Fitch incrementa IDRs de Metrofinanciera a ‘CCC’
tras el intercambio de deuda
Monterrey, N.L., New York (Noviembre 9, 2010): Fitch Ratings ha incrementado los Issuer
Default Ratings (“IDRs”) en moneda local y extranjera de Metrofinanciera,
S.A.P.I. de C.V. (“Metro”) a ‘CCC’ desde ‘RD’ (en el largo plazo) y a ‘C’ desde
‘RD’ (en el corto plazo), mientras que su calificación individual subió a ‘E’
desde ‘F’. Las calificaciones en escala nacional de largo y corto plazo también
fueron incrementadas a ‘CCC(mex)’ y ‘C(mex)’,
respectivamente, desde ‘D(mex)’. Al final de este comunicado
se encuentra una lista detallada de las acciones de calificación.
Las nuevas calificaciones de Metro
reflejan la conclusión de un intercambio pre-concertado de deuda incumplida a través de
un proceso de concurso mercantil, el cual se había estado negociado desde abril
de 2009. Este intercambio mitiga considerablemente el riesgo de
refinanciamiento y liquidez. El monto de los pasivos se redujo
significativamente y los vencimientos de deuda en el corto y mediano plazo son
bajos, factores que brindan a Metro la flexibilidad y un relativamente amplio
periodo para reconstituir su perfil financiero y de negocio. Sin embargo, las
calificaciones asignadas también reflejan su todavía negativo capital
fundamental (core capital, concepto que excluye el amplio monto de
híbridos con elevado componente de absorción de pérdidas, derivados del
referido programa de intercambio de deuda), los considerables retos asociados a
la restauración gradual de su posición comercial y competitiva, así como la
amplia vulnerabilidad que implica un balance altamente comprometido.
El capital fundamental se estima en un
monto negativo de aproximadamente ($1,500) millones de pesos a septiembre de
2010 (capital contable reportado menos deuda subordinada registrada por Metro
en las cuentas de capital y los tramos subordinados retenidos de
bursatilizaciones). Aún y considerando el monto total de los híbridos con
elevado componente de absorción de pérdidas, el capital elegible se ubicaría en
un 15.3% de los activos totales, nivel considerado bajo por Fitch en vista de
la elevada cantidad de activos de baja productividad dentro del balance. Entre
los más importantes dentro de esta categoría se encuentran los terrenos que Metro
y su banco de tierras adquirieron en el pasado (3T10: 43% de los activos
totales) y la cartera vencida neta de reservas crediticias (12% de los
activos).
En opinión de Fitch, el mayor reto
para Metro es reconstituir su perfil de negocios para revertir la tendencia de
una rápida contracción y deterioro del portafolio crediticio, lo cual es
crítico para restaurar la habilidad de Metro de generar utilidades recurrentes
positivas. Metro tendrá a su disposición MXN12,000
millones de líneas de crédito comprometidas otorgadas por el banco de
desarrollo para la vivienda Sociedad Hipotecaria Federal (“SHF”), de las cuales
MXN4,500 millones serán destinadas a reiniciar las ministraciones para créditos
puente, portafolio en el que se concentran los principales problemas en cuanto
a calidad de activos. Mientras que algunos de estos proyectos podrían mejorar
relativamente rápido en la medida que Metro reinicie los desembolsos de
efectivo, los niveles globales de cartera vencida permanecerían elevados en
vista del todavía desafiante entorno operativo dentro del sector de
construcción residencial. La morosidad dentro del portafolio hipotecario
(individuales) también es elevada y se ha deteriorado recientemente, lo cual
representa otro importante reto para Metro. La mayoría de estas hipotecas son
fondeadas a través de líneas de crédito garantizadas otorgadas previamente por
la SHF, mismas que no fueron parte del programa de intercambio de deuda. Fitch
considera que estas líneas son otro elemento que demuestra la disponibilidad de
SHF para continuar fondeando a Metro y cubrir las necesidades de financiamiento
del socialmente importante sector de vivienda de interés social.
En opinión de Fitch, una potencial
alza de las calificaciones está condicionada a la habilidad de Metro para
restablecer utilidades positivas recurrentes y alcanzar un monto positivo de
capital fundamental. En este sentido, su capacidad para mejorar rápidamente la
integridad de su balance reduciendo la proporción de cartera vencida y activos
fijos de baja productividad, mientras fortalece su posición competitiva, será
un factor críticio en el futuro previsible.
Fitch ha incrementado las siguientes
calificaciones:
-
IDRs de Largo Plazo en Moneda
Extranjera y Moneda Local a ‘CCC’ desde ‘RD’;
-
IDRs de Corto Plazo en Moneda
Extranjera y Moneda Local a ‘C’ desde ‘RD’;
-
Calificación Individual a ‘E’ desde
‘F’;
-
Calificación en escala nacional de
largo plazo a ‘CCC(mex)’ desde ‘D(mex)’;
-
Calificación en escala nacional de
corto plazo a ‘C(mex)’ desde ‘D(mex)’.
Fitch ha ratificado las siguientes
calificaciones:
-
Calificación de Soporte en ‘5’;
-
Piso de la Calificación de Soporte en
‘NF’.
Por último, Fitch ha retirado las
siguientes calificaciones de deuda, dado que estos instrumentos fueron reemplazadas bajo el programa de intercambio de deuda por
nuevos títulos no calificados:
-
Calificación en escala nacional de
largo plazo para emisiones de deuda quirografaria de ‘D(mex)’
-
Calificación en escala nacional de
corto plazo para emisiones de deuda quirografaria de ‘D(mex)’
-
Calificación de las Notas Perpetuas
Subordinadas No Acumulativas por USD100 millones, con tasa de 11.25% de
‘C/RR6’.
Contactos
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Brian Bertsch, brian.bertsch@fitchratings.com, New York, +1 212 908 0549
Información adicional se encuentra disponible en www.fitchratings.com
Las metodologías aplicables, disponibles en ‘www.fitchratings.com’ son las
siguientes:
- ‘Global Financial Institutions Rating Criteria’, Agosto 16, 2010
- ‘Equity Credit for Hybrids and Other Capital Securities’, Diciembre 29,
2009;
- ‘Rating Hybrid Securities’, Diciembre 29, 2009;
- ‘National Ratings – Methodology Update’, Diciembre 18,
2006