Fitch Ratings ratifica la calificación del Estado de Veracruz y mejora su perspectiva crediticia

Calificación: A(mex)

Monterrey, N.L. (Julio 21, 2008): Fitch Ratings ratificó la calificación de A(mex) ‘A, en la escala nacional’ a la calidad crediticia del Estado de Veracruz y mejoró la perspectiva crediticia de negativa a estable. Lo anterior, debido fundamentalmente a la reactivación de la auditoría externa a los estados financieros de la entidad, así como a la mayor oportunidad y calidad en la información financiera presentada. Asimismo, los resultados al cierre del primer trimestre del presente ejercicio, permiten visualizar un mejor desempeño de las finanzas públicas al observado durante el ejercicio 2007. El significado de la calificación es ‘Alta Calidad Crediticia’.

Adicionalmente, la calidad crediticia del Estado se ve apoyada por los factores positivos siguientes:

-- Favorables términos y condiciones del financiamiento bursátil respaldada con el ISTUV.

-- Economía diversificada, con una contribución importante al Producto Interno Bruto Nacional.

Por su parte, los aspectos que limitan la calificación son:

-- Alto nivel de gasto operacional en términos de los ingresos disponibles; y en consecuencia, bajos niveles relativos de ahorro e inversión.

-- Dependencia de ingresos federales.

-- Contingencias en el mediano y largo plazo en materia de pensiones y jubilaciones.

-- Indicadores económicos y de bienestar social inferiores a la media nacional.

En el ejercicio 2007, Veracruz registró ingresos totales por $57,137.1 millones de pesos (mdp), de los cuáles $2,388.7 correspondieron a ingresos estatales, equivalentes a 4.2% de los ingresos totales y $333 pesos per cápita, niveles inferiores a la mediana del Grupo de Estados calificados por Fitch (GEF: 6.0% y $548 pesos, respectivamente). En la recaudación de impuestos, destaca el impuesto sobre nóminas, el cual ascendió a $1,152.1 mdp en 2007, representando el 48.2% de los ingresos estatales. Los ingresos disponibles (IFOs, ingresos fiscales ordinarios, definidos como la suma de ingresos estatales, participaciones federales estatales y otros ingresos federales disponibles) ascendieron a $21,994.8 mdp en 2007. En lo que respecta a egresos, en 2007 el gasto corriente (GC) ascendió a $11,515.8 mdp, observando un crecimiento de 2.8% con respecto a 2006; por su parte las transferencias no etiquetadas (TNE) ascendieron a $9,131.2 mdp, registrando una alta tasa media de crecimiento anual (tmac) de 12.6%. En suma, el gasto operacional (GC + TNE) ascendió a $20,647.1 mdp, representando el 93.9% de los IFOs, razón que compara desfavorablemente con la mediana observada en el GEF (72.1%). Cabe observar, que el gasto operacional ha registrado un crecimiento significativo durante los últimos años (tmac 12.3%; 2005-2007).

En razón de lo anterior, el ahorro interno (generación de flujo libre para servir la deuda y/o realizar inversión) totalizó $1,347.7 mdp (6.1% / IFOs) en 2007; durante los últimos tres años dicho flujo representó en promedio 14.0% de los IFOs comparando desfavorablemente con la mediana del GEF (27.1%). Por su parte, la inversión estatal ascendió a $4,556.7 mdp y registró un promedio anual de $3,109.5 mdp en los últimos tres ejercicios, representando 14.9% de los IFOs y $434 pesos per cápita (GEF: 24.1% / IFOs y $755 pesos per cápita, respectivamente).

En el avance presupuestal al mes de marzo de 2008, la entidad registra un crecimiento muy significativo en los IFOs, en comparación con el mismo período del ejercicio anterior (58.2%), apoyado en gran medida por el incremento en participaciones federales (41.3%), ya que los ingresos estatales han observado un decrecimiento (-1.7%). Por su parte, el gasto operacional muestra un mejor control con respecto a marzo de 2007 (0.7%), debido fundamentalmente al decrecimiento registrado en gasto corriente (-6.5%), ya que por otra parte, las transferencias no etiquetadas crecieron en 17.7%.

