LA ECONOMIA ESTADOUNIDENSE SE ACTIVA,

LA MEXICANA CONTINUA ESTANCADA

La economia y los mercados Financieros en Julio

México, D. F., 05 de AGOSTo de 2003.

L

os mercados de capitales cierran julio al alza siguiendo el rally que inico con la derrota de Saddam Hussein en Irak. Los índices norteamericanos de acciones industriales y Tecnológicas, Dow Jones y NASDAQ, ganan 2.47% y 6.60%, en tanto que el índice de la bolsa mexicana aumenta 4.25% en pesos. En los primeros siete meses del año, el Dow Jones aumenta 10.70%, el NASDAQ 29.91%, la Bolsa 20.04% en pesos.

Este rally se apoya en los reportes del segundo trimestre de las empresas Norteamericanas y Mexicanas que superaron las expectativas, y en una serie de indicadores que sugieren un significativo repunte en el crecimiento económico en los Estados Unidos durante la segunda mitad del año.

De acuerdo a cifras preliminares la economía norteamericana en el segundo trimestre creció a un 2.4% anual, arriba del consenso de los analistas que esperaban un crecimiento del 1.1%, en tanto que en el primer trimestre había registrado un alza del 1.4%. Excepto por las exportaciones y los inventarios, los demás elementos de la demanda agregada de ese país registraron crecimientos. El consumo aumentó un 3.2%, la inversión no-residencial subió un 6.9%, y el gasto público aumentó un 7.5%.

Todo apunta hacia un mayor crecimiento durante los próximos trimestres. Las empresas deberán ordenar mayores pedidos de bienes para restablecer sus inventarios, comprar bienes de capital, y el gasto de los consumidores continuará apoyado en menores impuestos, bajas tasas de interés y abundante crédito. A tasa anual se espera que la economía estadounidense crezca un 3.5% durante el segundo semestre: mientras que para todo el año se estima un crecimiento del 2.3%, y del 3.6% para el año 2004.

En julio las tasas de interés de mediano y largo plazo de los estados unidos aumentaron significativamente, al pasar en el caso del bono de 10 años de niveles mínimos de 3.08 % a 4.48%. Con este movimiento el mercado de bonos descarta los riesgos de una nueva recesión y de deflación. Sin embargo no se prevé que el Banco Central de los Estados Unidos ( La FED) incremente pronto las tasas de interés de corto plazo. Se preve que la FED mantenga sus tasas sin cambio hasta el segundo trimestre del proximo año.

En contraste a lo que sucede en Estados Unidos, En México la económia continúa estancada. La tasa de desempleo abierto aumentó a 3.17% en Junio; En Mayo la actividad industrial cayó 2.27% y la inversión disminuyó un 4%, en tanto que las ventas de Mayo sólo crecieron un 0.19%. El Banco de México redujo a 2% su pronóstico de crecimiento económico para el presente año, del 2.4% que había estimado. En tanto que nuestra estimación es del 1.5%.

Muchos son los factores que esplican las diferencias del crecimiento económico entre México y los Estados Unidos. En las que destacan las siguientes: a) la economía mexicana responde con un rezago de tres a seis meses a lo que sucede en la norteamericana, b) el vinculo más importante entre el crecimiento de ambas economías es el sector industrial, c) la recuperación de la industria norteamericana se encuentra rezagada respecto al resto de la economía, y d) las condiciones monetarias, financieras y fiscales de México son muchos menos favorables que las norteamericanas. Por esto se estima que el crecimiento económico de méxico se mantenga bajo en el corto plazo. En cambio se estima un crecimiento de 4%, para el siguiente año.

En este contexto de bajo crecimiento, la inflación continúa descendiendo. En Junio la inflación cayó 0.08%, y se prevé que cierre julio en 0.19%. Para todo el año se estima que la inflación sea del 3.88%.

En julio las tasas de interés de los cetes permanecieron más o menos estables, registrando sus niveles históricos más bajos. La tasa bruta de los CETES de 28 días concluye en 4.14%, los de 91 días en 4.97%, los de seis meses en 5.84%, y los de un año en 6.59%.