FitchRatings coloca en perspectiva positiva
la calificación a la calidad crediticia del Estado Libre y Soberano de Sinaloa
de A-(mex)
Monterrey, N.L. (Noviembre 9,
2004) FitchRatings colocó en perspectiva
positiva la calificación correspondiente a la calidad crediticia del Estado
Libre y Soberano de Sinaloa de A-(mex)
‘A menos en la escala nacional’.
El significado de la calificación asignada es el siguiente:
|
A-(mex)pcp |
Alta Calidad Crediticia. Corresponde a una sólida calidad
crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. Sin
embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas, pudieran
afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un
grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con
categorías superiores. Perspectiva Crediticia Positiva: Indica que la calificación se
podría modificar a la alza en un período de uno a dos años. |
El cambio en la perspectiva de estable a positiva, obedece
principalmente a una mejoría en las contingencias para el Estado de Sinaloa
relacionadas con deudas indirectas que limitaban su calidad crediticia.
Primeramente, con el refinanciamiento de los CPOs carreteros Sinaloa 91, el
Estado concretó satisfactoriamente dicha operación obteniendo una línea de
crédito con un plazo de 24 años y 18 años de gracia. Asimismo, las tarifas se
han venido actualizando en términos reales, por lo que el aforo vehicular y las
cuotas por peaje han mejorado considerablemente, lo cual implica una mayor
certidumbre en el repago de la línea de crédito. Con respecto al Puente San
Miguel, se modificó el Título de Concesión y se han liberado $60.0 mdp que el
Gobierno Estatal gastaba en la conservación y mantenimiento de un tramo de la
carretera y que ahora estará a cargo de
Por lo que respecta a la contingencia derivada del adeudo del organismo
“Desarrollo Urbano Tres Ríos”, se concretó la formalización de la cesión de
terrenos que el organismo realizó por cuenta del Gobierno del Estado. A partir
de enero de 2003 el organismo paga el servicio de su deuda con las operaciones
de la venta de dichos terrenos. Finalmente, con respecto a
Por otra parte, entre los factores que fundamentan la calificación
actual del Estado, destacan los siguientes: 1° Una evolución satisfactoria de
las finanzas públicas, destacando un adecuado control del gasto operativo y la
importante y dinámica recaudación local; 2° Buena y consistente generación de
ahorro interno (flujo libre de recursos disponible para servir la deuda y/o
realizar inversión pública) en términos absolutos y relativos a sus ingresos
disponibles (IFOs = Ingresos Propios + Participaciones Federales del Estado +
Otros ingresos federales disponibles); 3° Evolución favorable durante los
últimos años en los niveles de endeudamiento y sostenibilidad de la deuda
pública en términos de los IFOs y Ahorro Interno; y 4° Buena administración,
adecuados sistemas de control, calidad y oportunidad en la información, así
como recientes reformas a su marco regulatorio (Ley de Acceso a
Por otra parte, la calificación crediticia se encuentra limitada por los
siguientes factores: 1° Alta dependencia de ingresos federales, característica
común de los estados mexicanos; en el caso de Sinaloa, dicha dependencia es
menor a la mediana del Grupo de Estados calificados por FitchRatings (GEF); 2° Contingencias relacionadas con el pago de
pensiones y jubilaciones de los trabajadores al servicio del Estado; y 3° Nivel
moderado de endeudamiento relativo de la entidad, lo cual pudiera limitar su
flexibilidad financiera ante escenarios adversos; sin embargo, dicho nivel es
actualmente manejable para la entidad.
