Fitch
Ratings mejora la calificación a la calidad crediticia del Estado Libre y
Soberano de Querétaro
Calificación
Anterior: A(mex) Calificación Actual:
A+(mex)
Monterrey, N.L. (Junio 26, 2003) Fitch Ratings mejoró la calificación
correspondiente a la calidad crediticia del Estado Libre y Soberano de
Querétaro, como Obligación General y en la escala doméstica, de A(mex)
a A+(mex) ‘A más’.
El significado de la
calificación asignada es el siguiente:
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A+(mex) |
Alta calidad crediticia. Corresponde
a una sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o
emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones
económicas, pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos
financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras
calificadas con categorías superiores. |
La mejora en la
calificación obedece fundamentalmente a la consolidación en el ejercicio 2002
de una alta y estable generación de ahorro interno -flujo libre generado por la
entidad para servir la deuda pública y realizar inversión- que ha permitido a
su vez: a) una disminución significativa en los niveles de endeudamiento
relativo de la entidad durante los últimos años; y b) elevados y consistentes niveles de inversión,
en comparación con la mediana del Grupo de Estados calificados por Fitch
Ratings (GEF), tanto en términos de los ingresos disponibles, como a nivel per
cápita. Adicionalmente, la calificación se ve apoyada por los siguientes
factores: 1° El perfil de vencimiento de largo plazo de la deuda pública, así
como la reducida deuda indirecta; 2° Bajas contingencias relacionadas con la
operación financiera de organismos descentralizados; 3° Buena capacidad
administrativa; calidad y oportunidad en la información financiera, auditada
por despacho externo; y 4° Perspectiva económica favorable, apoyada por las
ramas de autopartes, alimentos y bebidas, química y farmacéutica; adecuada
infraestructura y una localización geográfica estratégica.
Cabe
mencionar que la calificación está limitada por: 1° Dependencia de ingresos
federales, característica común de los estados del país; en este aspecto, el
Estado de Querétaro observa una dependencia que marca la mediana del GEF, dado
que sus ingresos propios representan el 5% de sus ingresos totales; 2° Las
contingencias pudieran presentarse en el largo plazo, derivadas de la parte no
fondeada de los pasivos por pensiones y jubilaciones de los trabajadores al
servicio del estado, dado que actualmente no existe un sistema formal de pensiones.
En 2002, la entidad realizó una valuación actuarial para dimensionar
esta contingencia y poder tomar las medidas conducentes para enfrentar esta
situación.
En el ejercicio 2002, las finanzas públicas del Estado de
Querétaro observaron una mejoría considerable, fortaleciendo su capacidad
recaudatoria y su generación de ahorro interno, incrementando consecuentemente
sus niveles de inversión pública. Los ingresos totales
de Querétaro ascendieron a $8,658.3 millones de pesos. Los ingresos propios de la
entidad representaron el 5.0% ($430.6 millones) de los ingresos totales,
equivalentes a $306 pesos en términos per cápita, nivel superior al
promedio del GEF ($234 pesos). Considerando adicionalmente las Participaciones
Federales recibidas ($2,400.1 millones, excluyendo las municipales, 22.5% de
las totales) y los recursos del Programa de Apoyo al Fortalecimiento de las
Entidades Federativas (PAFEF, $227.9 millones), los ingresos disponibles (IFOs,
Ingresos Fiscales Ordinarios) ascendieron a $3,058.7 millones de pesos.
De estos ingresos
disponibles, el 39.7% se destinó a cubrir el gasto operativo, el cual ascendió
a $1,214.9 millones de pesos, siendo esta proporción inferior al promedio
registrado en el GEF (49.3% / IFOs); asimismo las transferencias no etiquetadas
–realizadas con recursos estatales– ascendieron a $885.1 millones, destacando
las destinadas a diferentes instituciones educativas (UAQ, principalmente) y a
diversos organismos autónomos. Por tanto, el gasto total antes de servir la
deuda y realizar inversión ascendió a $2,100.0 millones de pesos, equivalente a
un 68.7% / IFOs, proporción significativamente inferior a la mediana del GEF
(75.3%).
