Fitch Ratings coloca en observación negativa la calificación de AA-(mex) a los créditos bancarios suscritos bajo el amparo de una Línea de Crédito Global Municipal del Estado de Guerrero

México, D.F. (Agosto 28, 2008). Fitch Ratings colocó en observación negativa “q” la calificación de AA-(mex) ‘Doble A menos en la escala nacional’ a los créditos bancarios que actualmente han suscrito diez municipios del Estado de Guerrero, bajo el amparo de una Línea de Crédito Global Municipal (LCGM) otorgada por Banco Mercantil del Norte, S.A. de C.V., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (Banorte) por un monto de hasta $300.0 millones de pesos (mdp). El significado de la calificación actual es de ‘Muy alta Calidad Crediticia’. La observación negativa indica que la calificación podría ser modificada a la baja. Lo anterior, debido al incumplimiento de la obligación por parte de los Municipios acreditados de entregar información correspondiente a la Cuenta Pública Anual y Cuatrimestral; lo que ha imposibilitado el seguimiento oportuno de las razones financieras establecidas, que garantizan la calidad financiera de los municipios adheridos a la LCGM.

El importe contratado por los diez municipios que han adquirido financiamiento a través de la LCGM es de $25.2 mdp (8.4% del total disponible), con un saldo al 31 de julio de 2008 de $9.4 mdp. A continuación se enlistan las principales características de los créditos contratados:

Municipio	Monto inicial ($’000)		Saldo al 31/Jul/2008 ($’000)		Vigencia
Huitzuco de los Figueroa	2,900.0	661.0		Diciembre 2008
Iguala de la independencia	10,000.0	2,941.6		Diciembre 2008
Pungarabato	2,700.0	795.1		Diciembre 2008
Azoyú	875.0	257.7		Diciembre 2008
Igualapa	700.0	206.1		Diciembre 2008
Cuautepec	1,000.0	294.2		Diciembre 2008
Coyuca de Catalán	3,200.0	944.8		Diciembre 2008
Buenavista de Cuellar	400.0	117.6		Diciembre 2008
Ajuchitlan del Progreso	1,470.0	1,438.8		Diciembre 2008
Ayutla de los Libres	2,000.0	1,718.4		Diciembre 2008
Suma	25,245.0	9,375.4

De acuerdo a la información proporcionada por el fiduciario (la cual ha sido recibida en forma oportuna), se ha realizado el seguimiento mensual, que basado en la fecha de contratación van de uno a dieciocho meses de operación; observándose coberturas congruentes con lo estimado, salvo en el caso de seis municipios que registraron coberturas menor a 2.0 veces (2.0x); situación que se encuentra regularizada desde febrero de 2008. Por otra parte, la constitución del Fondo de Reserva y del Fondo de Apoyo se realizó conforme a lo establecido, presentando saldos al 31 de julio de 2008 de $5.9mdp y $5.8 mdp, respectivamente.

De acuerdo a la documentación legal de la operación, se establece la obligación de los municipios adheridos a la LCGM de entregar información de la Cuenta Pública Anual y Cuatrimestral; con el fin de que la Comisión (Organismo Desconcentrado de la Administración Pública), lleve a cabo el seguimiento de las razones financieras establecidas. En este sentido, se espera que dicha información sea enviada en los próximos días, ya que de lo contrario la calificación se modificaría a la baja.

La calificación otorgada por Fitch Ratings a cada crédito dispuesto al amparo de la LCGM mantiene los siguientes fundamentos:

--	La fortaleza jurídico-financiera del Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 573
--	La conformación de un Fondo de Apoyo aportado por parte del Estado de Guerreo ‘BBB+(mex)pcp’, el cual deberá mantener como mínimo y en todo momento, un 20.0% del monto efectivamente contratado de la LCGM
--	La certidumbre existente en la generación del flujo fuente de pago de los créditos, el cual corresponde al 30.0% tanto del Fondo General de Participaciones (FGP), como del Fondo de Fomento Municipal (FFM)
--	Los aforos al servicio de la deuda obtenidos bajo escenarios adversos
--	La estructura de los créditos, la cual contempla un Fondo de Reserva por tres meses el servicio de la deuda
--	La calidad crediticia de los municipios acreditados, ya que para ser sujeto de crédito la entidad deberá cumplir con ciertos indicadores financieros
--	El compromiso por parte de cada entidad de cumplir con indicadores financieros durante la vigencia del crédito; en caso contrario, el municipio deja de ser acreditado de la LCGM

Como una forma de hacer accesible el crédito a todos los municipios bajo un instrumento que provea de certidumbre de pago y que estructure de manera ordenada el otorgamiento de los créditos, el Congreso del Estado de Guerrero aprobó la instrumentación de un vehículo que cumpla con dichos fines. La aprobación se realizó en noviembre de 2005 bajo el Decreto No. 618, reformándose posteriormente bajo el Decreto No. 93 en junio de 2006. Conforme a dichas autorizaciones, el Estado de Guerrero constituyó el primer Fideicomiso Maestro Municipal Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 573 (Fideicomiso), el cual cumple dos funciones: en una primera etapa, es un vehículo de distribución y entrega del FGP y del FFM, que corresponde a los 81 Municipios que conforman la entidad; y posteriormente, en caso de que un Municipio contrate un crédito, se activa la segunda etapa, en la cual el Fideicomiso se constituye en un mecanismo de fuente de pago de dicho financiamiento.

La LCGM fue otorgada por Banorte a los municipios del Estado de Guerrero, por un monto de hasta $300.0 mdp, a un plazo máximo de 12 años, con calidad de revolvente; es decir, los créditos una vez liquidados podrán disponerse de nuevo bajo los mismos lineamientos de admisión. Los créditos que se contraten específicamente bajo el amparo de esta línea tienen la misma calificación, tomando en consideración que: (i) Los créditos cuentan con las mismas características en cuanto a su estructura; (ii) para ser sujeto de crédito, cada Municipio debe cumplir con los mismos requisitos de aceptación – cumplimiento de razones financieras – por lo que se garantiza un estándar de calidad crediticia; y (iii) todos los créditos sujetos de la LCGM tendrán derecho al Fondo de Apoyo, con el cual se fortalece la estructura constituyendo una fuente adicional de pago y garantizando en el tiempo un nivel de calidad crediticia de los municipios participantes.

Dentro de las características específicas y estructura de cada uno de los créditos contratados bajo al amparo de la LCGM sobresale que el monto máximo de contratación no podrá ser mayor al 30.0% del FGP y del FFM de cada Municipio; y considerando que el plazo no deberá exceder de 36 meses (período de la administración). En caso de que algún Municipio quisiera adquirir financiamiento a mayor plazo, deberá contar con aprobación expresa del Congreso Estatal. La sobretasa pactada sobre la TIIE es igual para la totalidad de los créditos de la LCGM, contando con pagos crecientes de capital (igualando el servicio de la deuda). Por otra parte, antes de cualquier disposición cada acreditado deberá constituir un Fondo de Reserva equivalente a tres meses el servicio de la deuda. Finalmente, cabe mencionar que los recursos obtenidos son destinados a inversión pública productiva.

Para mayor información, favor de visitar nuestra página de Internet: http://www.fitchmexico.com