Fitch Ratings asigna la calificación de AA+(mex) a una Emisión de Certificados de Participación
Ordinarios (CPOs) del Gobierno del Estado de Guerrero, por un monto de $859.5
millones de pesos
____________________________________________________________________________
Monterrey,
N.L. (Mayo 14, 2003). Fitch
Ratings asignó la calificación de ‘AA+(mex)’ (Doble A más) a la Primera Emisión de Certificados de
Participación Ordinarios (CPOs) por un monto de $859.5 millones de pesos
(Ochocientos cincuenta y nueve millones quinientos mil pesos 00/100 M.N.) que
el Gobierno del Estado de Guerrero
pretende colocar entre el gran público inversionista a través de un Fideicomiso
Irrevocable Emisor (FIE), y al amparo de un Programa hasta por $1,500 millones
de pesos (Mil quinientos millones de pesos 00/100 M.N.). Los financiamientos
registrados en el FIE tendrán como fuente de pago las Participaciones Federales
presentas y futuras que le corresponden al Gobierno del Estado, y que han sido
afectadas en un Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Pago (FM),
responsable de servir las obligaciones financieras de la Entidad.
El significado de la calificación es el siguiente:
|
AA+(mex) |
Muy alta calidad crediticia. Implica una sólida calidad crediticia respecto a
otras entidades, emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio
inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de las
entidades, emisores o emisiones domésticas mejor calificadas. |
La
calificación asignada a esta Emisión está fundamentada principalmente en los
siguientes factores: 1° La fortaleza de la estructura jurídica del FIE y del FM
implementados por el Estado; 2° La certidumbre existente en la generación de
flujos de participaciones federales que en última instancia sirven los CPOs, ya
que dichos ingresos son depositados directamente por la Tesorería de la
Federación (TESOFE) en el FM, el cual destinará los recursos necesarios y
suficientes para cubrir las obligaciones del FIE durante la vida de la emisión; 3° Los altos márgenes de seguridad
(coberturas) del servicio de los CPOs (intereses y amortizaciones) ante
proyecciones de escenarios adversos, derivados de: a) El porcentaje de
Participaciones Federales que se asignará al FM, para el pago de las
obligaciones del FIE –100% de las Participaciones
Federales que le corresponden al Estado; excluyendo en su caso: i) Las
cantidades que le retenga la Tesorería de la Federación para cumplir con las
obligaciones financieras contraídas con anterioridad a la celebración del FM, y
ii) Las correspondientes a Municipios–, y b) Las características de la
estructura financiera de la emisión;
4° La prelación que tendría este Programa respecto a nuevos
financiamientos que se registren en el FM. Es importante mencionar que cada
emisión del presente Programa, tendrá el mismo orden de prelación en el FIE (pari
passu); y 5° La calidad crediticia del Estado de Guerrero como Obligación
General ‘A-(mex)’.
La
operación financiera calificada forma parte del plan del Gobierno del Estado de
Guerrero para refinanciar y sustituir su Deuda Pública, el cual fue autorizado
por el Congreso del Estado mediante el Decreto N° 552, publicado en el
Periódico Oficial del Estado el 12 de noviembre de 2002. El Fiduciario del FM
es Banco Interacciones y el Fiduciario del FIE será el Banco del Ahorro
Nacional y Servicios Financieros.
La
presente emisión, denominada en pesos, tendrá un plazo de doce años, con tres y
medio de gracia; pagando intereses trimestralmente a una tasa variable
revisable mensualmente y realizando pagos iguales de capital semestralmente a
partir del séptimo semestre. El FIE constituirá una reserva de intereses
equivalente a dos pagos trimestrales, provisionandose durante los primeros seis
meses de la emisión. Asimismo, se integrará una reserva de capital equivalente
a un pago semestral, provisionando una sexta parte mensual a partir del
trigésimo mes. Las emisiones subsecuentes deberán de tener el mismo calendario
de pago de amortizaciones que la primera.
En caso
de presentarse un evento de contingencia, el FIE provisionará tres meses
adicionales en cada una de las reservas, y en caso de registrarse un evento de
aceleración, el FIE aplicará la totalidad
de los recursos fideicomitidos (100% de las Participaciones Federales
que le corresponden al estado) para liquidar el saldo insoluto de los CPOs. En
caso de la eventual ocurrencia de un evento de aceleración, las finanzas
estatales, así como posibles emisiones o créditos posteriores –que quedarían
subordinados al Programa– podrían verse afectados.
Al 31 de
diciembre de 2002 la Deuda Pública del Estado ascendió a $1,499.2 millones de
pesos ($1,138.1 millones de deuda directa, y $361.1 millones de deuda
indirecta, avalada a organismos descentralizados). El objetivo del Programa es
la sustitución total de la deuda pública; como resultado de la Primera Emisión
prevalecerá una deuda anterior de $639.7 millones de pesos ($278.6 millones de
directa y $361.1 millones de indirecta, correspondiendo $126.2 millones de
pesos del CAPAMA, organismo de agua del Municipio de Acapulco, y $234.9
millones del PROTUR, organismo encargado de realizar la promoción turística de
Guerrero). Mientras no se liquide la totalidad de la deuda anterior, la
presente emisión y los nuevos financiamientos tendrán un orden de prelación
inferior a la deuda subsistente. No obstante, cabe mencionar que dado el monto
relativo de la deuda anterior subsistente, así como sus características y
perfil de vencimientos, Fitch Ratings considera que ésta no representa un riesgo importante para los márgenes de seguridad de la presente
emisión, consistentes con la calificación asignada.
El Estado de Guerrero, localizado en la parte sur
del país, colinda con los Estados de Michoacán, México, Morelos, Puebla y
Oaxaca. El Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) en 2002 se estimó en $10,702
millones de dólares (1.8% del PIB nacional) equivalente a un PIBE per cápita
de 0.6 veces el promedio nacional. El sector servicios representa
aproximadamente el 75.0% del PIBE, destacando la actividad turística, base de
la economía de la entidad. En la composición del PIBE le siguen en importancia
la actividad agrícola (10.5%) y manufacturera (5.0%). En 2002 la población se
estimó en 3.19 millones de habitantes (3.1% de la población nacional),
registrando una tasa media anual de crecimiento de 1.1% entre 1995 y 2000 (1.3%
nacional). Las principales ciudades del estado son: Acapulco (722 mil hbts) y
la capital, Chilpancingo (193 mil). De acuerdo al CONAPO, el estado
presenta indicadores inferiores al promedio nacional en materia de infraestructura,
educación, salud y cobertura de servicios básicos.
La calificación asignada constituye exclusivamente
la opinión de Fitch Ratings sobre la probabilidad de pago oportuno de la citada
emisión, incluyendo principal e intereses. Asimismo, no constituye una
recomendación de compra o venta de valores, por lo que Fitch Ratings no se hace
responsable de ninguna decisión basada
en ésta o en cualquiera de sus publicaciones.
Para
mayor información acerca de calificaciones de entidades públicas, favor de
visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com
Contactos Fitch Ratings:
|
Alfredo Gómez G. |
(81) 8335-7179 |
|
|
Arturo Orozco P. |
|
(81) 8335-7179 |
|
Marcela Andrade M. |
(55) 5202-7602 |
|
|
Eduardo Hernández |
(81) 8335-7179 |