De esta manera, el
ahorro interno generado fue de $958.6 millones de pesos; durante los últimos tres
ejercicios, dicho flujo ha representado en promedio el 35.4% de los ingresos
disponibles, nivel muy superior a la mediana del GEF (24.9%, 1999-2001). Por
otra parte, la inversión realizada con recursos estatales ascendió a $1,094.6
millones en 2002, y en los últimos tres ejercicios promedió $857.3 millones
(28.3% / IFOs, $610 pesos per cápita), niveles muy superiores los
observados en la GEF (21.0 %, $403 pesos per cápita,1999-2001). Entre las inversiones
principales a realizar durante 2003, destaca la construcción de un nuevo
aeropuerto cuya orientación será predominantemente de carga; sin embargo, se
pretende que en el largo plazo sea también un lugar alterno para desahogar el
tráfico aéreo de pasajeros de la Ciudad de México. Dicha inversión se realizará
casi en su totalidad con recursos propios del estado, complementándola con
recursos aportados por la federación.
Al
31 de diciembre de 2002, la deuda directa del Estado ascendió a $1,359.8
millones de pesos (0.44x / IFOs, 1.41x / ahorro interno). Dicha deuda está
denominada en su gran mayoría en UDI’s y con vencimiento en los años 2015 y
2017. Por su parte, la deuda indirecta ascendió a $57.3 millones de pesos
(78.2% avalada a organismos descentralizados y 21.8% a municipios). A su vez,
el servicio de la deuda (pago de intereses y capital) ascendió a $156.2
millones de pesos, representando el 16.3% / del ahorro generado en 2002.
Finalmente, cabe mencionar que no se contemplan financiamientos adicionales
durante el presente ejercicio, aspecto ya contemplado en la calificación
asignada.
Por lo que se refiere
a contingencias relacionadas con organismos descentralizados, Querétaro
presenta una situación favorable. La Comisión Estatal de Aguas (CEA) de
Querétaro ‘BBB(mex)’ es el organismo encargado de proveer los servicios de agua
potable y alcantarillado a la entidad. A la fecha dicho organismo presenta un
muy reducido nivel de endeudamiento y su operación financiera se ha fortalecido
considerablemente a raíz de algunas modificaciones en su estructura tarifaria.
Por su parte, el Instituto de Vivienda Estatal (COMEVI) presenta un saldo de
deuda de $44.0 millones de pesos, la cual hasta la fecha ha servido
satisfactoriamente el propio instituto.
En materia de
pensiones y jubilaciones, Querétaro no cuenta con un sistema formal para cubrir
estas obligaciones y hasta la fecha las erogaciones por este concepto se
realizan como parte de su gasto operativo. En 2002 las erogaciones por concepto
de pensiones y jubilaciones ascendieron a $42.0 millones de pesos (1.4% /
IFOs). En 2002, la entidad realizó una valuación actuarial para dimensionar
esta contingencia; en dicho estudio se recomienda un esquema de modificación a
la Ley de los Trabajadores al Servicio del Estado. Al respecto se pretende
institucionalizar un fondo de reserva -ya existente, con un saldo actual de $28
millones de pesos- para cubrir las obligaciones relacionadas al pago de
pensiones y jubilaciones, y que en lo sucesivo se contemple presupuestalmente.
El Estado de
Querétaro se encuentra localizado en la parte central del país, al norte de la
Cd. de México. De acuerdo al INEGI, su población en 2000 ascendió a 1.4
millones de hbts. (1.4% / nac.) y su crecimiento en el período 1995-2000 fue de
2.3% en promedio (1.3% nac.). Para 2002, su participación al PIB nacional se
estima en 1.73% y su PIBE per cápita en $7,370 dólares anuales (1.18x nac.). En
los últimos años la industria manufacturera en el Estado ha presentando un
dinamismo importante, destacando la industria de autopartes, alimentos y bebidas,
química y farmacéutica. De acuerdo con el índice de marginación estimado por la
CONAPO, Querétaro presenta un nivel “medio” de marginación, siendo el estado 17
menos marginado a nivel nacional.
La
calificación asignada por Fitch Ratings constituye una opinión sobre la calidad
crediticia de la entidad en referencia; su objetivo fundamental es opinar sobre
la voluntad y la capacidad de pago de dicha entidad para cubrir oportunamente
la totalidad de sus compromisos financieros, así como su flexibilidad para
incrementar su deuda en forma prudente, sin afectar significativamente la
calificación inicialmente asignada. Para mayor información acerca de calificaciones de entidades públicas,
favor de visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com
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