FitchRatings ratifica las calificaciones a los Certificados Bursátiles emitidos por el Estado de México bajo un Fideicomiso

Calificación: AA(mex)

México, D.F. (Junio 15, 2004) FitchRatings ratifica las calificaciones de AA(mex) ‘Doble A’ a las seis emisiones de Certificados Bursátiles realizadas por medio de un Fideicomiso constituido por el Estado Libre y Soberano de México, y cuyo saldo a la fecha es de $1,748.5mdp.

El significado de la calificación que se ratifica es el siguiente:

AA(mex)

Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de las entidades, emisores o emisiones domésticas mejor calificadas.

La presente ratificación se refiere a las calificaciones de seis emisiones de Certificados Bursátiles con claves: EDMEXCB 02, EDMEXCB 02-2, EDMEXCB 02-3, EDMEXCB 02-4, EDMEXCB 03 y EDMEXCB 03-2. Dichas emisiones fueron colocadas entre diciembre de 2002 y marzo de 2003, por un monto inicial acumulado de $2,000.0mdp, a un plazo aproximado de cinco años, con pagos trimestrales a realizarse en la misma fecha para todas las emisiones. La colocación se realizó a través de un Fideicomiso de Administración y Pago, cuyo patrimonio está constituido principalmente por la transmisión y afectación irrevocable del Impuesto sobre Erogaciones por Remuneraciones al Trabajo Personal (Impuesto sobre Nóminas) del Estado de México.

FitchRatings fundamenta dicha ratificación en los siguientes aspectos: 1° Los sólidos márgenes de coberturas obtenidos durante el año y medio de emisión; 2° La fortaleza de la estructura jurídica del Fideicomiso; 3° El Fondo de Reserva que en su conjunto ha acumulado recursos que representan un 12.4% del saldo de las emisiones al cierre del mes de mayo de 2004; 4° La recaudación del Impuesto - fuente de pago de las emisiones - en instituciones bancarias (89.3% en promedio); y 5° El Fondo adicional que en su caso se conformaría, de presentarse el incumplimiento de algún evento preventivo; y adicionalmente, el Contrato de Cobertura que respalda las 4 emisiones a tasa variable en caso de registrarse un aumento sustancial en las tasas de mercado. Por otra parte, las calificaciones continúan estando limitadas por: 1° Los eventos de aceleración con probabilidad de ocurrencia; y 2° La calidad crediticia del Estado de México ‘BB(mex)pcn’.

A la fecha se han realizado 5 pagos de cupones, habiendo obtenido en promedio una cobertura de flujo disponible al servicio de la deuda de 5.5x. Adicionalmente, otra de las fortalezas mencionadas, es el Fondo de Reserva cuyo saldo acumulado a la fecha es de $216.7mdp; el cual si se considera para el cálculo de las coberturas, éstas se incrementan a un nivel promedio de 7.4x. La solidez de las coberturas obtenidas se logra en buena medida por la estabilidad registrada en las tasas de mercado, y por otro lado, por la trayectoria que ha venido mostrando la recaudación del Impuesto sobre Nóminas. Básicamente en el año y medio del seguimiento de estas calificaciones, dicho impuesto ha registrado los mismos niveles logrados en 2002 en términos reales. Durante 2003, el monto se ubicó en $2,154.8mdp, 2.2% superior al ejercicio de 2002; y en los primeros cinco meses del presente año, la recaudación ha logrado acumular $926.7mdp, quedando un 2.1% abajo con respecto al mismo período de 2003.

Para mayor información acerca del seguimiento de las calificaciones a estas emisiones, así como de sus fundamentos, favor de consultar el reporte correspondiente en nuestra página de Internet (www.fitchmexico.com) en el menú de Sectores / Finanzas Públicas. La calificación asignada constituye exclusivamente la opinión de Fitch México sobre la probabilidad de pago oportuno de las citadas emisiones, incluyendo principal e intereses. Asimismo, no constituye una recomendación de compra o venta de valores, por lo que Fitch México no se hace responsable de ninguna decisión basada en ésta o en cualquiera de sus publicaciones.