MEDIO: COMUNICACIÓN 660 RADIO TOTAL NOTICIARIO: PESOS Y CENTAVOS FECHA: 06/MARZO/2003

Los fundamentales económicos del país son realmente buenos: Prudential Apolo

ENTREVISTA AL DIRECTOR DE OPERACIONES DE PRUDENTIAL APOLO EN EL NOTICIARIO PESOS Y CENTAVOS DE COMUNICACIÓN 660, RADIO TOTAL, CONDUCIDO POR CLAUDIA VILLEGAS.

CITLALI SAINZ: Vamos a platicar con Sergio Mendez, él es el director de Operaciones de Prudential Apolo sobre esta volatilidad, esta pérdida de terreno de nuestra moneda frente al dólar. Queremos primero que nos platique si para ustedes es preocupante el nivel que ha alcanzado el dólar, es decir la debilidad del peso mexicano, sobre todo para la gente común y corriente.

SERGIO MENDEZ: No nos preocupa tanto el nivel del tipo de cambio, sino la rapidez con que se mueve, eso es algo que sí preocupa y sí de alguna manera afecta directamente a todas la gente. Porque no podemos tener la certeza de cuál va a ser el tipo de cambio hacia delante.

Ahora, lo que hay que pensar es que, lo que estamos viendo ahorita, es que estamos inmiscuidos en una situación de tensión a nivel mundial, en la cual no somos la única moneda que estamos sufriendo, sino que nosotros como miembros, como un país importante en el comercio internacional, sufrimos de la mano con otras monedas, como también el dólar está sufriendo contra la moneda europea, contra el euro.

CITLALI SAINZ: ¿Qué se recomienda en estos casos?

SERGIO MENDEZ: Principalmente se recomienda cautela porque al mismo tiempo que el tipo de cambio se está subiendo hacia niveles de 11.17, que cerró hoy, también las tasas de interés de alguna manera están subiendo, las tasas de interés en pesos, entonces lo que hay que ver aquí es que de alguna manera la tasa de devaluación se está pagando con la tasa de interés. Entonces hay que tener mucha cautela.

Tenemos que ver los niveles de las tasas de interés para también pensar que en algún momento el tipo de cambio se debe estacionar en el nivel que se consideraría de largo plazo …

CITLALI SAINZ: Entonces en este momento no sería conveniente, ustedes no harían la convocatoria a que interviniera el Banco de México.

SERGIO MENDEZ: Lo que pasa es que al estar inmiscuidos en una economía internacional, en un entorno mundial, la medida de intervención, el Banco Central debe juzgarla o las autoridades deben juzgarla, en el momento que ellos crean conveniente, dado los factores externos que se van dando. Es decir, no es bueno definitivamente intervenir en momento de alta volatilidad, porque simplemente lo que se hace es poner dólares baratos a especuladores. Entonces yo creo que en ese sentido se están haciendo las políticas adecuadas, apretando las tasas de interés para tratar de apagar a los especuladores o tratar de parar a los especuladores vía las tasas de interés.

CLAUDIA VILLEGAS: Ustedes son operadores de fondos de inversión en el mercado mexicano, ya habrán hecho alguna evaluación de cuál es efecto, el impacto de estos dos primeros meses de creciente inestabilidad del tipo de cambio para las empresas mexicanas, del mercado de capitales, porque eso sirve como un termómetro para saber qué se esperan las empresas mexicanas de esta situación con el tipo de cambio.

SERGIO MENDEZ: En ese sentido muchas de las grandes empresas mexicanas son activas participantes en el mercado de cambios, sobre todo las que tienen mucha liga con las exportaciones y con las importaciones. Lo que se está viendo es que sí se han manejado coberturas de ciertas empresas, y se han visto a las empresas de los dos lados, tanto comprando dólares como en algunos momentos vendiendo dólares, principalmente para cubrir su posible demanda de dólares en el mercado, para cubrir su necesidades y no estar expuestas a riesgos que no son implícitos o que no son inherentes a su operación. O sea, hay empresas que no necesariamente quisieran tener la exposición al tipo de cambio.

CITLALI SAINZ: En este sentido, las recomendaciones, por ejemplo, ¿para algunas empresas qué es, hacer algunas inversiones de largo plazo o todavía tienen que ser corto plazo?

SERGIO MENDEZ: Yo creo que las inversiones de las empresas, del excedente de sus tesorerías deben considerarse de mediano y largo plazo, definitivamente. En el caso de los fondos de inversión, por ejemplo, se ofrecen tanto en dólares como en pesos, justamente para no tener exposiciones no deseadas. Entonces definitivamente lo que se recomienda a las empresas en ese sentido es tratar de anticipar o tratar de traspasar el riesgo que no quieran de la moneda, hacia los expertos, a los operadores de cambios, a los operadores de fondos de inversión, para que ellos absorban el riesgo y las empresas se dediquen a su actividad principal que es producir, exportar e importar.

