FitchRatings califica la calidad crediticia de la Comisión
Estatal de Servicios Públicos de Tijuana (CESPT)
Calificación: A+(mex)
Monterrey, N.L. (Junio 17, 2004) FitchRatings
asignó la calificación de A+(mex) ‘A más, en la escala de calificación doméstica’ a
la calidad crediticia de la Comisión
Estatal de Servicios Públicos de Tijuana (CESPT), organismo descentralizado
del Gobierno del Estado de Baja California. El significado de la calificación
asignada es el siguiente:
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A+(mex) |
Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto a otras
entidades, emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las
circunstancias o condiciones económicas, pudieran afectar la capacidad de
pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para
aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. |
Entre los
principales fundamentos de la calificación asignada se encuentran los
siguientes: 1° Tarifas de agua muy favorables respecto a los costos de producción,
y respecto a las tarifas observadas en los organismos de agua en México; 2°
Sobresalientes niveles de eficiencia, cobertura y servicios, destacando el alto
nivel de eficiencia física (vol. facturado / vol. producido) de 78.5%, lo cual refleja bajos desperdicios
en el sistema; 3° Buena generación de EBITDA (utilidad de operación, más
depreciaciones y amortizaciones, y otras partidas virtuales) habiendo
promediado $146.5 millones de pesos (mdp) en los
últimos 5 años en términos reales (14.9% / Ingresos Totales); 4° Favorable
posición de liquidez, la cual se ha venido fortaleciendo en los últimos años;
5° Buenos niveles de inversión en infraestructura hidráulica y de saneamiento,
así como flexibilidad del organismo para cumplir con sus planes de inversión
para el mediano plazo; 6° Buenos sistemas de administración y control, así como
calidad en la información financiera y operativa. Por otra parte, entre los
factores que limitan la calificación destacan los siguientes: 1° Menores
márgenes de operación y EBITDA, en comparación con otros organismos
calificados; 2° Nivel esperado de endeudamiento para los próximos años, el cual
si bien tiene un perfil de vencimientos de largo plazo y características muy
favorables, pudiera limitar la flexibilidad financiera de la CESPT de
presentarse un entorno adverso; 3° Baja eficiencia de personal por cada 1000
tomas de agua respecto a otros organismos calificados; y 4° Alto nivel de
cuentas por cobrar y dificultad en la recuperación de las mismas,
característica común en los organismo de agua en México.
En el año 2003,
la CESPT registró ingresos totales (IT) de $1,107.2 mdp,
correspondiendo 89.6% a ingresos por servicios de agua. En los últimos dos
años, los ingresos del organismo han presentado un bajo dinamismo influenciado
por una baja en el consumo promedio por usuario; no obstante, las tarifas se
han venido actualizando y el número de cuentas se ha venido incrementando. Por
su parte, los egresos han presentado asimismo bajos crecimientos, reflejando
esfuerzos del organismo por controlar los gastos para mejorar sus márgenes de
operación y EBITDA. En 2003, el resultado de operación y el EBITDA ascendieron
a $38.8 mdp (3.5% / IT) y $189.8 mdp
(17.1% / IT), respectivamente. Adicionalmente, la posición de liquidez de la
CESPT se ha venido fortaleciendo en los últimos años y al cierre de 2003 el
rubro de efectivo e inversiones temporales registró un saldo de $173.1 mdp (15.6% / IT). Por lo que respecta a la inversión, en
términos promedio ésta ha venido representado aproximadamente un 30% de los
ingresos totales, no obstante una gran parte de dicha inversión (48.0% en los
últimos tres años de acuerdo a información dictaminada) se ha realizado con
aportaciones (federales, estatales, municipales y de usuarios) que el organismo
ha venido recibiendo en forma ordinaria, lo cual es común entre los organismos
de agua. En 2003 la inversión realizada totalizó $686.3 mdp,
la cual se financió con aportaciones (37.8%), financiamiento (15.5%) y el resto
(46.7%) con recursos libres generados (EBITDA más capital de trabajo) por la
CESPT.
