Fitch Ratings califica “AA (mex)”
a Tres Emisiones de Certificados
Bursátiles de Grupo Industrial Saltillo, S.A. de C.V.
Monterrey,
N.L., Febrero 16, 2003. Fitch Ratings otorgó la
calificación “AA(mex)”
(Doble A) a tres emisiones de
Certificados Bursátiles por un monto conjunto de hasta $2,300,000,000.00 (Dos
Mil Trescientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Grupo Industrial Saltillo,
S.A. de C.V. (GIS). La primera emisión será a tasa variable y con vencimiento a
tres años, la segunda tendrá una tasa fija y se amortizará al termino del quinto año, y la tercera emisión tendrá un
vencimiento de 7 años. Cada una de las tres emisiones serán por un monto de
hasta $1,000,000,000.00 (Mil Millones de Pesos 00/100 M.N.) y en su conjunto no excederán de $2,300,000,000.00
(Dos Mil Trescientos Millones de Pesos 00/100 M.N.).
El significado de la calificación es el siguiente:
|
AA (mex) |
Muy
Alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o
emisiones del país. El riesgo crediticio
inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores
o emisiones domésticas mejor calificadas. |
Grupo Industrial Saltillo (GIS), cuyos
orígenes se remontan a 1928, es un conglomerado
que agrupa operaciones en tres áreas de negocio: Metal mecánica enfocada
al sector automotriz: 36% de las ventas y 28% del EBITDA a septiembre de 2003,
fabricando blocks y cabezas de hierro para la
industria automotriz y en menor proporción cabezas de aluminio y partes de
hierro nodular para tiers 1 y 2. Artículos para
construcción 50% de las ventas y 58% del EBITDA, produciendo recubrimientos
cerámicos, calentadores para agua y muebles para baño principalmente. Y
finalmente artículos para el hogar que representa el 14% de las ventas y 14% del
EBITDA, división que elabora utensilios para cocina de acero porcelanizado
y vajillas cerámicas.
La calificación de Grupo Industrial
Saltillo se soporta en una sólida
disciplina financiera mostrada a través de los años, que le ha permitido
atenuar eventos económicos adversos y entornos de negocio desfavorables. Dentro
de este contexto la compañía ha mantenido un cómodo perfil de vencimientos de
deuda, el cual en conjunto con los saldos promedio mantenidos en caja,
posicionan a la empresa con buenos niveles de maniobra financiera.
Asimismo incorpora importantes
participaciones de mercado en los diferentes segmentos de negocio donde
concurre, ocupando la primera o segunda posición en la mayoría de estos.
La calificación también refleja la
diversificación de mercados que atiende, mismos que le ha permitido atenuar
entornos adversos en la división metal mecánica, los cuales han sido
compensados con el desarrollo de las divisiones construcción
y artículos para el hogar.
La división construcción la cual contribuye
con la mitad de ventas y aproximadamente 58% de la generación de efectivo del
Grupo, ha tomado durante los últimos años una mayor importancia apoyada en
buena medida en incrementos de su capacidad instalada en el área de
recubrimientos cerámicos, la cual representa el 55% de las ventas de esta
división en los últimos 12 meses a Septiembre de 2003. El aumento en capacidad
instalada continúa con la construcción de una nueva planta que inicia
operaciones en el primer trimestre de 2005. Si bien, recubrimientos se ha visto
beneficiada en los últimos años por la dinámica en el sector de la
construcción, el 70% de la demanda de esta división se basa en la remodelación
de pisos y muros. En calentadores para agua (23% de los ingresos) con la
adquisición de Calorex en el 2000, afianzó su participación de mercado posicionándolo
para atender clientes con otro perfil; en este negocio una parte importante de
la demanda se atribuye al mercado de repuesto. La calificación asignada considera
la importancia del mercado de reposición en la demanda tanto de recubrimientos
como de calentadores para agua, permitiendo a la compañía atenuar movimientos
adversos en el ciclo de la construcción y dándole una mayor estabilidad a la
generación de flujos operativos.
Un bajo nivel de crecimiento económico y un
mayor nivel de competencia, han
presionado en los últimos años los márgenes operativos de la compañía, viéndose
especialmente afectada la división metal mecánica. En opinión de Fitch se
espera que este sector de negocio deberá mejorar su
rentabilidad con la incorporación de nuevos contratos en la línea de negocio de
hierro y de aluminio, así como por un
mayor nivel de utilización en la nueva
planta de hierro nodular. Por otra parte se espera que el inicio de operaciones
de la nueva planta de Vitromex (recubrimientos en la división construcción)
en Chihuahua contribuya positivamente en los resultados de 2005.
La razón de cobertura de intereses EBITDA /
Gastos Financieros Brutos a Septiembre de 2003 se sitúa en niveles de 10 veces,
valor que se estima adecuado para el nivel de calificación asignado.
Si bien el indicador Deuda / EBITDA ha
mostrado un aumento en los últimos años, Fitch considera que este deberá
fortalecerse en los próximos trimestres
conforme se consoliden los nuevos
proyectos e inversiones efectuadas en la empresa. Al termino del tercer trimestre de 2003 el indicador se ubica en
2.6 veces y estimamos que deberá
situarse al termino de 2003 alrededor de 2.2 veces.
Para mayor
información acerca de calificaciones, favor de visitar nuestra página de
internet: http://www.fitchmexico.com
Contactos Fitch
Ratings:
(81) 8335-7179 (81)
8335-7179
sergio.rodriguez@fitchmexico.com
alberto.moreno@fitchmexico.com