América Móvil, resultados
2T08 en línea: Ixe
Los
resultados de América Móvil al 2T08 están en línea con nuestros
estimados y moderadamente abajo del consenso (-1.4% en ventas y Ebitda).
Creemos que las cifras son ligeramente positivas derivado de la elasticidad que
se observa en el tráfico por suscriptor el cual reaccionó favorablemente ante
las reducciones en las tarifas por minuto, tal como lo pensábamos. AMX registró
un fuerte crecimiento en suscriptores, las adiciones netas fueron 6.1 millones
superando a las expectativas de 5.3 millones con lo que la base de clientes
alcanzó 165.3 millones (+20.4% vs 2T07). Una de las
principales incógnitas era el ARPU (ingreso promedio por suscriptor) de las
operaciones mexicanas; esta cifra fue de P$178 lo
cual superó al promedio de expectativas y estuvo en línea con nuestra proyección.
Los ingresos totales ascendieron a P$84,577 millones
(+12.2% A/A) resultado del crecimiento en suscriptores. El EBITDA del trimestre
se ubicó en P$34,686 millones, siendo un aumento
anual del 12.6% en términos nominales mientras que el margen de EBITDA se
mantuvo en 41%, igual al del 2T07 y 20pb arriba de nuestra cifra.
A nivel de la utilidad neta, AMX superó todas las expectativas con un monto de P$17,659 millones (+19.8% nominal). La sólida generación de
flujo de efectivo le permitió absorber inversiones de capital por P$26,700 millones y recompra de acciones por P$13,900 millones; adicionalmente, la empresa redujo su
deuda neta en P$5,300 millones. Reiteramos nuestra
recomendación de COMPRA y precio objetivo de P$40.
Amx - Resultados 2T08 (millones de pesos)
Concepto
2T08
2T07
Var %
2T08e
Var % vs Estim.
Ventas
$84,577
$75,377
12.2%
$83,963
0.73%
Utilidad de Operación
$24,606
$21,845
12.6%
$24,343
1.08%
Ebitda
$34,686
$30,811
12.6%
$34,282
1.18%
Utilidad Neta
$17,659
$14,749
19.7%
$15,259
15.73%
Margen Operativo
29.09%
28.98%
0.11
28.99%
0.10
Margen Ebitda
41.01%
40.88%
0.14
40.83%
0.18
UPA
0.513
0.413
24.1%
0.442
15.94%
Análisis Ixe