Fitch Ratings ratifica la calificación del

Estado de Durango y de 4 créditos bancarios

México, D.F. (Julio 23, 2010). Fitch Ratings ratificó la calificación de A-(mex) ‘A menos, en la escala nacional’ correspondiente a la calidad crediticia del Estado de Durango. Asimismo, confirmó las calificaciones de AA(mex) ‘Doble A, en escala nacional’ y AAA(mex) ‘Triple A, en escala nacional’ de cuatro créditos bancarios calificados en forma específica. En todos los casos la perspectiva es ‘estable’. El siguiente cuadro resume las acciones de calificación mencionadas del Estado de Durango y sus financiamientos.

	Saldo al 31/03/10 (mdp)	Calificación Vigente
Calidad Crediticia	n/a	A-(mex)
Banorte 07	$1,144.7	AA(mex)
BBVA Bancomer 07	$612.5	AA(mex)
Dexia 07	$587.6	AA(mex)
Banorte 08	$544.9	AAA(mex)

La calificación del Estado se fundamenta en las siguientes fortalezas:

-- Dinamismo en la recaudación de ingresos estatales

-- Términos y condiciones favorables del perfil de la deuda directa

-- Satisfactoria posición de liquidez y adecuados niveles de pasivos no bancarios

Por otra parte, la calificación se encuentra limitada por los siguientes factores:

-- Elevado endeudamiento relativo a sus ingresos disponibles

-- Alto nivel de gasto operacional que limita su flexibilidad financiera

-- Contingencias en el mediano plazo relacionadas con el pago de pensiones y jubilaciones

Bajo las condiciones financieras actuales, Fitch considera que en caso de presentarse un aumento en los niveles de endeudamiento y/o un crecimiento sostenido del gasto operacional, la flexibilidad financiera del emisor se vería limitada, lo cual podría generar un ajuste a la baja de su calificación. Esta acción podría presentarse dado que, si bien por una parte los ingresos totales (IT) de la entidad han mostrado un continuo fortalecimiento, por otro lado, el incremento observado en 2009 del gasto operacional en un nivel superior al aumento registrado en los recursos disponibles así como una elevada dependencia de ingresos federales (característica común de los Estados mexicanos), generaron un deterioro de los balances financieros, situando al Estado en una mayor exposición al entorno financiero adverso de 2009. Cabe destacar que como medida contra cíclica, el Estado realizó un programa de reemplacamiento en 2009, lo cual generó que los ingresos estatales (IE) aumentaran 19.2% respecto al año anterior. Este incremento en los IE, aunado a la recepción de recursos del Fondo de Estabilización de Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) y al aumento en los recursos etiquetados de origen federal, permitieron compensar la disminución anual registrada en las participaciones estatales (-14.0%). De esta forma, los ingresos totales (IT) de Durango ascendieron a $19,861.6 millones de pesos (mdp); de los cuales 6.1% corresponden a IE, nivel similar al observado en la mediana de los Estados Calificados por Fitch Ratings (GEF, 6.0%). Las cifras al primer trimestre 2010 muestran una recuperación importante en las participaciones federales, observándose un nivel 17.4% superior al observado el año anterior.

Por su parte, los ingresos disponibles o IFOs (ingresos fiscales ordinarios, compuestos por los ingresos estatales, las participaciones federales estatales y otros ingresos federales disponibles) totalizaron $5,634.5 mdp en 2009, registrándose una disminución anual de 1%. De estos ingresos, el 93.5% se destinó a gasto operacional (GO, gasto corriente y transferencias no etiquetadas), proporción que se encuentra en un nivel muy superior al observado en la mediana del GEF (75.7%). Se espera que al cierre 2010 se logre controlar el nivel de crecimiento del GO, manteniéndose respaldado por una mayor generación de ingresos disponibles. Por otro lado, el Estado presenta sólidos niveles de liquidez, cerrando en 2009 con $1,726.0 mdp (8.8% / IT, GEF 7.9%), mientras que los pasivos no bancarios registran adecuados niveles y una evolución controlada.

