México, D. F., 03 de abril de 2003.

Fortalecerá al peso y bajarán tasas si la guerra es corta

Los mercados financieros cierran el mes de Marzo con movimientos positivos. Los mercados reaccionaron al inicio de la guerra de los Estados Unidos y sus aliados en Irak con fuertes alzas, que llevan al índice de acciones industriales “Dow Jones” a registrar la mayor alza en un día desde el año 1982. Sin embargo en la última semana del mes los mercados cayeron de nuevo ante la expectativa de que esta guerra tenga una mayor duración que la prevista. En el mes, el índice “Dow Jones” concluye en 7992 puntos, 1.28% más que el mes anterior y el índice de acciones tecnológicas “NASDAQ” creció un 0.27%. En México, el índice de la Bolsa cierra en 5914 puntos, 0.22% menos, pero 2.07% más en dólares debido a la recuperación del peso.

El cierre trimestral de los mercados de capitales es mixto: El “Dow Jones” pierde 4.19%, el “NASDAQ” gana 0.42%, y la Bolsa pierde 3.48% en pesos, y 6.88% en dólares.

El mes fue positivo para el mercado de renta fija. Las tasas de interés de los Certificados de la Tesorería (CETES) cayeron en todos sus plazos. Los Cetes a 28 días terminan en 8.37%, 0.74% menos que al cierre del mes anterior, a seis meses y a un año terminan en 8.40% y 8.65%, 0.83% y 0.75% menos que el mes anterior. El dólar termina el mes en 10.78 pesos, 25 centavos menos que el mes anterior.

La relativa estabilidad que muestran los mercados financieros domésticos se explica por factores domésticos y externos.

La Comisión de Cambios que forman el Banco de México y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público anunció una nueva política de acumulación de reservas internacionales. El objetivo de ésta es reducir el ritmo de acumulación de reservas internaciones en el Banco de México, que en últimos años han aumentado significativamente como resultado del incremento de los precios internacionales del petróleo, menores tasas de interés sobre la deuda externa del país, y de un mejor calendario de pagos de la misma. Esta Comisión liquidará en el mercado de cambios, el 50% de la acumulación de reservas que se registre en el año. Se proyecta que este mecanismo inyecte 3,500 millones de dólares al mercado durante los próximos nueve meses.

Al concluir el mes, el Banco de México aumentó el “corto” a 700 millones de pesos desde 625 millones, el tercer aumento de este instrumento de política monetaria que va del año. Así el Banco Central señala a los mercados su preocupación por las expectativas de inflación (4.4%) para el presente año que se mantiene por arriba de su meta de inflación de 3% más o menos 1%. No obstante lo anterior, nosotros mantenemos nuestro pronóstico de 5% para la inflación de este año.

Los factores externos giran alrededor de la guerra en Irak. Una guerra corta (menor a tres meses) y exitosa para los aliados traerá alivio a los mercados financieros y contribuirá a fortalecer al dólar frente al euro, y al peso frente al dólar; a reducir las expectativas de inflación, y permitirá nuevas reducciones en las tasas de interés domésticas. En cambio, aún siendo exitosa, una guerra de mayor duración agregará más incertidumbre a los mercados financieros, e incrementará los riesgos de una nueva recesión en los Estados Unidos y en la economía mundial.