Fitch Ratings
ratifica la calificación AAA(mex) de la bursatilización de los ingresos de
peaje de las autopistas del Estado Libre y Soberano de Chihuahua
Monterrey,
N.L. (Abril
22, 2004) Fitch México S.A. de C.V. ratificó
la calificación AAA(mex) (Triple A) al programa de Certificados Bursátiles que
consiste en la bursatilización de los ingresos de peaje de las autopistas del
Estado Libre y Soberano de Chihuahua. La calificación se define en los
siguientes términos:
El programa
de Certificados Bursátiles calificado fue por un monto de hasta
$2,500,000,000.00 (Dos Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.) a tasa
fija y plazo de 10 años en el cual Nacional Financiera S.N.C. fue el Fiduciario
del Fideicomiso Emisor y el Estado
Libre y Soberano de Chihuahua fue el Fideicomitente y
consiste en la bursatilización de los flujos de efectivo generados del cobro de
las cuotas de peaje de 4 autopistas federales concesionadas al Gobierno del
Estado Libre y Soberano de Chihuahua y 5 autopistas estatales, Integrando en
conjunto un total de 509.5 kilómetros (km.) de los cuales 285.5 km.
corresponden a la red estatal y el resto, es decir, 224 km. a la red federal
concesionada al propio estado.
La fuente de repago de este programa, son los flujos de efectivo
generados del cobro de las cuotas de peaje de estos tramos carreteros del
Estado Libre y Soberano de Chihuahua.
El aforo vehicular total de los nueve
tramos carreteros presenta diversas caídas a través de su historia, como en los
años de 1994 y 1995 consecuencia de las condiciones económicas por las que
atravesó nuestro país, sin embargo este presenta una tasa media de crecimiento
anual (TMAC) del 3.4% entre 1991 y el 2003, manteniendo un crecimiento
sostenido a partir de 1996, mostrando con una tasa media de crecimiento anual
(TMAC) de 5.8% entre los años de 1996 y el 2003.
De los recursos que se obtuvieron de
la emisión de los Certificados Bursátiles, el Fiduciario segregó la cantidad de
$362,500,000 en UDIS al valor de la UDI a la fecha de la colocación, a fin de
constituir el saldo inicial de la Cuenta del Fondo de Contingencia, misma que
reporta a precios de Diciembre del 2003 $388’701,693.68 de los cuales $217.7
Millones corresponden a la reserva para la primer emisión (CHIHCB02U) y $171.0 Millones
a la segunda emisión (CHIHCB02-2U).
Al igual que en el caso anterior, el
Fiduciario segregó la cantidad que corresponde al Programa de Mantenimiento
Mayor, a fin de constituir el saldo inicial de la Cuenta del Fondo de
Mantenimiento Mayor, misma que a precios de Diciembre del 2003 reporta un total
de $65’081,700.58
Adicionalmente y de acuerdo a lo
establecido, se ha ido integrando una reserva para el Pago de Intereses que a
precios de Diciembre del año 2003 cuenta con un total de $15’490,089.81, de los
cuales $8.3 Millones corresponden a la primera emisión (CHIHCB02U) y $7.2
Millones a segunda emisión (CHIHCB02-2U).
Al 31 de Diciembre de 2003 el
efectivo del fideicomiso ascendía a $692.6 Millones de Pesos que representan
0.26 veces el monto total de la emisión que a precios de Diciembre de 2003 era
de $2,622 Millones de Pesos.
La calificación se fundamenta en la estructura jurídica
del Fideicomiso Emisor, en los fondos que forman parte del Patrimonio
Fideicomitido, así como en la buena evolución histórica de los aforos
vehiculares, las tarifas e ingresos en términos reales.
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