Fitch Ratings califica “F2(mex)”
a un Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Xignux,
S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. Julio 8, 2004 - Fitch Ratings
otorgó una calificación de “F2(mex)” a un Programa de
Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Xignux,
S.A. de C.V. por un monto de hasta $300,000,000.00
(Trescientos Millones de Pesos 00/100 M.N.) y plazo
de 360 días.
El significado
de la calificación asignada es el siguiente:
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F2(mex) |
Buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno de los compromisos
financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Sin embargo,
el margen de seguridad
no es tan elevado como en la categoría
superior. |
La calificación
se fundamenta en la posición de liderazgo que posee la compañía en los
diferentes segmentos de negocio en los que participa. En el mercado mexicano, Xignux ocupa el lugar #1 o #2 en sus segmentos de negocio.
Esta sólida posición de mercado se refuerza al establecer alianzas estratégicas con
líderes mundiales en sus diferentes giros de actividad. Las alianzas fortalecen
la posición competitiva de la empresa mediante la transferencia de conocimiento
y tecnología, y brindan acceso a amplias redes de distribución en los mercados
internacionales.
Adicionalmente,
la calificación toma en cuenta una mezcla de ventas tanto domésticas como de
exportación. Mediante
la inversión continua en tecnología y calidad, esta mantiene niveles
competitivos globales, lo que le permite tener una participación importante en
los mercados de exportación. La facturación al exterior ha representado, en
promedio, 53% de las ventas totales en los últimos cinco años, con lo cual
diversifica sus ventas en diferentes mercados y obtiene flujos en moneda
extranjera.
Por otra parte, la calificación también incorpora el
difícil entorno económico actual, el cual ha creado un desafiante ambiente
operativo para la compañía. La base de ingresos de Xignux
continúa bajo presión, motivada por una disminución en la demanda global. Esto
sumado a una caída en precios ha provocado una continua disminución en
rentabilidad, reflejada en menores márgenes operativos y de EBITDA. La compañía
ha venido realizando importantes esfuerzos en recortar costos y gastos, y estos
combinados con el reciente repunte en actividad económica en los EU ha generado
una recuperación en la rentabilidad de la empresa. Para el año 2003 las ventas
se incrementaron en 12%, y los márgenes de EBITDA mejoraron a un 9% desde un 8%
en 2002.
Dentro de las divisiones del grupo, la más afectada
recientemente ha sido la división de alimentos (Qualtia),
esta mostró una fuerte disminución en rentabilidad durante el 2003, en parte
ocasionada por aumentos en costos de materias primas e inversiones que se han
efectuado en el área de distribución. Durante el primer trimestre del 2004,
esta división siguió mostrado una menor rentabilidad, pero se espera una
recuperación en generación para el resto del año, apoyada por un alza en
precios y mayor estabilidad en el ambiente operativo.
No obstante un entorno económico adverso, la compañía
ha sido capaz de reducir su nivel de endeudamiento mediante la aplicación de
recursos generados por la venta de activos no estratégicos, mejoras en el uso
de capital de trabajo, reducción de CAPEX y disminución de pago de dividendos.
El indicador de Deuda a EBITDA (últimos 12 meses) ha mejorado pasando de 4.5
veces en diciembre 31 del 2002 a 4.1 veces a diciembre 31 del 2003, producto
tanto de una disminución en deuda como de un aumento en generación de flujo.
Así mismo, el indicador de cobertura de intereses durante el 2003 muestra
mejoría debido a una ligera reducción de gastos financieros y una mayor
generación de EBITDA. No obstante la reducción comentada en el nivel del pasivo
con costo, Fitch considera que éste permanece aún alto.
La compañía ha realizado esfuerzos importantes para
mejorar su estructura de deuda. Dentro de estos esfuerzos se encuentran el
exitoso intercambio que se tuvo del bono AXA 04 con vencimiento en agosto del
2004, la emisión de Certificados Bursátiles en el mercado local y la obtención
de nuevas líneas de crédito con diversos bancos e instituciones. Como resultado
el perfil de vencimientos de deuda a largo plazo de la compañía ha mejorado
sustancialmente. Tomando en cuenta el intercambio del bono el cual fue
realizado durante marzo del presente año el perfil de deuda pro-forma resulta
en aproximadamente $2,350 millones de pesos de deuda de corto plazo al 31 de
marzo del 2004 equivalentes a un 37% de la deuda total, lo cual se compara
favorablemente con el porcentaje de deuda de corto plazo que se tenía al cierre
del 2003 que era de 52%. Asimismo, mediante el intercambio se extiende en gran
parte el vencimiento del bono hasta el año 2009.
Xignux S.A. de C.V.
(Xignux) es una empresa tenedora de un grupo de
compañías cuyas actividades principales se encuentran en las siguientes áreas
de actividad: producción de alámbre y cable
eléctrico, arneses automotrices, fabricación y venta de productos
petroquímicos, de transformadores eléctricos de potencia, distribución e
industriales, y producción y distribución de carnes frías y quesos en México.
La compañía cuenta con importantes alianzas estratégicas en sus diferentes
negocios: Yazaki en arneses, General Electric en la parte de transformadores, Sara Lee en el
negocio de alimentos y Condumex en petroquímicos.
Durante el 2003 la empresa generó Ps$17,497 millones
en ventas y un EBITDA de Ps$1,550 millones.
Para
mayor información acerca de calificaciones, favor de visitar nuestra página de internet: http://www.fitchmexico.com