En 2003, los ingresos totales de Sinaloa ascendieron a $14,783.5 mdp,
representando los ingresos estatales un 7.6%, nivel superior al observado en el
GEF (5.9%). En términos per cápita,
la recaudación local se ubica en $407 pesos por habitante, comparando de la
misma forma muy favorablemente con lo observado en el GEF ($295 pesos). Por su
parte, los ingresos disponibles ascendieron a $6,551.3 mdp, de los cuales se
destinó 48.5% al gasto operativo ($3,175.7 mdp), proporción inferior a la
mediana del GEF (53.7%); dicho gasto presentó un bajo crecimiento de 2.6% con
respecto al ejercicio anterior. De igual manera se ha observado un crecimiento
moderado en los servicios personales a lo largo del período de análisis (6.0%
en el último año); en particular, se han implementado políticas para reducir
áreas no operativas en el último ejercicio. El gasto total antes de servir
deuda y/o realizar inversión ascendió a $4,893.1 mdp (74.7% / IFOs) mejorando
la razón que alcanzó en 2002 (77.2% / IFOs). Derivado de lo anterior, el ahorro
interno generado totalizó $1,658.2 mdp (25.3% / IFOs vs. 21.1% GEF), y en
promedio en los últimos tres años se ha mantenido en un nivel similar ($1,455.6
mdp y 24.0% / IFOs). Por su parte, la inversión presenta más volatilidad que el
ahorro y una tendencia creciente al analizarla en promedio. Si bien la
proporción con respecto a los IFOs se debilitó en 2003, cabe destacar que aún
conserva niveles absolutos por encima de $1,000 mdp. En términos per cápita, la inversión de 2003 se
encuentra ligeramente por debajo de la mediana del GEF con $474 pesos. En los
balances operativo y financiero de Sinaloa no se observan desequilibrios
recurrentes; sin embargo, los niveles de liquidez en el Estado han sido menores
a los observados en el GEF; sin embargo, en 2003 ya se sitúan en un nivel promedio.
Es importante mencionar, que la información financiera del Estado de Sinaloa es
auditada por despacho de contadores externo.
Los niveles de endeudamiento relativo del Estado han presentado una
evolución favorable en los últimos años. En enero de 2004 Sinaloa refinanció
parte de su deuda directa con la totalidad de los recursos de un una emisión de
Certificados Bursátiles (CB’s) por un monto de hasta 247’000,000.00 UDIs
(Doscientos cuarenta y siete millones de Unidades de Inversión), equivalentes a
aproximadamente $830.0 mdp, al amparo de un Programa de Certificados Bursátiles
por un monto de hasta $1,505’000,000.00 (Mil quinientos cinco millones de pesos
00/100 M.N.). Al 30 de junio de 2004, la deuda directa de Sinaloa ascendió a
$2,295.0 mdp. Por su parte la deuda indirecta totalizó al 30 de junio de 2004
$1,658.0 mdp, correspondiendo $796 mdp a fideicomisos (de
Por lo que respecta a la
contingencia por pensiones y jubilaciones del magisterio estatal, el ISSSTEESIN
es el organismo encargado de cubrir dichas obligaciones. Al cierre de 2003,
Sinaloa contaba con un personal de magisterio activo de 12,935 personas, así
como 2,924 jubilados y pensionados. En 2003 el instituto recibió aportaciones
extraordinarias de $195.6 mdp, lo cual representó el 3.0% de sus ingresos
disponibles. En 2003 se realizó una valuación actuarial y se tiene pendiente un
Proyecto de Reformas a
El Estado de Sinaloa se ubica al noroeste del país en la costa del
Océano Pacífico (640 kms. de costa). Está conformado por 18 municipios y su
capital es la ciudad de Culiacán. Su población se estima en 2.6 millones de
habitantes, que representan el 2.6% de la población nacional (lugar 15). El
Producto Interno Bruto Estatal se estima en $11,756.4 millones de dólares
(1.93% / nacional, lugar 14), que en términos per cápita representa $4,493 dólares (0.75 veces el nivel nacional,
lugar 18). En términos de empleo, el número de asegurados permanentes en el
IMSS (API) presentó una tasa media anual de crecimiento de 3.1% en el período
1998-2002, igual al crecimiento observado a nivel nacional (3.1%). El empleo
formal, medido como la proporción que representa el API de
La
calificación asignada por FitchRatings
constituye una opinión sobre la calidad crediticia de la entidad en referencia;
su objetivo fundamental es opinar sobre la voluntad y capacidad de pago de
dicha entidad para cubrir oportunamente la totalidad de sus compromisos
financieros, sin considerar garantía específica o subordinación alguna. Para mayor
información acerca de calificaciones de entidades públicas, favor de visitar
nuestra página de Internet: http://www.fitchmexico.com