Fitch Califica a Grupo Crediexpress en ‘BB(mex)’ y en ‘B(mex)’ un Programa de
Corto Plazo
Monterrey, N.L.
(Julio 23, 2008): Fitch asignó la calificación de riesgo contraparte de largo plazo ‘BB(mex)’
y ‘B(mex)’ para el corto plazo a “Grupo Crediexpress, S.A. de C.V. Sociedad
Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R.” (CREDEX). De la misma manera, se asignó la
calificación de ‘B(mex)’ al Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo por
un monto acumulado de hasta $200’000,000 (Doscientos Millones de Pesos 00/100
M.N.). Todas las calificaciones se ubican en la categoría “especulativa”,
mientras que la perspectiva de la calificación corporativa de largo plazo es
estable.
CREDEX cuenta con una estructura financiera adecuada.
A mayo del 2008, el activo total fue de $135.4 millones de pesos (mdp)
reportando un crecimiento del 16.0% respecto al cierre del año anterior. El
rubro más importante del activo total es la cartera total representando 75.2%.
Su nivel de apalancamiento (capital contable a pasivo total) es de 1.6 veces, el
cual es bajo comparado con empresas con operación similar. Sin embargo, una vez
que la empresa contrate más deuda y conforme el crecimiento esperado, dicho
nivel se verá impactado. Su índice de capitalización (medido como capital
contable a activo total) se ubica en un 38.0%.
En los últimos tres ejercicios la empresa ha mostrado
una elevada tasa de crecimiento de su portafolio de cartera, a mayo del 2008
CREDEX presentó una cartera vigente de $92.1 mdp, equivalente a un crecimiento
de 15.5% respecto al cierre del 2007 (2006: 80.8%); la cartera vencida bruta reportada
fue de $9.8 mdp equivalente a un 9.6% de la cartera total y 18.9% de su capital
contable. Es importante mencionar que esta cartera vencida considera el capital
vencido de las cuentas que presentan más de 90 días de atraso, en lugar de
considerar el saldo insoluto total de la cuenta. El índice de cartera vencida (medido
como cartera con atraso mayor a 90 días y considerando el total del saldo
insoluto) es de 26.1% de la cartera total. Si bien, este indicador es elevado,
es resultante en gran medida al sector y esquema de financiamiento al que se
enfoca, siendo compensado por elevados márgenes financieros. Su portafolio se
encuentra concentrado en el Estado de Jalisco con 29.2%, donde cuenta con la
mayor cobertura de sucursales. Adicionalmente, CREDEX presenta reservas para
riesgos crediticios del 50% sobre el nivel de cartera vencida reportada por la
empresa, nivel bajo en opinión de Fitch; sin embargo, la compañía tiene una política
para incrementar dichos niveles en los años subsecuentes.
La empresa presenta niveles bajos de rentabilidad y
eficiencia operativa resultante de su proceso de crecimiento. Los niveles de
utilidades han sido marginales en 2006 y 2007. A mayo del 2008 presentó una pérdida neta de $204 mil pesos
reportando un ROA Y ROE moderadamente negativos, esto como resultado de los
agresivos planes de crecimiento y de inversiones en el robustecimiento de su
plataforma tecnológica. La razón de eficiencia (gastos de operación a ingresos
netos) se colocó en 66.8%, comparando favorablemente con el año anterior que
fue de 88.7%, principalmente influenciado por el incremento en sus ingresos.
Fitch esperaría incrementos sostenidos en su cartera
crediticia, además de un endurecimiento en las políticas y prácticas de crédito
y de administración de cartera que se reflejaran en un mejoramiento de su
calidad de activos; la emisión del programa ayudará a CREDEX a sustituir los
pasivos financieros por fondeos más favorables, posiblemente resultando en una
gradual mejora del margen financiero. Adicionalmente, dicho programa será
utilizado para coadyuvar en su plan de crecimiento orgánico. Las calificaciones
se pudieran ver afectadas ante un mayor deterioro en la calidad de activos, así
como una reducción en sus índices de eficiencia y prolongados índices de
rentabilidad bajos.
Es importante señalar que las calificaciones vigentes
consideran el grado de exposición de la compañía ante condiciones económicas
adversas, pudiendo dañar la capacidad de pago de sus deudores y degradar la
calidad crediticia de su cartera; adicionalmente, contempla la entrada de
competidores con
amplia trayectoria, que haría esperar presiones
adicionales en el sector, siendo las empresas con mejor estructura de capital y
costos, así como cobertura y posicionamiento las que tengan una ventaja
competitiva.
CREDEX se
constituyo como Sociedad Anónima de Capital Variable en mayo del 2002, posteriormente
cambió su figura jurídica a Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No
Regulada, en marzo del 2007; su objeto es el otorgamiento
de microcréditos para actividades productivas y consumo. Sus oficinas
corporativas se encuentran en la ciudad de Guadalajara, Jalisco y a mayo del
2008 cuenta con 26 sucursales y su área de influencia es principalmente el
occidente, pacífico y bajío del país.
El significado
de las calificaciones de largo plazo asignadas es el siguiente:
|
BB(mex) |
Especulativa. Representa una calidad crediticia para el
cumplimiento oportuno de sus compromisos financieros relativamente
vulnerables respecto de otras empresas del país. Dentro del contexto
doméstico, el cumplimiento de sus obligaciones financieras implica cierto
grado de incertidumbre y la capacidad de pago oportuno es más vulnerable a cambios
económicos adversos. |
El significado
de las calificaciones de corto plazo asignadas es el siguiente:
|
B(mex) |
Especulativa. Representa la capacidad
incierta de cumplimiento oportuno de los compromisos financieros respecto de
otras empresas del mismo país. Dicha capacidad es altamente susceptible a
cambios adversos en el corto plazo por condiciones económicas y financieras. |
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