Fitch Ratings confirma la calificación del Estado de Sinaloa

Monterrey, N.L. (Julio 12, 2010) Fitch Ratings confirmó la calificación de ‘A+(mex)’ correspondiente a la calidad crediticia del Estado de Sinaloa, la perspectiva crediticia se mantiene ‘estable’. El significado de la calificación es de ‘Alta Calidad Crediticia’. Asimismo, se ratifica la calificación de su financiamiento específico en el nivel de ‘AA(mex), por un monto de $2,370 millones de pesos (mdp).

La calificación del Estado se fundamenta en los siguientes factores:

-- Buen desempeño en las finanzas públicas.

-- Reciente creación del Instituto de Pensiones del Estado de Sinaloa (IPES), el cual dará viabilidad al sistema para el personal burócrata.

-- Alta generación de ahorro interno e inversión.

-- Nivel de endeudamiento manejable con perfil de largo plazo.

Por otra parte, la calificación presenta las siguientes limitantes:

-- Contingencias en el corto, mediano y largo plazo en materia de pensiones y jubilaciones para el

personal jubilado del magisterio estatal.

-- Altos requerimientos de inversión, principalmente en materia de infraestructura vial e hidráulica.

-- Economía altamente dependiente del sector primario.

-- Dependencia de ingresos federales, característica común de los estados mexicanos.

En materia de ingresos, Sinaloa registró ingresos totales por $31,610 mdp en 2009. En términos de dinamismo, el crecimiento en 2009 y la tasa media anual de crecimiento (tmac) en los últimos cinco años se ubica en 9%. En la parte estatal se observó una reducción de 3.2%, totalizando $2,320 mdp; dichos ingresos son equivalente a 7.3% de los ingresos totales y $732 pesos per cápita, ambos niveles superiores a las medianas del Grupo de Estados calificados por Fitch (GEF; 6.0% y $671 pesos, respectivamente). Si bien la administración ha realizado esfuerzos importantes para mejorar su recaudación local, la proporción que representan los ingresos por impuestos de los ingresos propios sigue siendo limitada; representando un área de oportunidad para la entidad. En la parte federal, a pesar del ambiente adverso en 2009 para las entidades subnacionales, los ingresos disponibles (IFOs, ingresos fiscales ordinarios) de Sinaloa ascendieron a $12,314 mdp, presentando un crecimiento de 4.2%; apoyados por la potencialización del FEIEF, ingresos que compensaron la fuerte caída de las participaciones federales.

Por otra parte, la actual administración ha venido aplicando estrictos programas de austeridad y control del gasto desde ejercicios anteriores. En particular, el gasto operacional (compuesto por el gasto corriente y transferencias no etiquetadas) totalizó $8,230 mdp en 2009, representando 67% de los IFOs. Dicha proporción es inferior a la mediana del GEF de 75.3%. No obstante, cabe apuntar que el renglón de servicios personales, sí presentó un crecimiento de 6.2% en 2009. Lo anterior, motivado por la desaparición y consecuente liquidación de algunas dependencias; así como la regularización del personal eventual o de contrato, a raíz de la creación del IPES.

En lo que corresponde a la generación de ahorro interno -generación de flujo libre para servir la deuda y/o realizar inversión-, Sinaloa ha presentado una tendencia creciente, promediando $3,386 mdp (25.8% / IFOs, 27.2% GEF). Por otra parte, la inversión realizada con recursos propios replica la tendencia del ahorro interno, promediando durante los últimos tres ejercicios $2,699 mdp, equivalente a 25.8% de los IFOs y $1,075 pesos per cápita (GEF 27.2% y $1,095 pesos, respectivamente). Las principales inversiones se han canalizado principalmente a vialidades (ejes carreteros) y a infraestructura hidráulica.

