Fitch Ratings asignó “AA (mex)” a una Emisión de
Certificados Bursátiles de Tenedora Nemak, S.A. de C.V.
Monterrey,
N.L., 13 de Octubre de 2003. Fitch
Ratings otorgó la calificación “AA(mex)” (Doble A) a una Emisión de
Certificados Bursátiles por un monto de hasta $500,000,000.00 (Quinientos
Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Tenedora Nemak, S.A. de C.V. (NEMAK).
El significado de la calificación es el siguiente:
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AA (mex) |
Muy Alta
calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o
emisiones del país. El riesgo
crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de
los emisores o emisiones domésticas mejor calificadas. |
TENEDORA
NEMAK, S.A. de C.V. es una controladora de
empresas dedicadas a la manufactura y comercialización de componentes de
aluminio para la industria automotriz, principalmente cabezas y monoblocks para
motores de vehículos ligeros. En el capital de la compañía participan Ford
Motor Co. con el 20% y Versax, S.A. de C.V. (subsidiaria de Alfa, S.A. de C.V.)
con 80%. Durante el año 2002 Tenedora Nemak contribuyó con aproximadamente el
15.5% de los Ingresos Consolidados y el 16.3% de la Utilidad de Operación
Consolidada de Alfa.
Dentro de los aspectos
que fundamentan la calificación en opinión de Fitch, destacan los siguientes:
1. Fuerte posición en el mercado de Norteamérica, participando con
alrededor de 48% en el segmento de cabezas de aluminio para motores y en
aproximadamente 23% en monoblocks de aluminio para motor.
2. Diversificación geográfica de la generación de flujo operativo (Utilidad
de Operación más Depreciación y Amortización) en México y Canadá.
3. La fortaleza, que en opinión de Fitch, le proporcionan los acuerdos con
los 3 principales fabricantes de automóviles en Norteamérica, con plazos que
generalmente fluctúan entre 7 y 10 años, y una relación como proveedor de los
principales fabricantes de automóviles de Norteamérica de más de 15 años. La
empresa surte a 19 plantas armadoras en 8 países.
4. No obstante el ciclo bajo en el que se encuentra la industria automotriz
en Norteamérica, el crecimiento experimentado por la compañía está asociado a
la sustitución de partes de hierro por aluminio, cuya tendencia Fitch estima
que continuará fortaleciendo y soportando el crecimiento de la compañía en los
próximos años.
5. La compañía ha realizado fuertes inversiones de capital para aumentar la
capacidad productiva (más de $70 millones de dólares anuales en promedio
durante los últimos 4 años), las cuales han requerido ser financiadas mediante
contratación de deuda y generación de flujo interno. La Deuda Neta de Efectivo
(incluyendo efectivo restringido) aumentó de $2,054 millones de pesos en
diciembre de 1999, a $3,386 millones al 30 de Junio de 2003. El indicador Deuda
/ EBITDA pasó de 2.6 a 4.0 veces y la
razón de Deuda Neta / EBITDA evolucionó de 2.5 en 1999 a 2.7 veces (12 meses)
en dicho período. Al cierre del segundo trimestre de 2003 la compañía tenía
reservas de efectivo de aproximadamente $1,100 millones de pesos en caja no
restringidos y $573 millones en efectivo restringido.
6. El indicador de cobertura de EBITDA a Gasto Financiero registra un
promedio de 3.9 veces en el periodo 1998-2002. A Junio 30 de 2003, se situó en
5.8 veces considerando los últimos 12 meses, niveles que Fitch considera
apropiados para la calificación asignada.
Adicionalmente, la presente emisión contará con el aval parcial en
proporción del 35% del principal y el 35% del interés correspondiente al cupón
en curso, del Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., Institución de Banca
de Desarrollo (BANCOMEXT).
Para
mayor información acerca de calificaciones, favor de visitar nuestra página de
internet: http://www.fitchmexico.com