Fitch Ratings asigna
calificación a la emisión de
Certificados Bursátiles de Inmobiliaria
Valle de Colorines, S.A. de C.V.
Monterrey, N.L. (Octubre 29,
2004). Fitch Ratings asigna la
calificación de ‘AA(mex)’ a la nueva emisión de Certificados Bursátiles (CBs)
por un monto de $450 millones de pesos que Inmobiliaria Colorines S.A. de C.V.
(IVC) emite a través del Banco J.P. Morgan S.A., Institución de Banca Múltiple,
J.P. Morgan Grupo Financiero, División Fiduciaria.
La calificación se define en los siguientes términos:
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AA(mex) |
Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad
crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. El
riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere
levemente de las entidades, emisores o emisiones domésticas mejor
calificadas. |
IVC inició la operación de
La emisión de deuda
estructurada tiene un plazo de diez años y amortiza semestralmente desde el
inicio de la operación. El pago de intereses es cada 28 días y la operación
contempla una Reserva de Intereses y Capital así como una Reserva Especial de
Efectivo al inicio de la operación. Igualmente cuenta con un esquema que protegerá a la emisión contra
aumentos bruscos en las tasas de interés, refiriéndonos con esto a tasas con
niveles por arriba del 15%. Este esquema se contrata desde el principio de la
emisión pero operará a partir del segundo semestre y tendrá una duración de dos
años y medio.
La calificación otorgada a
esta emisión se fundamenta con los siguientes aspectos:
·
Estructura legal del Fideicomiso Irrevocable, que en
la opinión de Fitch, es sólida y contiene características que mejoran
significativamente la calidad crediticia de la emisión.
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La garantía de la emisión, que consiste en
·
·
Por otra parte, existe una Reserva Especial que se
conforma con los recursos de la colocación y es equivalente a $16.5 millones de
pesos. Dicha reserva tiene como objetivo disponer de coberturas suficientes
durante los primeros meses de vida de la emisión y puede ser liberada a IVC
cuando los ingresos mensuales del Fideicomiso emisor sean superiores a $12.4
millones de pesos por seis meses consecutivos.
·
En lo que respecta a los Contratos de Arrendamiento,
no existe una concentración importante siendo que el más importante de éstos se
estima que representa el 5.7% de los ingresos. Si bien existe cierta
estacionalidad dados los contratos que contemplan un pago variable en
proporción a sus ventas, este efecto es minimizado dado el esquema de
amortización semestral que se establece en la estructura.
·
Fitch Ratings considera que el esquema de
amortizaciones fortalece la operación ya que, a partir del inicio de la emisión,
se abona a capital por lo que las coberturas se robustecen con el tiempo.
Nuestra calificación
constituye una opinión relativa sobre el nivel de riesgo que existe, sin que
esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier
instrumento colocado en el mercado de valores. Asimismo, la información y las
cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera
son auditadas por FITCH MEXICO, S.A. DE C.V., por lo que su veracidad y
autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
La calificación puede sufrir modificaciones, suspenderse o retirarse como
resultado de cambios en la empresa analizada, debido a la falta de información
para el análisis, o a factores externos que se consideren relevantes.