Fitch Ratings modifica a la baja las calificaciones de
DESC, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L., Octubre 14, 2003. Fitch Ratings ajusta a la baja la
calificación de DESC, S.A. de C.V. en la escala doméstica a “BBB(mex)” (Triple
B), desde “A (mex)” ( A ). Esta modificación afecta a dos emisiones de Pagarés
de Mediano Plazo denominadas DESC P99U y DESC P00U. Asimismo, Fitch Ratings
disminuye las calificaciones de deuda no garantizada en moneda extranjera y
local en la escala global a “B+” (B Más), de “BB” (Doble B). Las
calificaciones, tanto en la escala doméstica como internacional, permanecen en
observación negativa.
Esta modificación se da como resultado de las presiones prevalecientes en
los ingresos y rentabilidad de DESC, así como el debilitamiento en los
indicadores operativos como resultado del difícil entorno económico y
competitivo que enfrentan los principales negocios de la compañía. El nuevo
nivel de calificación también considera la conclusión exitosa en las próximas
semanas del proceso de refinanciamiento de deuda bancaria por aproximadamente
US$700 millones. Los términos del acuerdo de reestructura contemplan el
refinanciamiento de los vencimientos de corto plazo, lo cual en conjunto con
los actuales niveles de caja fortalecería la posición de liquidez de la
compañía; sin embargo, es probable que los costos de financiamiento aumenten.
Se espera que los nuevos términos y condiciones de refinanciamiento otorguen
garantías adicionales, tanto a los bancos como a otros acreedores, con lo cual
la mayoría de la deuda contaría con garantía. Bajo ésta perspectiva, Fitch
Ratings pudiera asignar, si es el caso, una calificación de BB- (Doble B Menos)
en escala internacional a la deuda garantizada de DESC. Fitch Ratings contempla
el cierre de este refinanciamiento como un evento positivo, y considera que es
un paso crucial que permitirá mitigar las necesidades de liquidez de Desc en el
corto plazo. Fitch Ratings pudiera retirar las calificaciones de la observación
negativa una vez que se concluya exitosamente el proceso de refinanciamiento,
mismo que de no concretarse ocasionaría presiones adicionales en la calidad
crediticia.
Los sectores automotriz y químico, que en conjunto representan el 70% del
EBITDA consolidado, permanecen afectados por disminuciones en demanda,
presiones en precios y menores niveles de utilización de capacidad productiva.
Los resultados del negocio de auto partes se han visto afectados por el cierre
de la planta de DaimlerChrysler en México, D.F. en el año 2002, así como la
demora en el arranque de nuevos proyectos. Por otro lado, el sector químico
permanece afectado por el alza en los costos de materia prima y el ciclo bajo
por el que atraviesa la industria a nivel global. Lo anterior continúa
afectando los indicadores financieros de la compañía.
Los resultados alcanzados durante el segundo trimestre del año presentan
una mejoría con respecto a los informados en los primeros tres meses,
soportados principalmente por un buen desempeño en los sectores alimentos y
bienes raíces, reconociéndose en éste último dos operaciones de venta de
terrenos por aproximadamente US$100 millones. No obstante este desarrollo
positivo, de manera acumulada al semestre se continúa apreciando un
debilitamiento en relación a similar lapso del año previo. Para los seis meses
terminados en junio de 2003, el indicador de Cobertura EBITDA a Gastos
Financieros se ubicó en 2.6 veces, valor inferior al registrado un año atrás de
4.3. Por su parte, el índice Deuda Total a EBITDA en dicho periodo presenta un
aumento situándose en 4.2 veces. Fitch estima que éstos indicadores
permanecerán en niveles similares durante el segundo semestre del año.
La flexibilidad financiera y liquidez de DESC se han visto restringidas
por el desempeño operativo comentado anteriormente. DESC enfrenta vencimientos
de deuda de corto plazo de aproximadamente US$280 millones y contaba al cierre
de junio de 2003 con un saldo en caja equivalente a US$82 millones. Por otra
parte, la compañía contempla continuar con el programa de desinversión de activos
no estratégicos y de ésta forma seguir realineando su portafolio de negocios hacia inversiones con mayor
rentabilidad y sentar las bases para el crecimiento futuro del grupo. En este
sentido, en octubre 2 del presente año la compañía anunció el cierre de la
venta de los negocios de adhesivos e impermeabilizantes al grupo Henkel. En
2002 estos negocios contribuyeron con US$89 millones a los ingresos
consolidados del grupo. Los recursos que se obtengan de ésta transacción serán
utilizados para disminuir el nivel de endeudamiento y fortalecer la estructura
financiera de DESC.
DESC es uno de los conglomerados industriales más importantes de México,
con operaciones en los segmentos de auto partes, químico, alimentos e
inmobiliario.
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