La deuda directa de Sinaloa asciende actualmente a $2,370 mdp, contratada con la banca comercial en 2006 a un plazo de 30 años; dicho crédito comenzará a amortizar en enero de 2012. El financiamiento tiene como fuente de pago un fideicomiso, al cual ingresan el 30% de los derechos sobre las participaciones federales que le corresponden al Estado. La administración estatal contempla adquirir endeudamiento adicional por $125 mdp, correspondiente a la última aportación del Estado al proyecto de la Presa Picachos en Mazatlán. Es importante mencionar que los niveles de endeudamiento relativo y sostenibilidad (servicio de la deuda) de la entidad han mejorado en los últimos años. Al considerar el endeudamiento adicional y el perfil actual de la deuda directa, Fitch estima que en 2010 estos indicadores se ubicarán en 0.74 veces y 5.9% el ahorro interno, respectivamente; niveles muy manejables para la entidad. Por otra parte, a marzo de 2010, la deuda avalada a Fideicomisos ascendió a $796.1 mdp y a organismos $369.4 mdp cubriendo éstos el servicio de su deuda, sin ayuda del sector central. Finalmente, la deuda indirecta avalada a municipios es muy reducida y totalizó $17.4 mdp.

En materia de seguridad social, el pasado 30 de marzo de 2009 fue aprobada la nueva Ley de Pensiones del Estado de Sinaloa, creándose posteriormente en junio el IPES. Este acontecimiento contribuyó, en conjunto con otros aspectos, a un incremento en la calificación de Sinaloa en 2009, ya que anteriormente estas obligaciones se cubrían como parte del gasto corriente. Considerando el periodo de transición entre las generaciones con los esquemas pasado y actual con el IPES, Fitch estima que en el corto plazo existirán presiones en el gasto estatal, aspecto ya contemplado en el presupuesto de 2010. En relación con el personal jubilado del magisterio estatal, el ISSSTEESIN es el organismo encargado de cubrir dichas obligaciones. Desde 2000 el Instituto recibe aportaciones extraordinarias por parte del estado, representando ya una contingencia para las finanzas del Estado. En 2009, Sinaloa contaba con 26,884 trabajadores activos y 6,296 jubilados y pensionados (2,050 burocracia; 4,592 magisterio).

En lo que respecta a la provisión del servicio de agua potable y alcantarillado, éste se brinda a través de juntas de agua municipales. El Estado, a través de la Comisión Estatal de Agua Potable y Alcantarillado de Sinaloa (CEAPAS) complementa la inversión de infraestructura en materia hidráulica que se requiere en la entidad. Actualmente se tiene una cobertura a nivel estatal de 96% en agua potable, 91% en alcantarillado y 68% en saneamiento, todas superiores a la media nacional. Los principales retos que enfrenta Sinaloa en esta materia están relacionados con problemas de sequía y el reemplazo de la infraestructura actual; así como en lo referente al tratamiento de aguas residuales. Al respecto la CEAPAS tiene dimensionados los requerimientos de infraestructura en el corto y mediano plazo.

Ubicado al noroeste del país en la costa del Océano Pacífico, el Estado de Sinaloa cuenta con 640 kms. de costa. Está conformado por 18 municipios, siendo su capital la ciudad de Culiacán. Su población se estima en 2.6 millones de habitantes, presentando un tasa media anual de crecimiento de 0.5% en los últimos 5 años. La economía de Sinaloa se basa fundamentalmente en el sector primario, siendo a nivel nacional el principal productor agrícola y pesquero, con productos de calidad de exportación. Asimismo, destaca la actividad turística y portuaria en los puertos Mazatlán y Topolobampo. De igual forma, se le ha dado impulso a la industria de alimentos y autopartes, así como al sector de comercio y servicios, principalmente en la ciudad de Culiacán. De acuerdo al CONAPO, el Estado presenta un nivel medio de marginación.

Las acciones de calificación están fundamentadas en la metodología actualmente aplicable, la cual se encuentra disponible en ‘www.fitchratings.com’ y/o ‘www.fitchmexico.com’, e incluye específicamente los siguientes reportes:

-- ‘Metodología de calificación de entidades respaldadas por ingresos fiscales’, Dic. 21, 2009.

-- ‘International Local and Regional Governments Rating Criteria’, Mar. 17, 2010.

-- ‘Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales’, Mar. 04, 2010.