Fitch Ratings retira la observación negativa a Copamex, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. (Abril 29, 2004). Fitch Ratings retira
la observación negativa a Copamex y ratifica las calificación corporativa de “A-(mex)” (A
menos) y “F2(mex)” en escala doméstica. Asimismo
ratifica las calificación de “A(mex)” para las
emisiones de certificados bursátiles Copamex 01, Copamex 02 y Copamex 02-2; las
cuales incorporan una garantía parcial del 15% del monto del principal. Este
cambio también aplica a las calificaciones de deuda no garantizada en moneda extranjera y local en la escala global de “BB-“ (Doble B menos).
Esta modificación se da como
resultado de la conclusión exitosa del
proceso de reestructura financiera, el cual permitirá a la compañía liquidar
oportunamente sus compromisos que se tienen a fines de mes, incluyendo un bono yankee por 146 millones de dólares y reducir el nivel de
endeudamiento a 320 millones de dólares.
El proceso de reestructura comprendió la substitución
de ciertos avales de las emisiones de certificados bursátiles Copamex 01, 02 y
02-2 por una garantía parcial de 15% del monto emitido por parte del FMO como
un primer paso para que una vez retirados estos, SCA Hygiene products AB (SCA) aportara 100 millones de
dólares por el 49.99% de las acciones de
Copamex Productos al Consumidor (CPG). Una vez
que se concluyó con esta operación se
depositaron recursos provenientes del plan financiero del IFC que incluye 50
millones de dólares de un crédito directo, 100 millones de dólares de un crédito
sindicado y 25 millones de dólares de un préstamo cuasi
capital.
Fitch anticipa que la reducción en deuda, un cómodo
perfil de vencimientos asociado al plan de reestructura del IFC, una mejora en
su capital de trabajo y mayor flexibilidad financiera, le permitirán volver a
un perfil de crédito mas estable.
Copamex tiene
una sólida participación de mercado en las categorías de producto que participa
en el altamente concentrado mercado mexicano. En fechas recientes los
resultados operativos de la compañía, medidos por el EBITDA, se han visto
presionados por un débil crecimiento económico, incrementos en costos de
materias primas y un debilidad en precios. Durante 2003, el EBITDA fue de 1,027 Millones de Pesos comparado
contra 1,235 Millones de Pesos del 2002. Durante este mismo período, la
cobertura de intereses EBITDA / Gastos Financieros Brutos paso a 1.7 veces en
2003 contra 2.3 veces de 2002. El indicador de apalancamiento Deuda / EBITDA se
incrementó a 5.0 veces en 2003 respecto a 4.5 veces de 2002. Sin embargo una vez concluido el proceso de
refinanciamiento se espera que el
apalancamiento se reduzca a niveles de 3.5 veces y la cobertura de intereses
mejore a niveles cercanos a 2.8 veces a nivel consolidado.
Copamex es uno de los más grandes fabricantes de
productos de consumo e industriales basados en papel, con ventas de $8,226
millones de pesos en 2003. La compañía participa en tres segmentos principales
de artículos de papel: productos de consumo (tissue,
higiene femenina, libretas y pañales), empaque (papel kraft,
cajas corrugadas y papeles especiales) y papel para escritura e impresión
(papel bond y autocopiante).
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