Fitch Ratings modifica a la alza las calificaciones de
Hylsa, S.A. de C.V. a “B(mex)”
Monterrey,
N.L. (Junio 3,
2004) Fitch Ratings modifica las calificaciones asignadas a la emisión de Pagarés de Mediano Plazo denominada HYLSA
POOU por un monto equivalente a 19,710,292 (Diecinueve Millones Setecientas
Diez Mil Doscientas Noventa y Dos) Unidades de Inversión (‘UDIs’), y a la
emisión de Certificados Bursátiles denominada HYLSA 03U por un monto
equivalente a 203,742,854 UDIS (Doscientas Tres Millones Setecientas Cuarenta y
Dos Mil Ochocientas Cincuenta y Cuatro) Unidades de Inversión (‘UDIs’), a “B(mex)” desde “CCC(mex)”. La
perspectiva de las calificaciones es Estable.
El significado de la calificación asignada es el
siguiente:
|
B(mex) |
Altamente
especulativa. Implica una calidad crediticia
significativamente más vulnerable respecto de otros emisores del país. Los
compromisos financieros actualmente se están cumpliendo, pero existe un
margen limitado de seguridad y la capacidad de continuar con el pago oportuno
depende del desarrollo favorable y sostenido del entorno económico y de
negocios. |
Las calificaciones de Hylsa están fundamentadas en su sólida participación de
mercado nacional y su presencia en los mercados internacionales. Hylsa mantiene las primeras posiciones en México para las
distintas líneas de productos que maneja, soportada por una amplia red de
distribución. La compañía está posicionada como uno de los productores de acero
de bajo costo en la región del Tratado de Libre Comercio de América del Norte
(TLCAN). Hylsa ha invertido aproximadamente US$1,500 millones de dólares en el periodo 1990-2003 para
modernizar su planta productiva y lograr procesos más eficientes,
principalmente en la división de aceros planos. Los esfuerzos en el futuro estarán
enfocados a mantener y mejorar la rentabilidad de las operaciones de la
compañía.
Las calificaciones reflejan
la actual posición financiera de la empresa, una vez concluido el proceso de
reestructuración de la deuda llevado a cabo en los años 2002-2003, la cual
consistió en reducir el endeudamiento aproximadamente US$470
millones de dólares, mediante una combinación de recompra de deuda,
capitalización de préstamos intercompañías,
utilización de caja y el reconocimiento de pasivos al nivel de Hylsamex, S.A.
de C.V, tenedora de Hylsa.
Asimismo, se logró extender el vencimiento de una porción significativa de los
bonos colocados en los mercados domésticos e internacionales, mejorando el
perfil de la deuda consolidada. Adicionalmente, durante los meses de abril y
mayo de 2004 la compañía realizó el prepago de US$85
millones de dólares correspondientes al financiamiento proveniente de la
reestructura descrita anteriormente utilizando fondos generados internamente.
A partir del tercer
trimestre de 2003 la industria global del acero comenzó a experimentar una
reactivación, impulsada tanto por el fuerte crecimiento económico en China,
como por la recuperación en las principales economías del mundo (Estados
Unidos, Europa y Japón). Estos factores han motivado una alza importante en los
precios de los principales insumos utilizados en la producción (carbón,
chatarra, energía, fletes, etc.), provocando a su vez un incremento
significativo en los precios del acero. En esta etapa del ciclo, los
productores integrados están mejor posicionados que los procesadores que parten
de chatarra o productos semi-terminados. El hierro de
reducción directa (DRI) utilizado por Hylsa en su
proceso productivo reduce su exposición a la volatilidad en los precios de la
chatarra; sin embargo, este proceso es intensivo en la utilización del gas como
insumo, el cual también ha presentado aumentos. Durante el primer trimestre de
2004 el ingreso por tonelada de Hylsa alcanzó los US$496/ton., superior a los del cierre de 2003 y 2002 de US$421 y US$394 por tonelada
respectivamente.
Fitch considera que Hylsa seguirá beneficiándose del ambiente de oferta /
demanda que prevalecerá en los próximos trimestres, con lo cuál deberá
presentarse una reducción en el endeudamiento de la compañía asociada a los
flujos de efectivo generados. Un entorno de negocios más favorable se ha
reflejado en un fortalecimiento en el indicador Deuda total / EBITDA; para los
últimos doce meses terminados en marzo de 2004 se situó en 4.0 veces, mejorando
con respecto a los registrados en diciembre de 2003 y 2002 de 5.5 veces y 6.1
veces, respectivamente.
La posición financiera de Hylsa ha mejorado en los últimos meses, producto de la
reactivación de la industria a nivel mundial. Al cierre de marzo de 2004 la
compañía mantenía un saldo de efectivo e inversiones temporales de $811
millones de pesos y una deuda total de $8,304 millones de pesos. Los
vencimientos de corto plazo representaban a dicha fecha el 11% del pasivo con
costo total. Actualmente Hylsa cuenta con amplia
liquidez para hacer frente a sus compromisos financieros, soportada por el
creciente flujo de efectivo generado internamente. Adicional a lo anterior, la
compañía cuenta con una línea de crédito revlovente
por US$40 millones de dólares disponible, la cual
tiene su vencimiento en julio de 2005.
La posición financiera de Hylsa deberá fortalecerse en los próximos trimestres dado
que la compañía ha comunicado su intención de continuar reduciendo el nivel de
apalancamiento; en adición a lo anterior, la administración se encuentra
trabajando en un plan para mejorar el perfil de vencimientos de su deuda.
Para
mayor información acerca de calificaciones, favor de visitar nuestra página de
internet: http://www.fitchmexico.com