A finales de 2006, se emitieron certificados bursátiles fiduciarios respaldados con el 100% de la recaudación del ISTUV correspondientes al Estado de Veracruz, a través de 2 emisiones cuyo monto acumulado fue de $6,300.0 mdp (82.4% en UDIs y 17.6% en pesos). Sus principales características son: (a) plazo de 30 años sin período de gracia; (b) pagos semestrales de intereses, anuales de capital y un perfil de amortización con pagos crecientes; (c) reserva equivalente a 12 meses de capital e intereses; (d) una cobertura de tasa de interés (CAP) de 11.0% para los primeros 5 años en el caso de la emisión denominada en pesos. Con los recursos mencionados se amortizó la totalidad de la deuda pública directa del Estado ($3,404.1 mdp) y el resto se destinó a obra pública. El saldo del financiamiento bursátil ascendió a $6,524.4 mdp al 31 de diciembre de 2007, representando 0.30 veces los IFOs de 2007. El servicio de los certificados bursátiles (intereses y capital) totalizó $256.4 mdp, que representó el 19.0% del ahorro interno. Para los próximos 5 años se estima que el servicio de las emisiones se ubicará entre $450 y $500 mdp en términos constantes, que representa poco más del 15% del ahorro interno promedio registrado en los últimos 3 años. Por otra parte, la deuda contingente del Estado es baja ascendiendo a $21.8 mdp en 2007.

En cuanto a contingencias relacionadas con pensiones y jubilaciones, el Instituto de Pensiones del Estado (IPE) es la institución encargada de cubrir dichas obligaciones, recibiendo una aportación anual del 24.53% de la nómina (13.53% Estado y 11.00% trabajadores activos). En noviembre de 2007, se realizaron diversas modificaciones que le permitirán al IPE disponer de más recursos para el cumplimiento de sus obligaciones. Al cierre de 2007, el IPE contaba con 97,287 derechohabientes (79,427 activos y 17,863 pensionados). Durante los últimos años el IPE ha recibido importantes aportaciones extraordinarias por parte del Estado ante la insuficiencia de recursos para cubrir sus obligaciones (2007, $1,027.4 mdp); se espera que con las recientes modificaciones realizadas a la Ley de Pensiones, en el corto plazo éstas disminuyan considerablemente. No obstante lo anterior, la viabilidad financiera del sistema continuará representando una contingencia para las finanzas estatales en el mediano y largo plazo. Por otro lado, la Comisión de Aguas del Estado de Veracruz (CAEV) y sus organismos dependientes (65) presentan una situación financiera consolidada ligeramente superavitaria. Si bien la Comisión no contempla tomar financiamiento y se encuentra al corriente con sus pagos a la CONAGUA y CFE, no genera el flujo suficiente para realizar infraestructura, por lo que depende en gran medida de los recursos estatales y federales que le permitan mejorar la cobertura de servicios (agua potable 76.5%; alcantarillado 77.9%; tratamiento de aguas residuales 22.9%).

El Estado de Veracruz se localiza en la costa del Golfo de México, en la región centro-oriental del país y está integrado por 212 municipios. Es el tercer Estado más poblado del país, registrando 7.1 millones de habitantes en 2005 (6.9% / nacional) y una tmac de 0.5% en el período 2000-2005 (nacional 1.0%). El 19.6% de su población se concentra en las cuatro principales ciudades (Veracruz, Xalapa, Coatzacoalcos y Córdoba). El Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) se estimó en $27,090 millones de dólares en 2005 (4.03% / nacional) equivalente a un PIBE per cápita de $3,810 dólares (0.59x / nacional). En la actividad económica destaca el sector primario, que ocupa más de la tercera parte de la Población Económicamente Activa y contribuye con el 10.0% del PIBE, mientras que el sector secundario representa aproximadamente el 30.0% del PIBE, impulsado principalmente por la agroindustria y la petroquímica, siendo este último uno de los más importantes a nivel estatal y nacional. Adicionalmente, Veracruz ocupa el primer lugar nacional en producción de energía eléctrica y cuenta con tres de los puertos más importantes de México (Tuxpan, Veracruz y Coatzacoalcos). Finalmente, de acuerdo al CONAPO, la entidad presenta un “Alto” grado de marginación, ocupando el lugar 30 entre las entidades federativas del país.

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