CLAUDIA VILLEGAS: En este momento usted mencionaba que las tasas de interés están aumentando, porque parece que la devaluación se está pagando con las tasas de interés. El público tal vez pensaría que los instrumentos bancarios, instrumentos del mercado de valores, de renta fija, están teniendo un rendimiento mayor, el efecto es inverso. Y hace poco también se comentaba que en este momento es mejor gastar que ahorrar. ¿Qué diría un operador de fondos de inversión? ¿En este momento la gente qué debe hacer con su dinero?

SERGIO MENDEZ: Yo creo que en este momento lo que debemos tener es mucha cautela porque comprar dólares ahorita, a este nivel, a 11.17 u 11.20, la verdad es que como inversionistas pequeños nos metemos en otro tipo de riesgo por las volatilidades. Ahora, siempre es bueno, siempre se recomienda, nosotros en Prudential Apolo, siempre recomendamos tener parte del capital en dólares, justamente para evitar este tipo de problemas. Porque la otra es que si uno compra los dólares, realmente las tasas de interés en Estados Unidos están muy debajo de las mexicanas. Esto es, los bonos del Tesoro, por ejemplo a diez años, están pagando menos del 4 por ciento, una tasa de chequera debe estar alrededor del .5 por ciento, mientras que las tasa en pesos, los Cetes de 28 días, sobre el 9.60, pues también de alguna manera son atractivas. Entonces, realmente lo que recomendamos es –pero siempre de largo plazo- tener una posición en dólares. Para eso existen los productos, por ejemplo aquí en Prudential Apolo, existen los productos en dólares para evitar estos problemas y también los productos en pesos para invertir.

CLAUDIA VILLEGAS: ¿Ustedes no sienten que ya esté influyendo negativamente en la inflación, en los precios, el tipo de cambio, o cuál creen que será el nivel que pudiera alcanzar y afectar a este indicador?

SERGIO MENDEZ: Definitivamente hay afectación del tipo de cambio a la inflación. Como decíamos, somos una economía abierta, que tiene exposición a la parte internacional, y como tal un componente fuerte de la inflación interna, es la devaluación. Ahora, el chiste es ver las medidas que se están tomando para contrarrestar estas nivele son deseados de inflación, y uno de ellos pues definitivamente son las tasas de interés, que ha sido muy fuerte, para de alguna manera inhibir los efectos dañinos que pueda traer la devaluación hacia la inflación.

Hablar de un nivel que empieza a afectar es muy difícil, porque algunas gentes te dicen que quizás los niveles que nunca hemos alcanzado, porque las empresas suelen marcar sus productos a los niveles máximos que hemos visto del tipo de cambio. Entonces, tomando como base eso, sí definitivamente vemos cierta afectación ahorita, pero lo que hay que tener muy en mente es que hace unos años, cuando tuvimos, por ejemplo, la crisis brasileña, en enero del 2000, se alcanzaron niveles en el tipo de cambio de 10 pesos, de 10.80, por dólar, y el tipo de cambio hasta hace un año estaba por debajo de los 9.50 por dólar. Entonces lo que hay que entender es que estamos en medio de un mercado libre, en el cual el tipo de cambio puede tener movimientos abruptos para cualquiera de los dos lados.

Insisto, lo que es de preocupar un poco es la velocidad con que se mueve, no tanto el nivel del tipo de cambio.

CLAUDIA VILLEGAS: Sergio, ¿qué está provocando este deslizamiento tan acelerado? Por otra parte, nos gustaría conocer tu opinión. En 1994, cuando se presentó la devaluación del peso y se encontraba en niveles de 3 y pasó a niveles de 4, 5, las empresas como Televisa pudieron hacer cambios en su estructura de deuda. Se contrató un crédito histórico de mil millones de dólares, en pesos, para redocumentar deuda de dólares, a moneda nacional, en este momento muy pocas empresas podrían hacer eso por la sencilla razón de que las autoridades reconocer que no hay dinero, no hay dinero en el mercado mexicano. ¿A qué se enfrentan las empresas mexicanas para poderse cubrir en este momento?

