Fitch
Ratings otorga una calificación “F1+(mex)” a un Programa de Certificados Bursátiles denominados Papel Comercial de
Controladora Comercial Mexicana
Monterrey, N.L. (Octubre 8, 2003) Fitch Ratings asignó una calificación de “F1+(mex)” a un Programa de Certificados Bursátiles denominados
Papel Comercial, por un monto de hasta $1,000,000,000.00 (Mil Millones de Pesos
00/100 M.N.), de Controladora Comercial Mexicana, S.A. de C.V.
El significado de la
calificación asignada es el siguiente:
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F1+(mex) |
Alta calidad crediticia. Indica la
más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto
de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de calificaciones
domésticas de Fitch México, esta categoría se asigna a la mejor calidad
crediticia respecto de todo otro riesgo en el país, y normalmente se asigna a
los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno federal.
Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente
sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría. |
Controladora
Comercial Mexicana, S.A. de C.V.
(CCM) es una sociedad controladora que, a través de sus subsidiarias, opera un
grupo de tiendas de autoservicio y una cadena de restaurantes de estilo
familiar. La compañía inicia operaciones en 1930 vendiendo principalmente
textiles, y en 1962 abre en la Ciudad de México la primera combinación de
supermercado/tienda de mercancías generales con el nombre de Comercial
Mexicana. Al 30 de junio de 2003, CCM contaba con 173 establecimientos en 5
formatos diferentes: Comercial Mexicana (70), Bodega Comercial Mexicana (33),
Mega (32), Sumesa (17) y Costco (21), los cuales ofrecen gran variedad de
abarrotes, artículos perecederos, mercancías generales y ropa; así como, 55
restaurantes denominados “California”.
Fitch considera que el manejo de diversos conceptos de tienda le permite
a la compañía atenuar el riesgo negocio.
Actualmente, la empresa cuenta con un importante
posicionamiento de mercado; sin embargo, éste se ha visto afectado en los últimos
años como resultado de un entorno de participantes más competitivos,
traduciéndose en ajustes a los esquemas tradicionales de comercialización.
En los últimos 5 años CCM ha presentado un margen bruto
estable (niveles de 19%), posicionándose ligeramente arriba al primer semestre
de este año (20.3%), al conjugarse nuevas estrategias comerciales y políticas
de precios que han permitido tener un mejor control del costo de ventas.
Con respecto a la cobertura de intereses (EBITDA / gastos
financieros), ésta muestra un fortalecimiento de 1997 al 2000, al pasar de 4.2
veces a 7.3 veces, reflejando aumentos en el flujo operativo de la empresa,
combinado con disminuciones en el servicio de la deuda, lo cual se asocia a una
baja en el pasivo con costo. En el 2002 este indicador se ubicó en 6.9 veces,
viéndose reducido como resultado de una menor generación de EBITDA, dado el
cambio en la estrategia de precios realizada durante este año; y al 30 de junio
de 2003 (últimos 12 meses) éste fue similar al antes mencionado del cierre del
año previo (6.7 veces), reflejo de un mayor gasto financiero al haberse
reconocido comisiones durante el segundo trimestre del año, vinculadas a la
colocación de un bono por US$100 millones.
Por otra parte, se observa mejoría en la razón deuda con
costo / EBITDA, de 1.7 veces en 1998 a 1.1 veces al 30 de junio de 2003
(últimos 12 meses), asociada fundamentalmente a un menor nivel de pasivo
oneroso. Respecto al perfil de vencimiento de la deuda al primer semestre del
año, se tenía 19% en corto plazo, el cual estima Fitch es adecuado considerando
la generación de efectivo del negocio y su flexibilidad financiera.
Fitch considera que las estrategias de comercialización
adoptadas por la empresa están revirtiendo paulatinamente la tendencia
decreciente que se dio durante 2002 en el flujo operativo, situación que deberá
reflejarse en un fortalecimiento de sus indicadores financieros.
La
calificación otorgada se fundamenta en la diversificación geográfica
y operativa de la compañía; el posicionamiento de mercado dentro de su
sector de actividad, la base sólida de activos al ser propietaria de una gran
parte del total del área de venta de sus tiendas; así como, en los valores que
presentan sus principales indicadores financieros.
Para mayor información acerca de
calificaciones, favor de visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com