Fitch Ratings asignó a una línea de Pagarés
denominados Papel Comercial de Grupo Famsa, S.A. de C.V. una calificación “F2(mex)”
Monterrey, N.L. (Mayo 6, 2003) Fitch Ratings otorgó una calificación “F2(mex)” a una línea de Pagarés denominados
Papel Comercial, por un monto de $200,000,000.00 (Doscientos Millones de Pesos
00/100 M.N.), de Grupo Famsa, S.A. de C.V.
El significado de la calificación asignada es el siguiente:
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F2(mex) |
Buena
calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno
de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones
domésticas. Sin embargo, el margen
de seguridad no es tan elevado como en la categoría
superior. |
La empresa inició operaciones en la ciudad de
Monterrey en 1967 y a Marzo del 2003 tiene presencia en México y Estados Unidos, contando con
264 tiendas que comercializan tanto a crédito como de contado diversos
productos (muebles, línea blanca, electrónica, ropa, etc.).
En los
últimos 5 años las ventas y el flujo operativo de Famsa presentan aumentos
anuales compuestos del 11.5% y 10.3% respectivamente, comportamiento que
refleja estabilidad en márgenes; en adición a lo anterior Fitch considera que
el crecimiento del negocio se ha soportado en la apertura de nuevas tiendas,
inclusión de productos adicionales, mayor porcentaje de venta a crédito y
desarrollo positivo en las estrategias con proveedores. Al término del primer
trimestre del 2003 la facturación presenta aumentos del 7.2%; sin embargo, el
margen EBITDA se reduce a niveles de 6.9% en comparación con un 10.9%
prevaleciente en el mismo lapso del 2002, al reconocerse gastos realizados en el arranque de tiendas, las
cuales iniciaran operaciones hasta el segundo trimestre del año.
El
indicador EBITDA a gasto financiero bruto se fortaleció al pasar de 1.8 veces
en 1999 a 2.7 veces en el 2002, resultado de una mayor generación de flujo
combinado con un menor servicio de deuda asociado a menores tasas de interés en
los financiamientos. Al cierre del primer trimestre del 2003 la cobertura se ubicó en 2.4 veces (últimos 12 meses), superior a la
registrada en similar período del 2002 (2.1 veces). La razón deuda / EBITDA se
situó en 3.4 veces al 31 de marzo del presente año (12 meses), mostrando un
ligero aumento al compararla con los trimestres anteriores, resultado
principalmente del aumento en el pasivo oneroso (16.5% con respecto al 31 de
marzo de 2002) utilizado para financiar el crecimiento en tiendas y necesidades de capital de trabajo.
Fitch estima que un ritmo de crecimiento del negocio que no se dé acorde a su generación interna de efectivo, pudiera demandar recursos adicionales ocasionando un debilitamiento en sus indicadores financieros.
La calificación asignada se fundamenta en la
posición de mercado que tiene la empresa en su sector de actividad, la
diversificación del riesgo negocio, y en los niveles que presentan sus
principales indicadores financieros.
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