SERGIO MENDEZ: Las empresas grandes definitivamente tienen muy buena aceptaciones del riesgo. Lo que hay que ver es que el riesgo mexicano en los mercados internacionales es muy bueno ahorita, es muy bien considerado. Prueba de ello es que la semana pasada se emitieron casi un millón de dólares en un bono de diez años, lo emitió el gobierno mexicano. Entonces hay empresas que fácilmente pueden acceder a ese tipo de créditos. Entonces ahorita yo siento que definitivamente hay opciones para empresas de tamaño medio y grande, de acceder a los mercados internacionales de capitales. En la parte local, estamos viendo que las empresas de menor tamaño están aprovechando unos nichos que definitivamente se están abriendo por ejemplo con la inversión de los fondos de pensiones, que principalmente son instituciones que pueden tomar papeles o deudas de empresas mexicanas de niveles crediticios muy altos y que son empresas que quizá no tienen tanto acceso al mercado de capitales internacionales, o que simplemente no les interesa accederlos en mercados internacionales, sino que se quieren quedar en los mercados locales.

CITLALI SAINZ: A mí me gustaría saber cuál es tu perspectiva, cómo ves el año 2003, con esta guerra y en general con las variables macroeconómicas, ¿es para tronarse los dedos?

SERGIO MENDEZ: Definitivamente es un año difícil, llevamos hasta ahorita dos meses, y todos hemos pensado que va ya medio año de tan duro que ha estado. Yo creo que lo que hay que ver es que tenemos enfrente un evento de una vez por todas que es una guerra, muy probablemente. Entonces, de darse esta situación de guerra, volveremos a los fundamentales de la economía mexicana, que al fin y al cabo yo creo y pensamos que los fundamentales son realmente buenos, somos un país con un tipo de cambio libre, que es bueno, lo agradecimos cuando se regresó hasta 9 pesos, pues ahorita que está arriba de 11 pesos estamos viviendo la otra parte, pero es bueno. Tenemos 50 mil millones de dólares de reservas internacionales que hacen que el banco central sea realmente fuerte ante cualquier eventualidad. Tenemos una política prudente, una política macroeconómica prudente y eso lo reconocen al fin y al cabo los mercados internacionales y se reconoce a México como una inversión mucho menos volátil que muchas opciones en Latinoamérica.

Entonces aunque el año es complicado podemos tener buenas expectativas hacia delante.

CLAUDIA VILLEGAS: Y el nivel de deslizamiento tan acelerado, ¿qué estará pasando con nuestra moneda?, ¿por qué tan rápido?

SERGIO MENDEZ: El euro, por ejemplo, y hago la comparación del euro porque es ahorita uno de los principales motores. Los operadores de cambio se fijan ahorita mucho en esta paridad para poder operar el peso mexicano, entonces lo que estamos viendo es que el euro se ha deslizado también arriba de un 15 ó 20 por ciento en un periodo de 10, 12 meses. Entonces el peso lleva una situación similar. Entonces nosotros al estar sumamente pegados al dólar y el dólar perdiendo terreno con el euro, nosotros por consecuencia el peso pierde terreno contra el dólar y a su vez contra el euro. Esas es una de las principales variables. De hecho podemos ver que los niveles por ejemplo de deuda, lo que se conoce como riesgo país mexicano en los mercados internacionales, es decir la deuda del gobierno cotizada en dólares y en euros, está en niveles spread o de riesgo crediticio muy buenos. Estamos en niveles realmente que no habíamos estado en mucho tiempo, y eso quiere decir que el inversionistas extranjero está concibiendo a México como un buen crédito. Simplemente la volatilidad del tipo de cambio es ahorita lo que está enrareciendo un poco el ambiente.

CITLALI SAINZ: Pero sería básicamente retomar todas estas variables macroeconómicas que en general están bien.

SERGIO MENDEZ: Exactamente, traemos inflación, Banco de México, su estimación, es 3 más, menos uno, en la mayoría del mercado está sobre 4.20, 4.50, quizá lleguemos a los 6 por cientos, tú hablabas de 94, no son niveles definitivamente cercanos a los que llegamos a alcanzar en devaluaciones o en procesos en que nuestra moneda enfrenta debilidad como anteriormente hemos visto.

Entonces sí hay que dimensionar este movimiento en su debido contexto, ver que no tenemos problemas de crecimientos fuertes de deuda, tenemos muchas reservas internacionales, tenemos un manejo prudente de las políticas económicas y por último un reconocimiento mundial. Eso es definitivamente importante.

CITLALI SAINZ: Y hay que ponerlo en la mesa. Sergio te agradecemos mucho el tiempo para que pudieras platicar con el auditorio de pesos y centavos. Fue Sergio Méndez, director de Operaciones de Prudential Apolo, y ya el panorama un poco más amplio de qué es lo que está pasando con el tipo de cambio.

CLAUDIA VILLEGAS: Y las recomendaciones, la cautela otra vez sobre las decisiones de inversión y hasta de gasto.

CITLALI SAINZ: Sobre todo para las empresas y lo pequeños inversionistas. ¿Qué haces si tienes dinero, compras dólares?, comprarías dólares caros.

CLAUDIA VILLEGAS: Sí, ya no te conviene en este momento.