Por lo que se refiere a los niveles de eficiencia, cobertura y servicio,
la CESPT compara muy favorablemente con los organismos calificados por FitchRatings. En eficiencia física presenta el
nivel más alto (78.5%) reflejando bajos desperdicios o incidencia de usuarios
clandestinos, y en cobranza también compara muy favorablemente. Derivado de lo
anterior, la eficiencia global (vol. cobrado / vol. producido) se ubica en 76.5%, nivel considerablemente
superior al promedio estimado a nivel nacional (38.0%). Por otra parte,
solamente en el indicador de personal por cada 1,000 tomas de agua compara
desfavorablemente, sin embargo ha venido mejorando ya que en 1999 este
indicador se ubicaba en 4.61 (promedio nacional de 5.00) y a la fecha se ubica
en 4.19 (1,634 empleados y 390,350 conexiones de agua). En cuanto a cobertura
de servicios, destaca la de saneamiento con un nivel de 76.2%, muy por encima
de la mayoría de los organismos de México y cumpliendo con lo requerido por la
CNA (Comisión Nacional del Agua). En cuanto a la
continuidad en el servicio de agua, actualmente la
totalidad de los usuarios la reciben en promedio todos los días las 24 horas.
Al cierre de
2003, la deuda bancaria de la CESPT ascendió a $244.4 mdp,
conformada por varios créditos de Banobras (75.8%) y
el COFIDAN (Corporación Financiera de América del Norte, 24.2%), los cuales
están garantizados con participaciones federales del Estado de Baja California.
En 2003, la razón de endeudamiento respecto al EBITDA se ubicó en 1.29 veces,
mientras que las coberturas de EBITDA a intereses y servicio de la deuda
(intereses + deuda de corto plazo) se ubicaron en 18.9 veces y 5.5 veces,
respectivamente. Para 2004 la deuda de la CESPT se incrementará a niveles de
aproximadamente $500.0 mdp, dado que el crédito más
importante contratado por el organismo se encuentra en período de disposición y
al cierre de 2003 sólo se había dispuesto del mismo $109.0 mdp.
No obstante lo anterior, se estima que la flexibilidad financiera de la CESPT
no se verá afectada considerablemente, ya que dicho financiamiento tiene un
perfil de vencimiento de largo plazo (vencimiento en 2025, con 37
amortizaciones semestrales que inician en 2006). Lo anterior, asumiendo que el
organismo mantendrá o mejorará sus niveles de generación de flujo.
En materia de contingencias, las relacionadas con
pensiones y jubilaciones no representan un riesgo directo para la CESPT, ya que
éstas son responsabilidad del ISSSTECALI (Instituto de Seguridad y Servicios
Sociales del Estado de Baja California, organismo descentralizado). No
obstante, la CESPT refleja en su Balance General un pasivo contingente por
$34.0 mdp, derivado de ciertas prestaciones
adicionales que brinda a sus trabajadores. Por otra parte, al cierre de 2003
los estados financieros de la CESPT aún reflejaban un pasivo con la CNA ($311.0
mdp) derivado de adeudos por derechos de extracción y
tratamiento de agua residuales. Sin embargo, se espera que durante 2004 dicho
pasivo sea condonado, dado que la CESPT ha venido cumpliendo satisfactoriamente
con lo pactado en el convenio de adhesión al decreto de condonación en la
materia.
La CESPT es un organismo descentralizado del Gobierno
del Estado de Baja California, y su función principal es proveer los servicios
de agua potable (cobertura de 93%), alcantarillado (76%) y saneamiento (73%) en
los municipios de Tijuana [AA-(mex)] y Playas de Rosarito [A-(mex)], quienes en
conjunto tienen una población de 1.561 millones de habitantes (51% / población
estatal). La principal fuente de abastecimiento de agua es el Río Colorado, y
el agua es traída a una presa a través de un acueducto a una distancia de 273 kms. En adición a la Cd. de
Tijuana y Playas de Rosarito, el Río Colorado del
sureste de Estados Unidos (EU) proporciona agua a Tecate, Mexicali, San Luis
Río Colorado y diversos estados de EU como Arizona, California, Colorado, Nuevo
México, Nevada, Utha y Wyoming,
suministrando agua a más de 25 millones de personas.
La
calificación asignada por FitchRatings constituye una opinión sobre la calidad
crediticia del organismo en referencia; su objetivo fundamental es opinar sobre
la voluntad y la capacidad de pago del organismo para cubrir oportunamente la
totalidad de sus compromisos financieros, sin considerar garantía específica o
subordinación alguna. Para mayor información, favor de visitar nuestra página
de internet: www.fitchmexico.com