Fitch Ratings asignó una calificación “F2(mex)” a unos Pagarés de Corto Plazo denominados Papel Comercial de Grupo Famsa

Monterrey, N.L. (Marzo 30, 2004) Fitch Ratings otorgó una calificación “F2(mex)” a unos Pagarés de Corto Plazo denominados Papel Comercial, por un monto de $400,000,000.00 (Cuatrocientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Grupo Famsa, S.A. de C.V.

El significado de la calificación asignada es el siguiente:

F2(mex)

Buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categoría superior.

La calificación de Famsa refleja la posición de mercado que tiene la empresa en su sector de actividad al ser uno de los participantes más importantes, compitiendo de manera frontal con otras cadenas que también tienen presencia a nivel nacional. Fitch cree que la diversificación del riesgo negocio, al comercializar una gran variedad de productos (al 31 de diciembre de 2003 la mezcla de ventas por línea de producto era: 23.7% línea blanca, 25.9% electrónica, 25.0% muebles, 5.7% artículos de temporada, 11.4% enseres y 8.3% ropa), tanto a crédito como de contado y en diferentes ciudades de México y Estados Unidos, la posiciona con un buen margen de maniobra ante eventos económicos adversos.

Un dinamismo en ventas y utilidad bruta se observa en los últimos cinco años al presentar crecimientos anuales compuestos de 10.7% y 14.6% respectivamente, así como una mejora en el margen bruto (de 35.6% en 1999 a 40.8% en 2003), comportamiento soportado en la apertura de nuevas sucursales, introducción de artículos adicionales, mejor mezcla de productos comercializados, mayor porcentaje de venta a crédito, y desarrollo positivo en las estrategias con proveedores. Asimismo, se puede apreciar la capacidad de la administración de la compañía de replicar esa misma conducta positiva en la utilidad de operación y flujo operativo hasta el año 2002, apreciándose estabilidad en los respectivos márgenes fluctuando en promedio alrededor de 10.2% y 11.8%. Durante 2003 ambos márgenes se reducen hasta 8.4% y 10.6% en cada caso, como resultado de un nivel de ventas que no ha sido suficiente para absorber gastos asociados al arranque de nuevas unidades y mantenimiento de las ya existentes.

Durante el 2003 una menor generación de flujo de operación, así como un mayor nivel de pasivos bancarios y bursátiles utilizados para financiar la apertura de tiendas y necesidades de capital de trabajo, afectaron negativamente los indicadores financieros de cobertura de intereses y de deuda / EBITDA. La utilidad de operación más depreciación y amortización a gasto financiero bruto se ubicó en 2.2 veces al cierre del año, la cual se compara desfavorablemente con 2.7 veces del 2002. La razón pasivo oneroso / EBITDA pasó a 3.6 veces desde 2.7 veces en los mismos años antes mencionados.

Grupo Famsa inició operaciones en la ciudad de Monterrey en 1967 comercializando muebles y línea blanca. En la década de los 90’s comienza una etapa de crecimiento, diversificando su presencia en diferentes regiones, posicionándose a Diciembre del 2003 en 68 ciudades de la República Mexicana y en Estados Unidos, con 279 tiendas. Adicionalmente, durante el segundo semestre del año pasado abrieron 9 establecimientos dedicados exclusivamente a ofrecer “Colchonería”.

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