Coloca FitchRatings en perspectiva positiva la calificación de A+(mex) a la calidad crediticia
del Estado de Querétaro
Monterrey, N.L. (Junio 18,
2004) FitchRatings
colocó en perspectiva crediticia positiva ‘pcp’ la calificación de A+(mex) ‘A más’a
la calidad crediticia del Estado de Querétaro, en la escala doméstica. El significado de la calificación asignada es el
siguiente:
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A+(mex)pcp |
Alta calidad crediticia. Corresponde
a una sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o
emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones
económicas, pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos
financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras
calificadas con categorías superiores. Adicionalmente, la perspectiva
crediticia positiva (pcp) indica que la
calificación podría modificarse a la alza en un período de uno o dos años. |
El cambio en la
perspectiva de estable a positiva, obedece fundamentalmente a los elevados y consistentes niveles de inversión y
ahorro interno (flujo libre generado por la entidad para servir la deuda
pública y realizar inversión) que ha presentado Querétaro en comparación con la
mediana del Grupo de Estados calificados por FitchRatings (GEF); así como a la
disminución que han presentado sus niveles de endeudamiento relativo en los
últimos años. Adicionalmente, otros factores que apoyan
la calificación son: 1° Perfil de
vencimiento de largo plazo de la deuda pública, así como la reducida deuda
indirecta; 2° Bajas contingencias relacionadas con la operación financiera de
organismos descentralizados; 3° Buena capacidad administrativa; calidad y
oportunidad en la información financiera, auditada por despacho externo; y 4°
Perspectiva económica favorable, apoyada por las ramas de autopartes,
alimentos y bebidas, química y farmacéutica; adecuada infraestructura y una
localización geográfica estratégica. Por
otra parte, la calificación está limitada por los siguientes factores: 1° Mayor
dependencia de ingresos federales respecto a lo observado en el GEF, si bien
dicha situación es característica común de los Estados en México; 2°
Contingencias que pudieran presentarse en el largo plazo relacionadas con el
pago de pensiones y jubilaciones de los trabajadores al servicio del Estado,
dado que actualmente Querétaro no cuenta con un sistema formal de pensiones;
sin embargo, recientemente la
entidad realizó una valuación actuarial para dimensionar esta contingencia y
poder tomar medidas al respecto.
En el ejercicio 2003, los ingresos totales ascendieron a $9,928.3 millones de
pesos (mdp). Querétaro sigue presentando dependencia
de ingresos federales superior a la mediana del GEF; ya que los ingresos
propios de la entidad ($431.3 mdp) representaron el
4.3% de los ingresos totales (5.9% GEF) y $270 pesos per cápita ($291 pesos GEF). Considerando adicionalmente las
Participaciones Federales recibidas ($2,918.5 mdp,
excluyendo las municipales, 22.5% de las totales), los recursos del Programa de
Apoyo al Fortalecimiento de las Entidades Federativas (PAFEF, $234.5 mdp) y los recursos del Fideicomiso para la infraestructura
en los Estados (FIES, $203.0 mdp), los ingresos
disponibles o no etiquetados (IFOs, Ingresos Fiscales
Ordinarios) ascendieron a $3,787.3 mdp. De estos
ingresos, el 37.3% se destinó a cubrir el gasto operativo (GO, $1,410.9 mdp), el cual presentó un crecimiento real del 11.7% en el
último ejercicio. Para 2004 se espera que dicha proporción (GO / IFOs) se mantenga en esos niveles tal como se ha venido
observando en la entidad en los últimos años. Por su parte, las transferencias
no etiquetadas (TNE, realizadas con recursos estatales) ascendieron a $960.2 mdp, destacando las destinadas a diferentes instituciones
educativas (UAQ, principalmente) y a diversos organismos autónomos. Por tanto,
el gasto total antes de servir la deuda y realizar inversión (GO+TNE) ascendió a $2,371.0 mdp,
equivalente a un 62.6% de los IFOs, comparando muy
favorablemente con lo observado en el ejercicio anterior (68.7%) y con la
mediana del GEF (78.9%).
