Fitch Ratings Ratifica su Calificación de A-(mex)
“▼” para la emisión de Autopista
Tijuana Mexicali, S.A. de C.V. (ATM00U)
Monterrey, N.L. (Julio
6, 2004) Fitch Ratings ratifica su Calificación para la emisión de
Autopista Tijuana Mexicali, S.A. de C.V. (ATM00U) que colocó en el mes de
Octubre del año 2000, la cantidad de 231’830,000 UDI’s entre el público
inversionista y que a la fecha tiene en circulación 200’360,440 UDI’s y cuyo
vencimiento es en Diciembre de 2012 a A-(mex) ▼ (A menos, Observación
Negativa).
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A-(mex) ▼ |
Alta
calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad
crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo,
cambios en las circunstancias o condiciones económicas pudieran afectar la
capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor
que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías
superiores. |
El signo “-” es utilizado para ubicar la posición
relativa de la calificación dentro de cada nivel.
Las calificaciones pueden ser puestas en observación
para notificar a los inversionistas que existe una probabilidad de cambio en la
calificación y el posible resultado de dicho cambio.
Calificación
Observación Negativa “▼” señala que la Calificación se encuentra en
Observación Negativa, indicando una posible baja en la calificación.
Con base a la información analizada, consideramos que
el efecto negativo que venía presentando esta autopista, reflejado en la
pérdida de tráfico vehicular y como resultado de esta, la merma en el flujo de
efectivo generado a partir del cobro de las cuotas de peaje, se esta
revirtiendo paulatinamente resultado de las acciones tomadas por el operador
aunado a la reactivación económica en la región.
Lo anterior se ve reflejado en el incremento que
presenta el ingreso promedio mensual para el año 2004, en el primer
tetramestre, que es del 4.6% con respecto al reportado durante el 2003 así como
en el aumento en el aforo diario promedio del 2004 que es 9.4% superior al
reportado en el año 2003.
Los ingresos muestran una Tasa Media Anual de
Crecimiento del 6.5% para los últimos 12 (doce) años de operación, aún y cuando
presentan una caída del 9.9% entre el año de 1994 y el de 1996, adicionalmente
otra más entre el año 2000 y el del 2002, motivo por el cual la calificación
otorgada inicialmente a esta emisión se vio modificada.
En el fondo de Mantenimiento Mayor se ha venido
reservando mes a mes, la cantidad de $400 Mil Pesos con el propósito de mantener
una reserva para hacer frente a este servicio, de tal forma que al cierre del
mes de Abril del 2004 se cuenta con $14.6 Millones de pesos que hará frente una
erogación de $10.78 Millones de Pesos por este concepto durante el segundo
semestre del año en curso, con lo cual se dispondría del 73.8% de la reserva
acumulada para este fin.
Se tiene contemplado continuar reservando los $400 Mil
Pesos hasta el mes de Diciembre del 2004, es decir, este fondo contará con $3.2
Millones de Pesos adicionales al cierre de dicho mes, cuando el ingeniero
independiente lleve a cabo la revisión anual de los programas de mantenimiento
anuales y se pueda determinar si la reserva continúa al mismo nivel o se
modifica.
Durante el año anterior (2003) los ingresos muestran un
incremento del 3.9% en términos reales, con respecto a lo reportado al cierre
del año inmediato anterior (2002), sin embargo es obvio que aún y cuando el
operador ha tomado diversas medidas que permiten incrementar el tráfico
vehicular y por consiguiente los ingresos, el flujo de efectivo aún permanece
por debajo de los niveles requeridos para hacer frente a sus compromisos sin
utilizar los recursos del Fondo de Reserva.
El Fondo de contingencia al cierre del mes de Marzo
del año en curso, es de $48.03 Millones de pesos equivalentes a 14.09 Millones
de UDI’s, considerando que el valor de la UDI era de $3.408900 pesos, éste
ofrece una cobertura de 0.80 cupones, es decir, 4.8 meses al cierre de Abril
del año en curso. (2004)
El siguiente vencimiento se llevará a cabo el próximo
día 1° de Octubre del año en curso (8° Cupón), período en el cual se hará una
amortización de capital del 3.6% equivalente a 8’309,880 UDI’s. El importe
total de este cupón será por 17’476,370 UDI’s.
Fitch considera que la apertura de las dos nuevas
casetas, las estrategias tarifarias que han estado implementando, así como la
reactivación económica de la zona, favorecerán a que la tendencia de
crecimiento mostrada en los últimos 16 meses continúe, tanto para el aforo como
para los ingresos, y que el desempeño de este tramo carretero continúe
mejorando paulatinamente, sin embargo es probable que los recursos del fondo de
reserva continúen siendo utilizados para hacer frente a los compromisos
futuros.
Para mayor información acerca de calificaciones, favor
de visitar nuestra página en internet: www.fitchmexico.com