Fitch asigna calificaciones corporativas y baja calificación del programa a Credicam
Monterrey, N.L. (Febrero 23, 2010): Fitch
Ratings asignó las calificaciones corporativas a Credicam, S.A. de C.V., SOFOM,
E.N.R (Credicam) en ‘BBB(mex)’ para el mediano y largo plazo y ‘F2(mex)’ para
el corto plazo. Adicionalmente, modificó a la baja la calificación de largo
plazo al Programa de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo con
carácter revolvente a ‘BBB(mex)’ desde ‘BBB+(mex)’ y al mismo tiempo ratificó
en ‘F2(mex)’ la calificación de corto plazo, dicho programa es por un monto de
hasta $60,000,000.00 (Sesenta Millones de Pesos 00/100 M.N.) y vigencia de 5
años, al amparo del cual se podrán realizar emisiones tanto de corto como de
largo plazo, sin que en conjunto se exceda el monto autorizado del programa;
las emisiones de largo plazo se calificarán de forma individual conforme se
realicen. La perspectiva de las calificaciones de largo plazo es ‘Estable’.
Las calificaciones se
fundamentan en la amplia experiencia y capacidad de su administración que ha
permitido la permanencia de la compañía en un sector altamente competido y ante
escenarios económicos complejos, su bajo nivel de apalancamiento y consistente
generación de utilidades, así como la diversificación de sus fuentes de fondeo.
Por otro lado, las calificaciones también reflejan los aún moderados niveles de
rentabilidad y eficiencia, un limitado crecimiento de la compañía y moderada
participación de Credicam en el sector, teniendo una mayor exposición a cambios
económicos, regulatorios o de competencia que otras instituciones mejor
posicionadas, así como su reciente deterioro en la calidad de su portafolio
(cartera vencida, morosidad y concentraciones por zona geográfica y clientes).
La baja de la
calificación de largo plazo del programa, refleja el crecimiento moderado que
ha mantenido la compañía en los últimos años, además del reciente deterioro en
la calidad de activos, derivado del incremento en su cartera vencida, alta
concentración de los vencimientos de su cartera en los próximos dos años, así
como la moderada contracción en sus indicadores de rentabilidad. Las mismas
pudieran beneficiarse ante un crecimiento sostenido y ordenado de su
portafolio, que mejore sensiblemente su estructura de ingresos, así como sus
índices de rentabilidad y eficiencia; las calificaciones podrían afectarse
negativamente ante un mayor deterioro de su portafolio, una menor flexibilidad
en las fuentes de fondeo y el incremento en la concentración de su portafolio por
acreditado o sectores de alta sensibilidad a ciclos económicos.
Históricamente, la
compañía ha mostrado un bajo indicador de apalancamiento (pasivo a capital
contable), el cual se ubicó en 1.5 veces y su índice de capitalización (capital
contable a activo total) en 40.4% comparando favorablemente con empresas que
realizan actividades similares; si bien se espera un crecimiento de su cartera
derivado de su mejora en su estructura de fondeo, en opinión de Fitch estos
indicadores seguirán comparando favorablemente con el mercado, dado el perfil
conservador de otorgamiento de crédito de la compañía.
Credicam posee una
adecuada diversificación en sus fuentes de financiamiento, al cierre del 2009,
la compañía cuenta con financiamiento por parte de 8 instituciones financieras
nacionales. Adicionalmente, tiene la autorización de una línea por $40 millones
de pesos (mdp) por parte de una institución de la banca de desarrollo, la cual
planea disponer en el 2010.
Credicam continúa
mostrando crecimientos moderados en su portafolio, por lo cual los indicadores
de rentabilidad siguen siendo conservadores, observando recientemente un
deterioro en los mismos por los elevados gastos de administración respecto a su
base de ingresos netos. El ROAA y ROEA para el cierre del 2009 fue de 2.1% y
5.3% respectivamente, mientras que para el 2008 fueron de 3.1% y 7.9%. Los
gastos de administración y venta han sido históricamente elevados, sin embargo,
a diciembre de 2009, su indicador de eficiencia mostró una mejoría, ubicándose
en 65.2% (Diciembre 2008; 68.3%), derivado de reducción en gastos consumibles y
extraordinarios.
Durante el 2009, la
cartera vencida mostró un deterioro significativo llegando al cierre del año a
niveles de 3.2% respecto a la cartera total (Diciembre 2008; 1.8%), no obstante
que la compañía ha mantenido estimaciones preventivas que cubren la totalidad
de la cartera emproblemada, en opinión de Fitch, el deterioro es sensible en
relación a compañías que realizan actividades similares, además de presentar una
baja capacidad de absorción de pérdidas en su portafolio por sus moderados
niveles de rentabilidad. La cartera vencida está distribuida en 12 clientes,
representando el mayor deudor vencido un 32.0% de la cartera
morosa, dicha cartera
en su mayoría fue originada entre los años 2006 y 2008, y la cartera
reestructurada a esa misma fecha se ubicó en
$8.5 mdp. Su portafolio muestra importantes concentraciones por zona
geográfica y por acreditados.
Credicam inició
operaciones como Arrendadora Asecam en noviembre de 1991, formando parte del
Grupo Financiero Asecam, del cual se desincorporó en febrero de 2007 para
constituirse posteriormente como SOFOM y cambiar su razón social a la actual en
mayo de 2008. Su actividad principal es celebrar contratos de Arrendamiento
Financiero (40%), Crédito Simple (38%) y Arrendamiento Puro (22%). Su mercado
objetivo son las pequeñas y medianas empresas.
Para la realización del siguiente análisis, Fitch utilizó las siguientes
metodologías, disponibles en nuestro sitio web www.fitchratings.com:
- Global Financial Institutions Rating Criteria; Diciembre 29,
2009.
- Finance and Leasing Companies;
Diciembre 30, 2009.
- Metodología de
Bancos e Instituciones Financiera; Enero 2009, disponible en www.fitchmexico.com