De esta manera, la flexibilidad
financiera de Querétaro mejoró en el último ejercicio y el ahorro
interno (AI) generado ascendió a $1,416.3 mdp; cabe
mencionar que durante los últimos tres ejercicios dicho flujo ha representado
en promedio 34.7% de los IFOs, nivel muy superior a
la mediana del GEF00-02 (22.9%). Por otra parte, la inversión
realizada con recursos estatales ascendió a $1,666.6 mdp
en 2003, y en los últimos tres años promedió $1,240.5 mdp
(36.7% / IFOs, $795 pesos per
cápita), niveles muy superiores los observados en el GEF00-02
(20.9 %, $477 pesos
per cápita,). Entre las principales
inversiones a realizar durante 2004 destacan: la terminación del nuevo
aeropuerto (obra financiada casi en su totalidad con recursos propios del
Estado); la construcción de un parque agroindustrial; así como diversos
proyectos enfocados a solucionar el problema de abastecimiento de agua en el
Estado y mejorar la eficiencia en su distribución, entre otros.
Al 31 de marzo
de 2004, la deuda directa del Estado ascendió a $1,356.9 mdp
(0.43x / IFOs, 0.96x / AI). Dicha deuda está
denominada en su gran mayoría en UDI’s y su perfil de vencimientos es de largo
plazo (años 2015 y 2017); asimismo, recientemente la deuda fue refinanciada
logrando un ahorro importante en la tasa de interés. Por su parte, la deuda
indirecta ascendió a $136.9 mdp (17.7% avalada a
organismos descentralizados y 82.3% a municipios). A su vez, el servicio de la
deuda (intereses y capital) ascendió a $298.9 mdp,
representando el 21.1% del ahorro generado en 2003. Finalmente, cabe mencionar
que no se contemplan financiamientos adicionales durante el presente ejercicio,
aspecto ya contemplado en la calificación asignada.
Por lo que se refiere a contingencias relacionadas con organismos
descentralizados, Querétaro presenta una situación favorable. La Comisión
Estatal de Aguas (CEA) de Querétaro [BBB(mex)pcp] es el organismo encargado de proveer los servicios de
agua potable y alcantarillado a la entidad. A la fecha la CEA presenta un muy
reducido nivel de endeudamiento y su operación financiera se ha fortalecido
considerablemente. Por su parte, el Instituto de Vivienda Estatal (COMEVI)
presenta una deuda de $22.9 mdp, la cual hasta la
fecha ha servido satisfactoriamente el propio instituto. En materia de
pensiones y jubilaciones, Querétaro no cuenta con un sistema formal para cubrir
estas obligaciones y las erogaciones por este concepto se cubren con gasto
operativo ($51.5 mdp en 2003, 1.4% / IFOs). En 2002, la entidad realizó una valuación actuarial
para dimensionar esta contingencia; en dicho estudio se recomienda un esquema
de modificación a la Ley de los Trabajadores al Servicio del Estado. Al
respecto se pretende institucionalizar un fondo de reserva ya existente, para
cubrir las obligaciones relacionadas al pago de los 445 pensionados. La entidad
cuenta actualmente con una planta laboral de 8,059 empleados.
El Estado de Querétaro se localiza en la parte central del país (al
norte de la Cd. de México) y su población se estima
en 1.5 millones de habitantes (1.5% / nac.). Para
2003, su participación al PIB nacional se estima en 1.8% y su PIBE per cápita
en $6,207 dólares anuales (1.14x nac.). En los últimos años la industria
manufacturera en el Estado ha presentando un dinamismo importante contribuyendo
con cerca del 35% del PIBE (2003), dentro de ésta destaca la industria de
alimentos y bebidas, química y farmacéutica, siendo la industria automotriz y
de autopartes las de mayor auge en la región.
Actualmente, cuenta con 17 parques industriales en operación y se promueven
nuevas áreas de desarrollo industrial distintas al corredor Querétaro-San Juan
del Río. De acuerdo con el índice de marginación estimado por la CONAPO,
Querétaro presenta un nivel “medio” de marginación, siendo el estado 17 menos marginado
a nivel nacional.
La
calificación asignada por FitchRatings
constituye una opinión sobre la calidad crediticia de la entidad en referencia;
su objetivo fundamental es opinar sobre la voluntad y la capacidad de pago de
dicha entidad para cubrir oportunamente la totalidad de sus compromisos
financieros, sin considerar garantía específica o subordinación alguna. Para mayor información acerca
de calificaciones de entidades públicas, favor de visitar nuestra página de
Internet: http://www.fitchmexico.com