Homex; resultados 2T08, compra: Ixe

Mantenemos recomendación de COMPRA con P.O. de $147.00

El día de hoy por la tarde, Homex publicó sus resultados al 2T07 los cuales estuvieron en línea con nuestros estimados y ligeramente por arriba de las expectativas del mercado con crecimientos en Ventas y Ebitda de 18.3% y 16.4% respectivamente. Dichas cifras se comparan contra nuestros estimados con una diferencia de -1.7% y 0.2% respectivamente. Adicionalmente, el volumen total ascendió a las 13,426 casas, lo cual representa un crecimiento de 9.3% vs el 2T07. A pesar que el 91.2% del volumen fue en vivienda económica y de interés social (50pb mayor a nuestras expectativas), el incremento en el precio promedio de 12.1% para llegar a $324 por casa contribuyó a mejorar la rentabilidad. Los Márgenes Operativo y Evitad registraron un decremento de 63pb y un incremento de 40pb respectivamente para ubicarse en 21.2% y 24.0%. Asimismo, como esperábamos, Cuentas por Cobrar/Ventas ascendió a 54.8% desde el nivel de 39.6% el año anterior, lo cual está por encima del promedio de la industria de 38.7%. Finalmente, la Utilidad Neta registró un fuerte incremento de 52.6%, muy por encima de nuestros estimados y del consenso del Mercado.


Concepto (P$ mn)

2T'08

2T'07

Var %

2T'08e

Var % vs e


Ventas



$4,381

$3,702

18.34%

$4,456

-1.68%


Utilidad Operativa

$927

$807

14.87%

$978

-5.21%


Ebitda

$1,052

$904

16.37%

$1,050

0.19%


Utilidad Neta

$722

$473

52.64%

$627

15.15%


Margen Operativo

21.16%

21.79%

-63pb

21.95%

-79pb


Margen Ebitda

24.01%

24.41%

40pb

23.55%

46pb



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