Motor Co. con el 20% y Versax, S.A. de C.V. (subsidiaria de
Alfa, S.A. de C.V.) con 80%. Durante el año 2002 Tenedora Nemak contribuyó con
aproximadamente el 15.5% de los Ingresos Consolidados y el 16.3% de la Utilidad
de Operación Consolidada de Alfa.
Dentro de los
aspectos que fundamentan la calificación de Fitch Ratings, destacan los
siguientes:
1.
1.
Fuerte posición en el mercado de Norteamérica, participando con
alrededor de 48% en el segmento de cabezas de aluminio para motores y en
aproximadamente 23% en monoblocks de aluminio para motor.
2.
2.
Diversificación geográfica de la generación de flujo operativo (Utilidad
de Operación más Depreciación y Amortización) en México y Canadá.
3.
3.
La fortaleza, que en opinión de Fitch, le proporcionan los acuerdos con
los 3 principales fabricantes de automóviles en Norteamérica, con plazos que
generalmente fluctúan entre 7 y 10 años, y una relación de proveedores de más
de 15 años. La empresa surte a 21 plantas armadoras en 8 países.
4.
4.
No obstante el ciclo bajo en el que se encuentra la industria automotriz
en Norteamérica, el crecimiento experimentado por la compañía está asociado a
la sustitución de partes de hierro por aluminio, cuya tendencia Fitch estima
que continuará fortaleciendo y soportando el crecimiento de la compañía en los
próximos años.
5.
5.
La compañía ha realizado fuertes inversiones de capital para aumentar la
capacidad productiva (más de $70 millones de dólares anuales en promedio
durante los últimos 4 años), las cuales han requerido ser financiadas mediante
contratación de deuda y generación de flujo interno. La Deuda Neta de Efectivo
aumentó de $2,054 millones de pesos en diciembre de 1999, a $3,422 millones al
cierre de marzo de 2003. El indicador Deuda / EBITDA (últimos 12 meses) pasó de
2.6 a 3.7 veces en dicho período. Al cierre del primer trimestre de 2003 la
compañía tenía reservas de efectivo de aproximadamente $1,113 millones.
6.
6.
El indicador de cobertura de EBITDA a Gasto Financiero registra un
promedio de 3.9 veces en el periodo 1998-2002. Para los últimos 12 meses
terminados el 31 de marzo de 2003, se situó en 4.8 veces, niveles que Fitch
considera permanecerán estables en los próximos trimestres.
Adicionalmente,
la presente emisión contará con el aval parcial en proporción del 35% del
principal y el 35% del interés correspondiente al cupón en curso, del Banco
Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo
(BANCOMEXT).
Para mayor información acerca de
calificaciones, favor de visitar nuestra página de internet:
http://www.fitchmexico.com