Fitch Ratings califica “F1+(mex)” un Programa de
Certificados Bursátiles de Corto Plazo de CEMEX, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. (Enero
28, 2004) Fitch Ratings asignó la calificación “F1+(mex)” a un Programa de
Certificados Bursátiles de Corto Plazo de CEMEX, S.A. de C.V. por un monto de
hasta $4,000,000,000.00 (Cuatro Mil Millones de Pesos 00/100 M.N.) y plazo de
360 días el cual fue autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores,
según oficio DGE-317-4117 de fecha 28 de mayo de 2003.
El significado de la calificación asignada es el siguiente:
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F1+(mex) |
Alta calidad crediticia. Indica
la más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros
respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de
calificaciones domésticas de Fitch México, esta categoría se asigna a la
mejor calidad crediticia respecto de todo otro riesgo en el país, y
normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados
por el gobierno federal. Cuando las características de la emisión o emisor
son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría |
La calificación asignada se
fundamenta en la fuerte posición de la empresa en el mercado global de cemento,
incluyendo una posición de liderazgo en sus mercados principales,
diversificación geográfica, habilidad de generar flujos de efectivo
importantes, y un sólido perfil financiero. Adicionalmente, Cemex se beneficia de una
ventaja en costos de producción en comparación a sus competidores debido a su
habilidad de compartir mejores prácticas y transferencia de tecnología entre
sus diferentes operaciones, establecidas en 32 países.
La diversidad y escala de sus
operaciones le permite superar ciclos económicos adversos en regiones
individuales y le provee inteligencia de mercado global para transferir cemento
y clinker de áreas con exceso de capacidad a áreas con escasez (considerando
las ventas netas al cuarto trimestre de 2003 antes de las eliminaciones
resultantes de la consolidación, se tiene en términos porcentuales la siguiente
integración: México 38%, Estados Unidos 25%, España 17%, Venezuela 5%, Colombia
3%, Egipto 2%, Centroamérica y el Caribe 8% y Asia 3%). Como resultado, los
márgenes de EBITDA de Cemex se encuentran entre los más altos de la industria.
Asimismo, la calificación toma en
cuenta el importante incremento en la generación del flujo libre de caja,
creciendo de 860 millones de dólares en 1999 a 1,143 millones de dólares en el
2003. Actualmente, aproximadamente arriba del 85% del EBITDA proviene de países
con grado de inversión, en comparación con 1999 cuando representaba el 23%.
Igualmente, Fitch considera el
fortalecimiento en la cobertura de intereses (utilidad de operación +
depreciación y amortización / gastos financieros) al pasar de 3.5 veces en 1999
a 5.5 veces al 31 de diciembre de 2003, reflejo de un crecimiento que se da en
la generación del flujo operativo combinado con una disminución en el servicio
de la deuda.
Sumado a lo anterior, el
indicador deuda con costo (ajustado) / EBITDA ha mostrado estabilidad en los
últimos años, ubicándose en niveles entre 3.0 y 4.0 veces, valores que
considera Fitch reflejan la capacidad de absorber en un período corto,
desajustes ocasionados por la contratación de pasivos asociados al fondeo de
adquisiciones.
CEMEX, S.A. de C.V, cuyos orígenes se remontan a
1906, es una entidad controladora mexicana y una compañía tenedora con
subsidiarias operativas en cuatro continentes, cuyas principales actividades
son la producción, distribución y venta de cemento, concreto pre-mezclado y
clinker. Con operaciones en más de 32 países (México, Estados Unidos, España,
Venezuela, Colombia, Egipto, entre otros) y
81.5 millones de toneladas métricas de capacidad de producción, Cemex es
el tercer productor de cemento más grande del mundo y uno de los dos mayores
comercializadores de éste.
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