Fitch Ratings ratifica la calificación de A(mex) a la calidad crediticia del Estado de Chiapas

México, D.F. (Julio 30, 2008). Fitch Ratings ratificó la calificación de A(mex) ‘A, en la escala nacional’ a la calidad crediticia del Estado de Chiapas. El significado de la calificación es ‘Alta calidad crediticia’.

La calificación del Estado se encuentra fundamentada en las siguientes fortalezas:

--	Dinámica favorable de la recaudación local
--	Sólida posición de liquidez
--	Buena capacidad administrativa y calidad en la información, dictaminada por dos despachos de auditores externos

Por otra parte, la calificación se encuentra limitada por los siguientes factores:

--	Dependencia de ingresos federales, característica común de los estados mexicanos, siendo en el caso particular de Chiapas mayor a la mediana del Grupo de los Estados calificados por Fitch Ratings (GEF)
--	Niveles de gasto operacional crecientes y el consecuente debilitamiento en la generación de ahorro interno (AI, flujo libre para servir deuda y/o realizar inversión)
--	Indicadores económicos y de bienestar social significativamente inferiores a la media nacional, lo cual implica importantes requerimientos en materia de infraestructura y servicios

Los ingresos totales (IT) de Chiapas mantienen una tendencia positiva durante los últimos ejercicios, registrándose una tasa media anual de crecimiento (tmac) en los últimos cinco años de 7.3%. En 2007, los IT ascendieron a $40,042.8 millones de pesos (mdp), de los cuales los ingresos estatales (IE) representaron 5.3%, nivel inferior a lo observado en la mediana del GEF (6.0%). Derivado del comportamiento extraordinario que se registró en 2006 el capítulo de Aprovechamientos (generado por el efecto de un convenio de regularización fiscal), los IE presentaron una disminución de 8.4% en 2007; no obstante, la evolución y composición de los demás rubros ha registrado un desempeño favorable. En forma particular, la recaudación del Impuesto Sobre Nóminas (ISN) registra una tmac_03-07 de 12.2%; la cual se vio fuertemente impulsada desde 2003 por el establecimiento de la obligación a los tres niveles de gobierno como sujetos directos y retenedores del ISN. Adicionalmente, desde el 1° de enero de 2008 la tasa del ISN se modificó de 1.5% a 2.0%; lo anterior, aunado a la continuidad de los esfuerzos para fortalecer la recaudación local permite prever una mejora en la proporción IE/IT al cierre del ejercicio. Al primer trimestre 2008, los IE registran un desempeño favorable con un nivel 36.9% superior a lo observado al 31 de marzo del año anterior.

Respecto a los ingresos disponibles (IFOs, Ingresos Fiscales Ordinarios, integrados por los ingresos estatales, participaciones federales del Estado – excluyendo las correspondientes a Municipios – y otros ingresos federales disponibles), en 2007 disminuyeron 9.7% respecto a lo observado al cierre del ejercicio anterior, explicado principalmente por la disminución de los recursos de origen federal. Como proporción de los IFOs, el gasto operacional (GO, gasto corriente más transferencias no etiquetadas) represento 87.4%, nivel que compara desfavorablemente con la mediana del GEF (72.1%). Al primer trimestre de 2008, el GO registró un nivel 16.4% menor a lo observado en el mismo periodo del año anterior, por lo que se espera que durante el ejercicio continúen las prácticas de austeridad y control del gasto, que permitan al Estado lograr un desempeño presupuestal equilibrado y mejorar su flexibilidad financiera.

A finales de 2004, Chiapas se convirtió en el primer Estado mexicano en crear un fondo de inversión (con clave “FCHISS”, calificado por Fitch Ratings con AA/5), con el fin de concentrar la administración de su efectivo disponible y maximizar su rendimiento. Históricamente, el Estado a presentado un fuerte nivel de caja e inversiones; al cierre de 2007, se registró un nivel equivalente a 24.0% / IT, proporción significativamente superior a lo observado en el GEF (6.4% / IT). Es importante mencionar que a partir de 2007 el Estado cuenta con Estados Financieros auditados por dos despachos de contadores externos.

