FitchRatings ratifica la calificación a la calidad crediticia del Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de León, Gto. (SAPAL)

Calificación: AA-(mex)

México, D.F. (Julio 8, 2004) FitchRatings ratificó la calificación de AA-(mex) ‘Doble A menos, en la escala doméstica’ a la calidad crediticia del Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de León (SAPAL). Lo anterior, de acuerdo a la evolución observada en la situación financiera y operativa del organismo en los últimos años. El significado de la calificación es el siguiente:

AA-(mex)

Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de las entidades, emisores o emisiones domésticas mejor calificadas.

FitchRatings fundamenta la calificación principalmente en los siguientes factores: 1° La evolución satisfactoria de las finanzas del organismo; 2° La flexibilidad mostrada en la actualización de sus tarifas, tanto de servicios de agua como de saneamiento; 3° Los altos niveles de inversión generados en su mayoría con recursos propios; 4° La eficiencia operativa, mostrada principalmente en sus indicadores de cobranza, cobertura de servicios y niveles de eficiencia de personal; 5° Los reducidos niveles de apalancamiento y bajas contingencias y; 6° La buena capacidad administrativa, traducidos en adecuados sistemas de supervisión y control, y la continuidad mostrada en la implementación de programas de largo plazo. Por otra parte, la calificación sigue siendo limitada por: 1º Los requerimientos elevados de inversión en infraestructura, altamente dependientes de aportaciones de los tres niveles de gobierno principalmente en los proyectos de largo plazo y; 2° Insuficiencia de las fuentes actuales de abastecimiento a largo plazo y abatimiento de los mantos acuíferos.

Los ingresos totales del SAPAL han registrado un crecimiento favorable en el período 1998-2003, siendo la tasa media anual de crecimiento (tmac) 12.1%, influenciado en gran medida por el incremento en el número de cuentas de agua potable (4.8% tmac) y a su política de incremento tarifario. Sin embargo, cabe destacar que el dinamismo se vio frenado durante el ejercicio pasado, debido principalmente a la disminución de aportaciones de fraccionadores. En cuanto a la actualización de tarifas, durante los últimos cinco años el incremento ha sido sustancialmente mayor que la inflación, manteniendo dicha política para el presente ejercicio (7.4%). No obstante, el crecimiento en ingresos ha sido superado por el incremento registrado en los gastos de operación y administración, razón por la que sus márgenes operativos se han visto reducidos. Lo anterior, debido al monto de inversión y operación erogados por la planta municipal de tratamiento de agua a partir de 2001, y los pagos realizados por concepto de derechos de agua a la Comisión Nacional del Agua a partir de 2002. Para 2003, los gastos mostraron un mayor control, especialmente los administrativos que se vieron reducidos en términos reales en un 22.2%, logrando mantener el margen operativo en un nivel similar al año anterior (15.9%).

En cuanto al flujo, SAPAL sigue manteniendo un buen nivel de EBITDA (resultado de operación, más depreciaciones y otras partidas virtuales); en promedio en los últimos tres años se ubica en 28.7% de los ingresos totales. Para 2003, dicha generación totalizó $155.4 mdp (27.2% / IT). Adicionando a este resultado los cambios en capital de trabajo (-$47.7 mdp, resultado del incremento en cuentas por cobrar), se obtiene la generación de efectivo del organismo o recursos libres generados (RLG), flujo que ascendió a $107.6 mdp (18.8% / IT) en 2003, el menor nivel registrado en los últimos años. Por lo que respecta a la inversión, a pesar de que existe todavía una dependencia de las aportaciones (federales, estatales y municipales), cabe destacar que SAPAL siempre ha realizado sus inversiones con recursos generados por su operación (64.2% promedio de los últimos tres años). Por otra parte, el monto destinado a este rubro se ha mantenido estable ($206.4 mdp, 37.7% / IT, promedio de los últimos 3 años). Debido a las necesidades actuales, para 2004 se tienen presupuestado una mayor inversión ($293.9 mdp).

En cuanto al nivel de deuda, SAPAL sigue manteniendo un perfil de bajo endeudamiento; en 2003 su pasivo bancario disminuyó para ubicarse en $60.8 mdp, monto que coloca sus coberturas en niveles por demás satisfactorios (25.1x EBITDA / Intereses Pagados). En cuanto a los planes de endeudamiento a corto plazo, éstos los contempla para el próximo año en alrededor de $250.0 mdp; los cuales se utilizarían principalmente para una planta de pre-tratamiento físico-químico, la segunda etapa de la planta municipal de tratamiento y para la ampliación de líneas y tanques de almacenamiento. Considerando este monto de endeudamiento, sus indicadores de apalancamiento y cobertura seguirían en niveles adecuados.

La planta laboral del organismo se ha mantenido relativamente estable en los últimos diez años, registrando 913 empleados (576 sindicalizados), así como 33 pensionados y jubilados al cierre de 2003. Si bien no cuenta con un sistema formal de pensiones, el SAPAL realiza anualmente una provisión contable, por el pasivo actuarial generado en el ejercicio de acuerdo al resultado actuarial. El pasivo por este concepto ascendió a $35.1 mdp, al cierre de 2003. En cuanto a los adeudos con la Comisión Nacional del Agua, en julio de 2002 el organismo formalizó su adhesión al decreto mediante el cual se le condonaron $172.2 mdp por el uso, aprovechamiento y explotación de aguas nacionales de 1997 a 2001.

El SAPAL es un organismo público descentralizado de la administración municipal de León, Guanajuato; opera desde hace más de 19 años, y está regido por un Consejo de Administración integrado por representantes del Ayuntamiento, así como de distintas cámaras, sindicatos y colegios profesionales. Es un organismo totalmente apolítico y autónomo; siendo la continuidad de su administración una de sus características sobresalientes, ya que sus principales directivos han permanecido en su cargo en promedio 13.7 años, lo cual ha coadyuvado a la eficiente planeación de largo plazo. Su función principal es proveer los servicios de agua potable, drenaje, alcantarillado y saneamiento en la zona urbana del Municipio de León, cuya población se estima en 1.4 millones de habitantes, presentando un promedio anual de crecimiento de mayor dinamismo que la media nacional (León, Gto. 1.7%, Nac. 1.3%). Su cobertura de servicios de agua potable sigue siendo notable (98.0%) versus el promedio nacional (85.2%); e igualmente en los servicios de alcantarillado (98.0% vs. 78.1%).

Para mayor información acerca de la presente calificación y sus fundamentos, y/o de otros organismos, favor de consultar el reporte correspondiente en nuestra página de Internet (www.fitchmexico.com) en el menú de Sectores / Finanzas Públicas. La calificación asignada por FitchRatings constituye una opinión sobre la calidad crediticia del organismo en referencia; su objetivo fundamental es opinar sobre la voluntad y la capacidad de pago del organismo para cubrir oportunamente la totalidad de sus compromisos financieros, sin considerar garantía específica o subordinación alguna.