Fitch Ratings asigna calificación ‘AAA(mex)’ a PACCAR México

Monterrey, N.L. (Julio 29, 2008): Fitch Ratings asignó la calificación ‘AAA(mex)’ a PACCAR México, S.A. de C.V. (PACCAR). Adicionalmente, Fitch asignó las siguientes calificaciones:

-- Primera emisión de Certificados Bursátiles por un monto de $920,000,000.00 y plazo de 3 años a efectuarse al amparo de un Programa de Certificados Bursátiles de largo plazo con carácter revolvente por $7,000,000,000.00 o su equivalente en Unidades de Inversión, AAA(mex).

-- Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo por $6,000,000,000.00 y plazo de 2 años autorizado el 27 de agosto de 2007, F1+(mex).

La perspectiva de las calificaciones es Estable.

Las calificaciones de PACCAR se fundamentan en la fuerte posición de negocios de la compañía, siendo uno de los principales productores y distribuidores de camiones pesados en México, con una participación de mercado en el segmento de tractocamiones (más de 15 toneladas) superior a 50% y en el sólido perfil financiero que incluye la disponibilidad de líneas de crédito comprometidas por US$350 millones de dólares para apoyar su liquidez. Asimismo, la calificación incorpora la fortaleza operativa y financiera de su accionista PACCAR Inc. y el soporte de ésta hacia sus subsidiarias; en este sentido PACCAR Inc. celebró con PACCAR un “Keep Well Agreement”, en el cual se obliga a mantener la propiedad de su subsidiaria, un capital mínimo y a apoyar en caso necesario la liquidez de la compañía. La calificación también considera la exposición de PACCAR a ciclos económicos adversos, ya que su modelo de negocios contempla operaciones de financiamiento a distribuidores y clientes individuales, por lo que en caso de periodos de volatilidad económica, la calidad de la cartera pudiera verse afectada negativamente.

PACCAR es una subsidiaria directa de PACCAR Inc., efectuando operaciones de manufactura de vehículos comerciales marca Kenworth para el mercado doméstico y de exportación, fabricación y venta de partes y refacciones, así como servicios financieros para la adquisición de unidades en México. A nivel grupo las operaciones mexicanas han tomado cada vez más relevancia, representando durante 2007 el 12.8% del volumen de unidades vendidas, 10.0% de los ingresos, 8.4% de los activos y 8.0% de la utilidad antes de impuestos.

PACCAR mantiene una fuerte posición de mercado en México en los segmentos de tractocamiones para carga pesada con 53% de participación y en menor medida en camiones de carga pesada (21%) y carga mediana (13%). El mercado de transporte de carga es una industria cíclica expuesta a factores como crecimiento económico e importaciones. La compañía opera en un sector que presenta buenas perspectivas de crecimiento, donde el transporte de mercancías por carretera representa más del 80%. En adición a lo anterior, el Gobierno Federal está impulsando el programa de renovación del parque vehicular a través de programas de incentivos fiscales para la adquisición de camiones y/o tractocamiones nuevos. Fitch estima que PACCAR está bien posicionada para mantener el actual liderazgo en los segmentos de producto que atiende.

PACCAR efectúa las ventas nacionales a través de una extensa red de más de 120 puntos de venta distribuidos en todo el país y mediante su página de internet, la cual ofrece información de la compañía, productos y planes de financiamiento.

Durante el periodo 2004 – 2007 las ventas de PACCAR muestran un crecimiento sostenido, aumentando de $8,883 a $15,820 millones de pesos, desarrollo en buena medida impulsado por actividades de financiamiento. En este mismo lapso, el EBITDA (sin incluir ingresos financieros) presenta un menor

dinamismo incrementándose de $1,421 a $1,637 millones de pesos. Por su parte en el mismo periodo los ingresos por intereses anuales crecieron de $612 a $1,106 millones de pesos. Al primer trimestre de 2008 el indicador de cobertura de EBITDA más Ingresos por intereses a gastos financieros se situó en 3.4 veces (x) y el de deuda a EBITDA + ingresos por intereses se ubicó en 2.0x, niveles similares a los registrados en 2007.

El total de deuda consolidada se encuentra asociada al fondeo de sus operaciones de financiamiento, ya que las inversiones requeridas para incrementar capacidad de producción y mantenimientos se han realizado con generación interna de efectivo. Al 31 de Marzo de 2008 el pasivo con costo consolidado ascendió a $5,582 millones de pesos, donde la mayor parte está conformada por emisiones de Certificados Bursátiles (CB’s) de Corto Plazo. PACCAR contempla efectuar una emisión de CB’s de mediano plazo para mejorar el perfil de vencimientos y equilibrar el portafolio de créditos con otras opciones de fondeo.

PACCAR concentra un grupo de empresas dedicadas a la manufactura y venta para el mercado doméstico y de exportación de vehículos comerciales clase 8 y 7 (tractocamiones) para la transportación de carga de la marca Kenworth, fabricación y venta de partes, servicio post-venta, así como servicios financieros en tres distintas compañías que ofrecen crédito simple y refaccionario, arrendamiento financiero y arrendamiento puro para la adquisición de unidades. Durante 2007 PACCAR registró Ventas por $15.8 mil millones de pesos, EBITDA por $1.6 mil millones de pesos e ingresos financieros por $1.1 mil millones de pesos.

Para mayor información, favor de visitar nuestra página de Internet: http://www.fitchmexico.com