Fitch asigna calificación ‘F1(mex)’ al programa de
Certificados Bursátiles de Corto Plazo del Fideicomiso de Fomento Minero
(FIFOMI) y su primera emisión
Monterrey,
N.L. (Agosto 21, 2008): Fitch Ratings asignó la calificación ‘F1(mex)’
[Uno] al Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo con Carácter
Revolvente (“Programa”) por un monto de hasta $1,000’000,000.00 (Mil Millones
de Pesos 00/100 M.N.) o su equivalente en Unidades de Inversión del Fideicomiso
de Fomento Minero (“Fifomi”). El plazo de dicho Programa de Certificados
Bursátiles de Corto Plazo con Carácter Revolvente será de un año. De igual
manera, Fitch asignó la calificación ‘F1(mex)’ [Uno] a la primer emisión al
amparo de este Programa por un monto de $300’000,000.00 (Trescientos Millones
de Pesos 00/100 M.N.) y plazo de 28 días. La calificación asignada refleja la fuerte
capitalización del Fifomi, su mejorada calidad de activos, la implementación de
adecuados controles y políticas en administración de riesgos y su importancia
estratégica para el gobierno federal en el desarrollo del sector minero.
Asimismo, consideran su débil desempeño financiero, una baja eficiencia
operativa, alta concentración en su portafolio crediticio y exposición al
sector minero doméstico.
El resultado neto de Fifomi presenta
una recuperación al 2T08 al ascender a $92 millones (su nivel más alto en los
últimos cinco años). Si bien se espera que los ingresos del fondo repunten ante
el aumento en la colocación de créditos, consideramos que su estructura aún permanece
rígida. La cartera total del Fifomi se incrementó en un 16.7% en el 2T08 con
respecto al cierre de 2007 para llegar a $2,486 millones. Si bien la eficiencia
(gasto / ingreso) es todavía moderada al alcanzar un 67.7%; se ha recuperado
paulatinamente (2005:110.7%) debido al desempeño de ingresos y también por las ventas
de Exportadora de Sal (81.3% de ingresos totales, una empresa subsidiaria del
Fifomi con adecuada rentabilidad).
La principal exposición del
fideicomiso es a riesgo crédito a través de su cartera de préstamos (1S08: 44.6%
de los activos totales). Fifomi ha realizado diversas estrategias para mejorar
la calidad de sus activos. Durante el año 2007, la cartera vencida se redujo
por la aplicación de reservas y fuertes castigos de cartera vencida con
promedio de 13 años (22.2% de la cartera promedio); para ubicarse en 2.1%, este
indicador se redujo a 1.4% al cierre de Junio 2008 debido en parte al
incremento en colocación de créditos. La distribución de los créditos ha
migrado hacia canales que presentan tasas de morosidad bajas a través de
Intermediarios Financieros Bancarios y Especializados (81% de la cartera de
créditos total). Por política interna, el otorgamiento de créditos directos
(1S08: morosidad 7.3%) está limitado al 10% del presupuesto de colocación. A
futuro, Fitch espera que el Fifomi mantenga una adecuada cobertura de cartera
vencida (1S08: 72.8%) y comience a diversificar gradualmente su portafolio de
acreditados. Al cierre de Mayo 2008, la concentración es elevada con sus principales
20 clientes representando 83.9% de la cartera total y 35.5% del capital
contable; no obstante ésta se pulveriza al considerar los usuarios finales del
crédito.
El nivel de capitalización es
considerado elevado por Fitch al ascender a 90.8% (capital libre / activos
bancarios = 85.9%). Su estructura de fondeo está basada en el uso de recursos
propios; sin embargo esperamos que el uso de fondeo bursátil sea más frecuente;
actualmente Fitch considera que el riesgo de refinanciamiento del Fifomi es
bajo. Al cierre de Junio 2008, su base de activos grises es alta de 42.2% del
capital contable. El 86.5% de estos activos corresponde a bienes inmuebles para
la exportación de sal registrados en la subsidiaria. Fifomi no recibe
aportaciones del gobierno federal desde 1988.
El Fifomi es una entidad de la administración pública paraestatal en la
que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (“SHCP”) funge como
fideicomitente y Nacional Financiera (“Nafin”) como fiduciaria. Su objetivo es
fomentar el desarrollo del sector minero nacional a través de capacitación,
asistencia técnica y financiamiento. Al cierre de Junio 2008, cuenta con
créditos por $2,486 millones. Fifomi mantiene participación en dos sociedades
mercantiles junto con Mitsubishi Corporation: Exportadora de Sal, S.A. de C.V
(“ESSA”; con participación mayoritaria del 51%) y Baja BulK Carriers, S.A.
(“BBC”; con participación del 50%).
Para acceder a nuestro reporte detallado de Fifomi visite www.fitchmexico.com