Fitch Ratings asignó una calificación “A-(mex)” a una Emisión de Certificados Bursátiles de Inmobiliaria Ruba

Monterrey, N.L. (Octubre 6, 2004) Fitch Ratings otorgó una calificación “A-(mex)” a una Emisión de Certificados Bursátiles, por un monto de hasta $300,000,000.00 (Trescientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), de Inmobiliaria Ruba, S.A. de C.V. (Ruba).

El significado de la calificación asignada es el siguiente:

A-(mex)

Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.

La calificación otorgada a esta emisión se fundamenta en la estrategia de diversificación geográfica de la empresa, teniendo presencia en 6 plazas (Ciudad Juárez, Chihuahua, Saltillo, Torreón, Monterrey y Hermosillo) dentro de la República Mexicana, con una orientación operativa hacia diversos perfiles de clientes (vivienda interés social, media y residencial), lo cual en opinión de Fitch, proporciona flexibilidad a la compañía ante eventos adversos de carácter regional. Asimismo, se soporta en el importante posicionamiento en Ciudad Juárez y Chihuahua, representando el 70% del total de viviendas vendidas al primer semestre de 2004.

Ruba ha mostrado un incremento consistente en unidades vendidas de 1999 al 2003; durante el último año mencionado (en el cual comercializaron 6,072 casas), se aprecia de manera trimestral un comportamiento no acorde con el presentado en años anteriores, vendiéndose durante el último cuarto el 51% de las viviendas, desarrollo asociado a un bajo nivel de inventarios. Para el primer semestre de 2004, la administración de la compañía ha logrado estabilizar la producción al comercializar 2,385 casas, volumen 41% superior al de igual período del ejercicio previo.

Los ingresos, la utilidad bruta y la operativa presentan un significativo desarrollo, registrando crecimientos anuales compuestos de 1998 al 2003 de 47.6%, 40.0% y 39.7% respectivamente. En cuanto a los márgenes brutos y operativos, éstos han estado fluctuando dentro de estrechos rangos en los últimos 4 años (25%-28% y 16%-19% de manera respectiva), denotando la habilidad de la administración para buscar una mejor composición de ingresos por tipo de vivienda, y al mismo tiempo ejerciendo un importante control sobre costos y gastos.

Por otro lado, el aumento en la generación operativa de la compañía, en conjunto con la práctica de mantener reducidos niveles de endeudamiento, se ha reflejado en altos niveles de cobertura de flujo de operación a intereses, y en moderados valores en la relación deuda/EBITDA. Sin embargo, el cambio en la estrategia asociada a un aumento en las reservas territoriales, la cual será financiada con los recursos provenientes de la presente emisión, resultará en un nivel más elevado de pasivo oneroso, debilitando ambos indicadores financieros. La calificación otorgada incorpora los efectos por la adopción de esta nueva estrategia, estimando que las razones se mantendrán en niveles acordes a la calificación asignada.

El sector donde se posiciona la empresa está supeditado de manera importante al financiamiento de organismos como Infonavit, Sociedad Hipotecaria Federal, Fovissste, entre otros; sin embargo, en los últimos meses se ha visto una mayor participación por parte de Instituciones Bancarias, combinado con nuevos esquemas de apoyo a los clientes, atenuándose la dependencia hacia los mencionados en primer término.

Inmobiliaria Ruba, S.A. de C.V. inició actividades en 1980 en la ciudad de Chihuahua, Chihuahua con la construcción de proyectos habitacionales, industriales y comerciales, consolidándose en 1993 como una de las empresas de vivienda media y residencial más importantes en este estado. En 1994 incursiona en el mercado de casas de interés social en Ciudad Juárez, y para el primer semestre de 2004 contaba con operaciones en 6 plazas dentro de la República Mexicana, enfocándose de manera preponderante al segmento de vivienda de interés social y en menor proporción al de media y residencial.