Fitch Ratings asigna una calificación de A-(mex) a un Emisión de Certificados Bursátiles de un Fideicomiso Irrevocable constituido por SINGER MÉXICO S.A. de C.V.

Monterrey, N.L. (Marzo 17, 2003). Fitch Ratings asigna una calificación de ‘A-(mex)’ a una Emisión de Certificados Bursátiles por medio de un Fideicomiso Irrevocable por un monto de hasta $50,000,000.00 (Cincuenta millones de pesos 00/100) con plazo de hasta cuatro años de SINGER MÉXICO S.A. de C.V.

El significado de la calificación es el siguiente:

A-(mex)

Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas, pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.

Singer México S.A. de C.V. se dedica a la operación de tiendas especializadas en la comercialización al mayoreo y menudeo de aparatos electrodomésticos, línea blanca, muebles para el hogar y máquinas de coser, así como sus partes y accesorios.

La operación consiste en la cesión de las cuentas por cobrar de clientes institucionales de Singer México S.A. de C.V a un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, que a su vez realiza una emisión de Certificados Bursátiles por un monto de hasta $50,000,000.00 (Cincuenta millones de pesos M.N.) y con un plazo de hasta cuatro años. Dichas cuentas por cobrar están respaldadas por Pagarés o Facturas Pagarés y se ceden en una proporción (Aforo) de 1.6 veces con respecto al monto emitido.

La calificación otorgada se fundamenta principalmente en las siguientes características:

• Fitch Ratings considera que una fortaleza de la operación reside en la calidad crediticia de la cartera de Cuentas por Cobrar de los clientes institucionales de Singer México que se cederán para el pago de la emisión, debido a que dicho portafolio está diversificado e incluye clientes con riesgo de incumplimiento adecuado al nivel de riesgo de la emisión. Adicionalmente, las Cuentas por Cobrar que serán cedidas al Fideicomiso estarán debidamente documentadas y respaldadas por Pagarés o Facturas Pagarés.

• Bajo opinión de Fitch Ratings, la razón de Cuentas por Cobrar cedidas al fideicomiso a deuda es apropiada para la operación, con un Aforo de 1.6 veces al inicio de la emisión. Cabe señalar que durante la vida de la emisión, se transferirán los remanentes de efectivo a Singer México S. A. de C.V. cuando el Aforo sea mayor a 1.6 veces ((Cuentas por Cobrar Vigentes + Efectivo ) / Saldo de la Emisión), en el caso de que se generen.

• La revolvencia de las Cuentas por Cobrar sólo se llevará a cabo mientras el Aforo sea mayor a 1.45 veces, considerando solamente aquellas cuentas que estén vigentes, con el fin de garantizar existan suficientes recursos en relación con la deuda. La revolvencia se suspenderá ocho meses antes de la fecha de vencimiento de la emisión, período en el cual sólo se realizará la cobranza del saldo remanente de las Cuentas por Cobrar, permitiéndose así que existan los recursos necesarios para cubrir los pagos correspondientes de intereses y de principal hacia el último año de vida de la emisión.

• La estructura cuenta con un fondo de reserva de intereses equivalente a seis meses de intereses de la emisión y un fondo de reserva de capital conformado por el 10% del monto de la emisión que se mantendrán durante el plazo de la emisión.

• La amortización de los Certificados Bursátiles se llevará a cabo en partes, pagando el 10% del principal durante el segundo año a partir del inicio de la emisión, el 15% el tercer año y el 75% durante el cuarto año de la vida de la emisión.

• Por último, la estructura cuenta con un administrador de respaldo (Terracota S.A. de C.V.) el cual tendrá un sistema de administración de créditos de las Cuentas por Cobrar establecido con el que dará seguimiento de los depósitos o pagos conforme al calendario de los vencimientos de las Cuentas por Cobrar. Desde febrero de 2002, Fitch Ratings monitorea las actividades de Terracota S.A. de C.V cómo Administrador de Activos Financieros de Crédito.

Nuestra calificación constituye una opinión relativa sobre el nivel de riesgo que existe, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. Asimismo, la información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera son auditadas por FITCH MEXICO, S.A. DE C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. La calificación puede sufrir modificaciones, suspenderse o retirarse como resultado de cambios en la empresa analizada, debido a la falta de información para el análisis, o a factores externos que se consideren relevantes.

Contactos Fitch Ratings:

Eugenio López Garza Adrián Garza Patiño

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