En 2009 la generación de ahorro interno (AI, flujo libre para servir deuda y/o realizar inversión) presentó un deterioro, promediando en los últimos tres ejercicios $745.2 mdp (13.0% / IFOs, GEF 24.5%). Por su parte, la inversión estatal (excluyendo fondos etiquetados) presenta una tendencia positiva, ascendiendo a $1,062.3 mdp. Considerando los recursos etiquetados, la inversión total aplicada por el Estado ascendió a $3,612.3 mdp. Adicionalmente, Durango cuenta con un proyecto de reconstrucción y conservación de 10 tramos carreteros, obra que se atiende a través de un Proyecto de Inversión y Prestación de Servicios (PIPS) con un costo total de $1,256.6 mdp.

Al 31 de marzo de 2010 la deuda directa (DD) presentó un saldo de $2,889.8 mdp, registrándose una razón DD/IFOs de 0.52x (veces). La DD se encuentra integrada por los cuatro créditos descritos en el cuadro anterior. Los tres primeros créditos mantienen la afectación del 39.473% de los derechos sobre el Fondo General de Participaciones estatales; mientras que para el crédito Banorte 08, se afectó como fuente de pago el 25% del Fondo de Aportaciones para Infraestructura Social Estatal (FAISE), así como el 25% del Fondo de Fortalecimiento a las Entidades Federativas (FAFEF). En el seguimiento de 115 observaciones de los tres primeros créditos, las coberturas promedio natural y con reservas son de 7.82x y 13.81x respectivamente; mientras que para el crédito Banorte 08, se registran 16 observaciones con coberturas de 1.5x y 5.0x, respectivamente. Por otra parte, la deuda indirecta presenta un saldo de $14.6 mdp, correspondiendo 33% a deuda avalada a municipios y el resto a deuda de organismos descentralizados. Cabe señalar que actualmente no existen planes de endeudamiento adicional.

En materia de contingencias por el pago de pensiones y jubilaciones, la entidad cuenta con la Dirección de Pensiones del Estado de Durango como responsable de cubrir dichas erogaciones; registrando 17,281 trabajadores activos y 2,143 pensionados al cierre 2009. Los resultados de la última valuación actuarial (mayo 2010), estiman un periodo de suficiencia hasta el 2014 y señalan que aún cuando las reformas a la Ley de Pensiones realizadas en 2007 mejoraron la situación del sistema, actualmente se requieren modificaciones adicionales, establecidas en la legislación vigente, para mantener la viabilidad financiera en el mediano plazo. Por otra parte, la Comisión de Agua del Estado de Durango, organismo descentralizado de la administración estatal, es el responsable de coordinar a los organismos municipales y regionales, operadores de los servicios de agua potable y alcantarillado, su función es fundamentalmente reguladora por lo que no enfrenta directamente las contingencias que pudieran derivarse de la operación de los organismos.

El Estado de Durango se localiza al noroeste de la parte central de país, con una población estimada en 2009 de 1.5 millones de habitantes. Sus principales actividades económicas se concentran en el sector primario y secundario, entre los cuales destacan la industria manufacturera (automotriz, electrónica, confección, madera y metalmecánica). El Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) se estimó en $13,966 millones de dólares (1.38% / nac.) para 2009, que en términos per cápita representa $9,392 dólares, cifra inferior al promedio nacional (0.92 veces). De acuerdo con el Consejo Nacional de Población (CONAPO), el Estado posee un grado de marginación “medio”, ocupando el lugar 18 de menor marginación entre las 32 entidades del país.

Las acciones de calificación están fundamentadas en la metodología actualmente aplicable, la cual se encuentra disponible en ‘www.fitchratings.com’ y/o ‘www.fitchmexico.com’, e incluye específicamente los siguientes reportes:

-- ‘Metodología de calificación de entidades públicas respaldadas por ingresos fiscales’, Dic. 29, 2009

-- ‘Metodología internacional para la calificación de las corporaciones locales y regionales', Mar. 17, 2010

-- ‘Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales’. Feb. 23, 2010