Fitch Asigna Calificación ‘BBB-(mex)’ a Maxi Prenda y Califica un Programa
de Certificados Bursátiles
Monterrey, N.L.
(Julio 25, 2008): Fitch asignó la calificación de riesgo corporativo de largo plazo ‘BBB-(mex)’
y ‘F3(mex)’ para el corto plazo de “Maxi Prenda, S.A. de C.V. Sociedad
Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R.” (Maxi Prenda). De la misma manera, se
asignó la calificación de ‘F3(mex)’ a un Programa de Certificados Bursátiles de
Corto Plazo por un monto acumulado de hasta $100’000,000 (Cien Millones de
Pesos 00/100 M.N.) a un plazo de 1 año. La calificación riesgo corporativo de
largo plazo tiene perspectiva estable.
La calificación refleja un adecuado desempeño
financiero y calidad de activos (derivada de su modelo de negocio), buena
diversificación de fondeo, razonable grado de institucionalización, así como un
buen posicionamiento de marca y cobertura; compensado por un creciente nivel de
apalancamiento, elevada competencia
en el sector, así como los retos inherentes al vigoroso crecimiento reciente de
los activos.
Maxi Prenda cuenta con una
adecuada estructura financiera; a marzo del 2008 el activo total fue de $351.0 millones
de pesos (mdp), siendo el rubro más importante el de deudores prendarios con un
57.7%; su nivel de apalancamiento (medido como pasivo a capital) ha registrado
un incremento importante al ubicarse en 3.4 veces (Mar.2007: 1.3 veces), y su
índice de capitalización (medido como capital contable a activo total) se ubica
en 23.0%.
Adicionalmente cuenta con diversas líneas de fondeo de banca comercial y otros
organismos o instituciones, las cuales le dan cierta flexibilidad para
solventar sus planes de expansión y futuras eventualidades.
En los últimos tres ejercicios la empresa ha mostrado
una elevada tasa de crecimiento de su portafolio; a marzo del 2008 el monto de
la cartera vigente total creció un 136.1% respecto al mismo periodo del año
anterior, ubicándose en $202.4 mdp, dicho crecimiento se vio impulsado por la
apertura de nuevas sucursales, así como por la incorporación de 27 sucursales
de “Apoyo Fácil”, cadena de casas de empeño que fue adquirida por Maxi Prenda a
principios del 2008. En promedio el 85% de los clientes liquida o renueva su
empeño, en tanto que el resto, debido al esquema prendario, pasa a su venta
directa al menudeo o bien posteriormente al mayoreo, de tal manera que el
riesgo del capital, interés y moratorios se encuentran mitigados. Debido al
tipo de productos que operan, el portafolio está diversificado por Entidad
Federativa, sucursal y clientes.
El incremento en el número de
sucursales y la maduración de las mismas ha derivado en un fuerte crecimiento
de sus ingresos y margen financiero, sin embargo, la apertura de nuevas
sucursales aunada a inversiones importantes en el mejoramiento de su plataforma
tecnológica han incidido en el crecimiento de su nivel de gastos operativos limitando
así la eficiencia y rentabilidad. En este sentido la rentabilidad futura estará
en función del control de gastos operativos y la colocación de cartera
prendaria. Su utilidad neta acumulada se ubicó en $4.5 mdp, un 20% superior al
mismo periodo del año anterior, a esa fecha la empresa presentó un ROA y ROE de
5.9% y 25.9% respectivamente (Mar.2007: 14.2 y 27.5%). El nivel de eficiencia
(relación gastos de operación a ingresos netos) fue de 83.4%.
Fitch esperaría incrementos sostenidos en su cartera prendaria;
las emisiones sobre este programa ayudarán a Maxi Prenda a sustituir los
pasivos financieros por fondeos con condiciones más favorables, reflejándose en
una posible mejoría en el margen financiero. Adicionalmente, dicho programa
será utilizado para coadyuvar en su plan de crecimiento orgánico. Las
calificaciones se pudieran ver afectadas eventualmente ante una reducción en
sus índices de rentabilidad y eficiencia.
La calificación contempla que las empresas con este
tipo de actividades, logran mitigar en gran medida su exposición crediticia, debido
que todo su portafolio cuenta con garantía prendaria (en su mayoría alhajas de
oro, las cuales son de fácil comercialización); así mismo contempla entre otros
aspectos, los retos derivados de la entrada de competidores con amplia
trayectoria, que haría esperar presiones adicionales en el sector, siendo las
empresas con mejor nivel de institucionalización, modelo de negocio, estructura
financiera, cobertura y posicionamiento de marca, las que tengan mayor ventaja
competitiva.
Maxi Prenda se constituyo como Sociedad
Anónima de Capital Variable en febrero de 1999, posteriormente cambió su figura
jurídica a Sociedad Financiera de Objeto Múltiple (SOFOM), Entidad No Regulada
(E.N.R) en abril de 2007; el objeto de la misma es otorgar créditos a personas
del segmento más popular mediante garantía prendaria. La empresa tiene sus
oficinas corporativas en el DF y cuenta con una red de 124 sucursales a mayo
del 2008, las cuales están distribuidas en 14 estados de la república 39 ciudades y
en Guatemala cuentan con 7 sucursales
4 en la capital y en 3 ciudades de provincia, todas bajo sus marcas “
Realice” y “ Empeños Mexicanos”
En el 2008 Maxi Prenda adquirió la cadena de casas de empeño “Apoyo
Fácil” con lo cual incorporó 27 casas de empeño a su red existente,
fortaleciendo su presencia en el sur del país y Guatemala donde no contaban con
sucursales. Además, formalizó un convenio con una empresa financiera vinculada a
la familia Chedraui, la cual le proporcionará, entre otras cuestiones, espacios
para la apertura de sucursales dentro de los centros comerciales del Grupo Chedraui,
estimando abrir hasta 100 puntos de empeño
en los próximos cuatro años.
El significado
de las calificaciones de largo plazo asignadas son las siguientes:
|
BBB-(mex) |
Adecuada
calidad crediticia. Agrupa a empresas con una adecuada calidad
crediticia para el cumplimiento oportuno de sus compromisos financieros respecto
de otras del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones
económicas afectan en mayor medida dicha capacidad en comparación con
empresas calificadas en categorías superiores. |
El significado
de las calificaciones de corto plazo asignadas son las siguientes:
|
F3(mex) |
Adecuada
calidad crediticia. Corresponde a una
adecuada capacidad de cumplimiento oportuno de los compromisos financieros
respecto de otras empresas del mismo país. Sin embargo, dicha capacidad es
más susceptible en el corto plazo a
cambios adversos que la correspondiente a empresas calificadas en niveles
superiores. |
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