En 2007 el ahorro interno (flujo libre de recursos disponibles para servir deuda y/o realizar inversión) totalizó $1,744.6 mdp, equivalente a 12.6% de los IFOs comparando desfavorablemente con el GEF (27.9%). Por su parte, los niveles de inversión en los últimos años han sido crecientes, tendencia que se confirma en el último ejercicio, en el que la inversión se vio fortalecida en forma importante con los recursos obtenidos de la emisión de certificados bursátiles; de esta forma, en 2007 la inversión estatal (sin considerar recursos etiquetados) totalizó $8,652.0 mdp, promediando para los últimos tres años 36.7% de los IFOs y $2,052.1 pesos per cápita, niveles superiores a las medianas del GEF (24.1% y $755 pesos respectivamente). En agosto de 2007, se publicó la Ley de Proyectos de Prestación de Servicios del Estado de Chiapas, con lo que se pretende incorporar nuevos esquemas para el financiamiento de infraestructura. Se estima que en los próximos meses se den a conocer las principales características de los proyectos, a partir de lo cual se evaluará su efecto en el desempeño financiero de la entidad. Por otra parte, Fitch Ratings espera que la inversión estatal continúe incrementándose en los próximos años, a fin de disminuir el rezago existente y coadyuvar a la superación del alto grado de marginación estatal.

En materia de deuda pública, al cierre de 2007 el Estado no registró deuda pública directa y no existen planes para la contratación de nuevos financiamientos. Es importante mencionar, que el Congreso del Estado autorizó la constitución de un fideicomiso de instrumentación financiera (fideicomiso), mediante el cual el 28 de junio de 2007, se emitieron certificados bursátiles fiduciarios (CBFs) por $5,000.0 mdp; las dos emisiones realizadas [CHIACB07 y CHIACB07U (AAA(mex)] tienen un vencimiento de 30 años; el importe emitido se pagará exclusivamente con cargo al patrimonio del fideicomiso, el cual afectó como fuente de pago los ingresos derivados de la recaudación del 100% del ISN. En 2008, el pago de obligaciones del fideicomiso se estima en $286.8 mdp (16.4% / AI). Por otra parte, el saldo de la deuda indirecta al 31 de marzo de 2008 fue de $376.2 mdp, correspondientes a una deuda avalada al Sistema Municipal de Agua Potable de Tuxtla Gutiérrez (SMAPA).

Respecto a la seguridad social, el Instituto de Seguridad Social de los Trabajadores del Estado de Chiapas (ISSTECH) es la entidad responsable de proveer de servicios médicos y cubrir el pago de pensiones y jubilaciones a los trabajadores a los trabajadores afiliados. Al cierre de 2007, el ISSTECH contaba con 23,212 afiliados activos y 3,508 pensionados, erogándose $389.0 mdp (2.8% IFOs) por concepto de pago de pensiones y jubilaciones. De acuerdo al último estudio actuarial (diciembre 2006), se estima que el sistema mantenga una suficiencia financiera hasta el año 2016, lo que podría representar una contingencia en el mediano plazo para las finanzas estatales. Por otra parte, la Comisión Estatal de Agua y Saneamiento (CEAS), organismo descentralizado de la administración estatal, es el responsable de coordinar a los organismos municipales y regionales, operadores de los servicios de agua potable y alcantarillado. La función de la CEAS es fundamentalmente reguladora, por lo que no enfrenta directamente las contingencias que pudieran derivarse de la operación de los organismos; en 2007, recibió transferencias del Estado por $430.0 mdp (3.1% / IFOs).

El Estado de Chiapas se localiza en la región sureste de México, integrado por 118 municipios cuenta con 658.8 Km. de frontera con Guatemala y 260 Km. de costa en el Océano Pacífico. De acuerdo con los resultados definitivos del II Conteo de Población y Vivienda 2005, su población asciende a 4.3 millones de habitantes (4.2% / nac.), registrándose con una tmac_00-05 de 1.6% (1.0% nac.). La actividad económica de la entidad se concentra en el sector agropecuario, ocupando al 43% de la PEA. En términos de infraestructura pública y cobertura de servicios básicos, de acuerdo al CONAPO, Chiapas presenta un “Muy Alto” grado de marginación, ocupando el lugar 31 entre los Estados del país.

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